2020年2月14日海外隔夜观察：NCP 影响波及全球，资源重估提速

1 Table_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 海外隔夜观察 Table_First|Table_Summary 2020年2月14日 2020年2月14日海外隔夜观察 ——NCP影响波及全球，资源重估提速 国联国际观察小组 投资要点： ➢ 医药 o 西普拉：全球制药业面临停产威胁 ➢ 科技 o 美国指控华为盗窃商业机密，并将扩大制裁华为 o 俄罗斯拟建超级计算机网络 ➢ NCP o 新加坡新冠肺炎总确诊数达58例，卫生部长：做最坏打算 o 日本出现第1例新冠病毒死亡案例；IEA下调原油预期为负值 ➢ 电商 o 阿里巴巴警告疫情将造成严重业绩影响 ➢ 食品 o 泰森食品：第一财季对中国猪肉出口订单猛增600% ➢ 供应链 o 美联储主席：新冠疫情可能波及全球经济 o 美联航停飞北京、成都、香港、上海航班 ➢ 风险提示 相关媒体报告不属实，国内外经济政策超预期等。 分析师：王正成，执业证书编号：S0590519080001 虞梦艳，执业证书编号：S0590518030001 胡亦明，执业证书编号：S0590519050001 2 请务必阅读报告末页的重要声明 海外隔夜观察 【医药】 【新闻】西普拉：全球制药业面临停产威胁 英国《金融时报》12日报导，印度制药巨头西普拉（Cipla）警告，受疫情影响，全球药厂面临原料供应短缺的危机，若中国原料断供，制药业恐将面临停产威胁。西普拉执行长Umang Vohra指出，除非中国恢复原料生产，否则大多数制药厂的原料库存，将在本月底耗尽。目前从业者已经开始囤货哄抬药价。（来源：金融时报） 点评：中国为全球制药供应链提供包括抗生素、糖尿病用药、止痛药等的关键原料。印度作为全球最大的学名药出口国，其70%的制药原药依赖从中国进口，若中国相关工厂停工到2月底之后，将对供应链造成巨大影响。 白宫战略专家Peter Navarro表示希望在全美范围内供应n95口罩不依赖任何人，以确保美国从不依赖中国来满足美国的医疗保健需求。 该策略进一步适用于抗生素和所有紧急医疗保健用品。 制药如此，科技、机械以及消费品的供应链都将受到冲击。各国多元化布局以减少对中国供应链的依赖或在各行业复制，供应链外溢超预期。 若中国的原料药行业复工推后影响到全球原料药供应，原料药产品有价格上涨的预期；此外，需关注原料药订单转移对国内原料药企业的潜在冲击，回避开工受影响大或运输问题导致供应不上、订单转移的原料药企业。 【科技】 【新闻】美国指控华为盗窃商业机密，并将扩大制裁华为 司法部当日在纽约布鲁克林的联邦法庭提出公诉，被告包括华为、4家华为的子公司，以及目前正在加拿大接受引渡听证的华为CFO孟晚舟。 在起诉书中，华为被控共谋窃取六家美国技术公司的商业 3 请务必阅读报告末页的重要声明 海外隔夜观察 机密，并违反了通常用于打击有组织犯罪的敲诈勒索法，该起诉书取代了去年在纽约布鲁克林联邦法院一开始的起诉书。（来源：集微网官网） 点评：美国政府增加对公司指控，涉及到源代码、天线、卫星技术和机器人测试技术，并采用了针对有组织犯罪的法律条款。 短期，市场继续忽略相关信息。新冠疫情推动产业转移的同时，美国政府推动全球网络标准重置的政策明显提速，两者叠加将加速推动苹果、台积电等企业加速调整供需关系。市场低估了相关供应链面临的中期冲击。 【新闻】俄罗斯拟建超级计算机网络 据美国《新闻周刊》网站11日报道，俄罗斯总统普京表示，俄罗斯计划很快在全俄安装多台新型超级计算机，改善俄罗斯超级计算机研制落后于中国和美国的现状。分析表明，在全球超级计算机500强榜单上，中国拥有228台，美国拥有117台，而俄罗斯仅3台。（来源：科技日报） 点评：全球争夺控制互联网，算力比拼继续推动芯片等硬件需求超预期。 【NCP】 【新闻】新加坡新冠肺炎总确诊数达58例 卫生部长：做最坏打算 新加坡疫情正在扩大：当天新增8例新冠肺炎确诊病例，累计确诊58例。现在，超过半数是当地社区人与人之间的传播，与中国无关。（来源：界面新闻） 点评：作为亚洲为数不多的发达经济体，新加坡疫情发展超预期应该引发关注，决策部署滞后的风险突出，亚洲新冠疫情蔓 4 请务必阅读报告末页的重要声明 海外隔夜观察 延可能超预期。 自然灾害、地缘政治、传染病的冲击不断，主要港口、会展城市面临的冲击持续阻碍全球贸易。 全球贸易增长加速调整之外，网络营销、沟通需求将继续超预期。 【新闻】日本出现第1例新冠病毒死亡案例 IEA下调原油预期为负值 据NHK报道，日本出现第一例因新型冠状病毒肺炎死亡的病例，患者是居住于神奈川县的80多岁的女性。 因疫情发展超预期，IEA将2020Q1的全球原油需求增速调为负值，为十多年来首次。（来源：新浪财经、IEA） 点评：新冠病毒疫情的国际影响不断超预期，此前已有日本官员因治理疫情不当而自责殉命，英国也已出现“超级传播者”。 