证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 钢铁行业重大事项点评 推荐（维持） 库存和成交速评：厂库压力持续，钢价持续承压 事项：  本周螺纹实产264.15万吨，较上周减产17.44万吨，厂内及社会总库存（以下简称“总库存”）较上周增加254.45万吨；消费9.7万吨，较上周减少114.6万吨。线材实产111.62万吨，较上周减产17.43万吨，总库存较上周增加90.1万吨；消费21.52万吨，较上周减少54.33万吨。热轧实产338.75万吨，较上周减产6.06万吨，总库存较上周增加58.08万吨；消费280.67万吨，较上周减少20.73万吨。冷轧实产74万吨，较上周增产0.75万吨，总库存较上周增加12.08万吨；消费61.92万吨，较上周减少2.48万吨。中厚板实产112.44万吨，较上周减产3.6万吨，总库存较上周增加15.59万吨；消费96.85万吨，较上周减少2.54万吨。五大材合计产量较上周减产43.78万吨，总库存增加430.3万吨，总体消费较上周减少194.68万吨. 评论：  供给。本周供给进一步下降，其中螺纹下降了17.5万吨，线材下降了17.5万吨，建筑材的需求迟迟不能启动，钢厂的库存高企，利润低迷，多重压力下主动减产的钢厂增多，从目前的返城人流来看，下周预计建筑工地大幅复工的可能性仍然不大，建筑材产量存在进一步下降的空间。板材中，热轧下降了6万吨，冷轧下降1万吨，中厚板下降3.5万吨，降幅都比较低，板材大多数是订单生产模式，2月的订单在年前已经接满，短期内的压力在下游不在钢厂，主动减产空间小。  消费。本周螺纹表观消费10万吨，日均表观消费1.5万吨，相较于上周基本没有起色，仍然在历史最低消费水平徘徊（低于过去春节期间消费）。热轧表观消费281万吨，日均表观消费40万吨（环比上周提升了2万吨，农历同比去年下降了5.5万吨）。热轧的消费受影响要远低于螺纹。  库存。本周螺纹厂库累库110万吨（去年同期累库10万吨），社库累库144万吨（去年同期累库126万吨），合计累库254.5万吨（去年同期累库136万吨）。由于消费停滞，累库再次同比高增，仍然呈现出厂库累库速度远远大于历史同期的特征。当前螺纹厂库已经高达623万吨，是历史最高水平，从螺纹厂库开始纳入统计后，最高的厂库为2015年的457万吨，2015年之后，厂库均在400万吨以下，因此可以认为厂库的物理堆积能力基本已经到了极限，建筑钢厂下周继续减产的可能性极大。同时，社库目前达到了997万吨，也已经比去年同比高了43万吨，库存合计1620万吨，比去年同期高了317万吨。本周热轧累库58万吨，库存合计470万吨，比去年同期累库速度增加了42万吨，库存增加了151万吨，相较于螺纹受影响较少。  后市判断：根据本周返程数据，预计下周预计建筑工地大幅复工的可能性仍然不大，而螺纹钢的钢厂库存已经比历史最高水平的2015年都高了35%以上，比其他时期的最高库存高了50%以上，钢厂目前的压力已经非常大，下周预估减产幅度会进一步增加。如果需求到三月中旬才能恢复，钢厂的现金压力也已经积攒到了一定程度，钢厂在库存压力+现金压力的双重压制下，预计难以给出很强势的定价。  风险提示：疫情持续时间超预期。 证券分析师：任志强 电话：021-20572571 邮箱：renzhiqiang@hcyjs.com 执业编号：S0360518010002 证券分析师：严鹏 电话：021-20572535 邮箱：yanpeng@hcyjs.com 执业编号：S0360518070001 占比% 股票家数(只) 34 1.14 总市值(亿元) 6,241.93 1.06 流通市值(亿元) 5,090.78 1.17 % 1M 6M 12M 绝对表现 -10.72 -5.12 -19.88 相对表现 -5.58 -13.9 -37.27 《钢铁行业重大事项点评：宏观产业利好节后有望共振，钢铁股估值修复行情未完待续》 2020-01-08 《钢铁行业重大事项点评：库存和成交速评：节后第四周库存或现高点，高点预期大于去年》 2020-01-16 《钢铁行业重大事项点评：新冠疫情对钢铁投资的影响分析》 2020-02-06 -23%-7%10%26%19/0219/0419/0619/0819/1019/122019-02-15～2020-02-13沪深300钢铁相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 钢铁 2020年02月14日 钢铁行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 大宗组团队介绍 副所长、大宗组组长：任志强 上海财经大学经济学硕士。曾任职于兴业证券。2017年加入华创证券研究所。2015年-2017年连续三年新财富最佳分析师钢铁行业第三名。 组长、高级分析师：严鹏 清华大学博士。2018年加入华创证券研究所。 研究员：张文龙 上海交通大学硕士。2018年加入华创证券研究所。 助理研究员：王晓芳 西南财经大学硕士。2018年加入华创证券研究所。 钢铁行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 北京机构销售总监 010-66500809 zhangyujie@hcyjs.com 杜博雅 高级销售经理 010-66500827 duboya@hcyjs.com 张菲菲 高级销售经理 010-66500817 zhangfeifei@hcyjs.com 侯春钰 销售经理 010-63214670 houchunyu@hcyjs.com 侯斌 销售经理 010-63214683 houbin@hcyjs.com 过云龙 销售经理 010-63214683 guoyunlong@hcyjs.com 刘懿 销售经理 010-66500867 liuyi@hcyjs.com 达娜 销售助理 010-63214683 dana@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 所长助理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 罗颖茵 高级销售经理 0755-83479862 luoyingyin@hcyjs.com 段佳音 销售经理 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 朱研 销售经理 0755-83024576 zhuyan@hcyjs.com 花洁 销售经理 0755-82871425 huajie@hcyjs.com 包青青 销售助理 0755-82756805 baoqingqing@hcyjs.com 上海机构销售部 石露 华东区域销售总监 021-20572588 shilu@hcyjs.com 潘亚琪 高级销售经理 021-20572559 panyaqi@hcyjs.com 张佳妮 高级销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 何逸云 销售经理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 柯任 销售经理 021-20572590 keren@hcyjs.com 蒋瑜 销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 沈颖 销售经理 021-20572581 shenying@hcyjs.com 吴俊 销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 董昕竹 销售经理 021-20572582 dongxinzhu@hcyjs.com 汪子阳 销售经理 021-20572559 wangziyang@hcyjs.com 施嘉玮 销售助理 021-20572548 shijiawei@hcyjs.com 汪莉琼 销售助理 021-20572591 wangliqiong@hcyjs.com 钢铁行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街26号 恒奥中心C座3A 邮编：100033 传真：010-66500801 会议室：010-66500900 地址：深圳市福田区香梅路1061号 中投国际商务中心A座19楼 邮编：518034 传真：0755-82027731 会议室：0755-82828562 地址：上海浦东银城中路200号 中银大厦3402室 邮编：200120 传真：021-50581170 会议室：021-20572500