预计各国将进一步收紧针对中国的旅行限制，此前已有F1、GSMA等多个国际会展、赛事活动取消。 与此同时，国外各机构也正谨慎评估疫情的影响。除了IEA和OPEC对原油消费的悲观预期之外，欧盟委员会也将疫情描述为“欧洲制造业最重要的下行风险”。我们认为中国市场继续低估了疫情对经济增速的拖累。 【电商】 【新闻】阿里巴巴警告疫情将造成严重业绩影响 根据阿里巴巴提供给商家的数据，对于其平台上的一些大品牌，如优衣库(Uniqlo)、雅诗兰黛(Estée Lauder)和Big Eve，自疫情爆发以来，平均日销售额比2019年1月至2月期间下降了40%至80%。 张勇表示，较大数量的包裹遭遇送货延误，送餐部门“饿了么”(Ele.me)的销售额大幅下降，而旅游出行预订服务平台飞猪(Fliggy)被迫向许多取消旅行的客户提供免费退票。（来源：阿里巴巴） 5 请务必阅读报告末页的重要声明 海外隔夜观察 点评：与17年前SARS催生电商的爆发式增长不同，如今的电商发展已进入成熟期，疫情导致的低复工率、快递停罢、社区封闭也很大程度抑制了线上零售的需求。我们重申疫情对国内经济产生的负面影响可能被低估。 【食品】 【新闻】泰森食品：第一财季对中国猪肉出口订单猛增600% 泰森食品公司表示，第一财季向中国的猪肉订单同比增长600%。泰森食品表示，该公司正朝着无瘦肉精的生猪供应方向发展，这将为其猪肉产品打开更多的市场。泰森食品还预计，中国鸡肉需求将翻一番。（来源：观察者网） 点评：极端天气引发的自然灾害、传染病风险超预期。重申全球传染病频发的中长期趋势持续发展，市场继续低估传染病防治需求，即由此造成的人口流动阻断、物流成本抬高。 全球人类、动物传染病威胁持续显现，新冠疫情等传染病对中国经济的长期影响超越短期治疗和经济压力。医疗、科技企业走势分化，关注长期传染病防护需求超预期。 【供应链】 【新闻】美联储主席：新冠疫情可能波及全球经济 美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示正密切关注中国新型冠状病毒疫情的影响，称这是美国和世界经济前景面临的风险之一。 “特别是，我们正密切关注冠状病毒疫情，这可能打乱中国经济活动，并波及全球经济。”（来源：彭博） 点评：在美国高调关注新冠疫情对全球增长影响的同时，欧盟明确G20应准备好应对经济放缓超出预期的情况，符合前期提示。 关注G20主要经济体与中国联手出台保增长措施，并通过注入流动性缓解全球支付体系可能面临的挑战。有色、能源配置和PPI继续获得支持。 6 请务必阅读报告末页的重要声明 海外隔夜观察 中期，全球供应链和资本转移提速在所难免，关注相关政策措施调整稳定产业预期。 【新闻】美联航停飞北京、成都、香港、上海航班 中新网2月14日电 据美国联合航空公司网站消息，在评估了美国往返北京、成都、香港和上海的航班运营情况后，美联航决定暂停这些航班，直至4月24日。（来源：每日经济新闻） 点评：随着全球新冠感染继续扩大，海外航空公司继续延长对华航班控制，加大了贸易、生产恢复的难度。市场继续低估了企业、个人自我保护的需求。 自然灾害、传染病频发，关注航空公司客运、货运面临的经营环境进一步恶化。 7 请务必阅读报告末页的重要声明 海外隔夜观察 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 股票 投资评级 强烈推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘20%以上 推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘10%以上 谨慎推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘5%以上 观望 股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为－10%～10% 卖出 股票价格在未来6个月内相对大盘下跌10%以上 行业 投资评级 优异 行业指数在未来6个月内强于大盘 中性 行业指数在未来6个月内与大盘持平 落后 行业指数在未来6个月内弱于大盘 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 无锡 国联证券股份有限公司研究所 江苏省无锡市太湖新城金融一街8号国联金融大厦9层 电话：0510-82833337 传真：0510-82833217 上海 国联证券股份有限公司研究所 中国（上海）自由贸易试验区世纪大道1198号3704、3705、3706单元 电话：021-61649996 8 请务必阅读报告末页的重要声明 海外隔夜观察 分公司机构销售联系方式 地区 姓名 联系电话 北京 王铁心 13520772313 上海