2020年2月17日海外隔夜观察：美国贸易政策密集调整

1 Table_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 海外隔夜观察 Table_First|Table_Summary 2020年2月17日 2020年2月17日海外隔夜观察 ——美国贸易政策密集调整 国联国际观察小组 投资要点： ➢ NCP o 洛斯阿拉莫斯国家实验室：新冠状病毒的Ro值在流行期间为4.7-6.6之间 o 日本1天内6地发现确诊病例！疫情已有扩散苗头 ➢ 宏观 o 标普:若为增长目标推强刺激 或影响中国主权信用评级 ➢ 国防 o 伊朗突遭不明电子攻击，全国大面积断网 ➢ 法规 o 保障GPS安全稳定，特朗普签署史上首份“PNT行政令” o 美国加强审查敏感外国投资（FIRRMA）新规2月13号生效 ➢ 贸易 o 美国对哥斯达黎加，马来西亚，阿联酋，危地马拉和南非征收双反税 o 美宣布对欧盟飞机加征进口关税 空客：最终将由美国乘客支付 ➢ 制造业 o 美考虑禁止GE向C919提供发动机 ➢ 食品 o 千亿蝗灾蔓延非亚，到6月或再增500倍 ➢ 风险提示 相关媒体报告不属实，国内外经济政策超预期等。 分析师：王正成，执业证书编号：S0590519080001 虞梦艳，执业证书编号：S0590518030001 胡亦明，执业证书编号：S0590519050001 2 请务必阅读报告末页的重要声明 海外隔夜观察 【每日一图】 全球新冠病毒（NCP）病例与制造业分布。逆全球化的加速？ 来源：Bloomberg，国联证券研究所 【NCP】 【新闻】洛斯阿拉莫斯国家实验室：新冠状病毒的Ro值在流行期间为4.7-6.6之间 洛斯阿拉莫斯国家实验室发布公告，认为新冠状病毒的Ro值在流行期间为4.7-6.6之间。 洛斯阿拉莫斯国家实验室是美国最负盛名的实验室，其认为新型冠状病毒（2019-nCoV）自2020年1月以来广泛传播，最初被认为的基本传染数Ro估计为2.2至2.7。但通过收集广泛的个案报告、估计主要的流行病学参数（包括潜伏期），并将这些估计值、人类旅行、感染数据相结合，其估算早期流行期间的被感染人数每2.4天翻一番，Ro值很可能在4.7到6.6之间。 其认为，仅对有症状个体进行检疫和接触追踪可能无效，并且需要尽早采取强有力的控制措施来阻止病毒的传播。 3 请务必阅读报告末页的重要声明 海外隔夜观察 （来源：新浪财经） 点评：根据洛斯阿拉莫斯国家实验室的报告，新冠病毒的传染性或超此前预期，有全球蔓延的趋势。 目前国内无症状感染者病例并不鲜见，病毒防控措施有待进一步加强。 新冠国际蔓延、传染性重估叠加近期国内复工潮，全球对于防护装备（口罩、防护服）、检测（病毒快速检测试剂盒）和监测（体温计、额温枪等）方面的需求刺激将超预期，国内获得进口、捐赠资源大幅减少，出口需求上升，市场需要重估防护需求增长的力度和持续性。 从长期来看，新冠病毒或将成为长存的流行传染病，民众对于传染病防控意识和需求提升的长期趋势，以及对于特效药、疫苗等需求迫切；此外，本次疫情暴露的国内公共卫生安全预防方面的缺陷，将加快推动国内医疗卫生系统的升级。 （详情可联系肖永胜，执业证书编号S0590519110002） 【新闻】日本1天内6地发现确诊病例！疫情已有扩散苗头 据央视新闻报道，日本厚生劳动省消息，15日下午，日本东京新增8例新冠肺炎确诊病例，其中7例和此前确认感染的出租车司机一同在游船上参加过新年会。 在日本47个都道府县中，已有11个出现确诊病例，地理分布南至冲绳，北至北海道。根据现有情况判断，部分新确诊人员很可能于1月底至2月初即已感染，且此后长时间未进行隔离。在此背景下，疫情有进一步扩散苗头。 （来源：中国搜索） 点评：日本新冠感染出现明确跳升，确认了国际蔓延提速。 关注全球经济面临更进一步的人流、物流阻碍，服务业面临新一轮冲击。 4 请务必阅读报告末页的重要声明 海外隔夜观察 随着日本等更多国家面临疫情的挑战，市场对全球电子科技供应链的忧虑将全面升级。关注日本相关全面限制措施超预期。 【宏观】 【新闻】标普:若为增长目标推强刺激 或影响中国主权信用评级 国际评级机构标普2月13日强调，如果中国因疫情影响急于通过大规模刺激措施来拉动经济增长，那么可能给其主权信用评级带来更重大的威胁。标普在报告中表示：“这样可能导致评级被下调。 （来源：左手网） 点评：债务高企、出口面临挑战的情况下，中国保增长政策是全球关注的重点，面临内外部制约超预期，符合前期提示。 国内生活、生产资料价格预期不稳定，大规模财政刺激与企业复工叠加，价格压力超预期的风险突出。 对外部而言，中国继续增加债务与经常项目压力叠加，一方面偿付能力面临挑战，另一方面汇率面临贬值压力。这两者都会降低人民币债券的吸引力。 在经常项目压力加大的背景下，中国对外部资金的需求持续偏强。我们强调政策将选择进一步细化保民生政策，传统货币和财政刺激工具受限。 【国防】 5 请务必阅读报告末页的重要声明 海外隔夜观察 【新闻】伊朗突遭不明电子攻击，全国大面积断网 2月9日，伊朗境内遭到严重的不明电子攻击，卫星发射紧急延期，全国大面积断网。伊朗航天局紧急决定，推迟已经通过所有测试的“ZAFAR”卫星的发射。 （来源：搜狐网） 点评：在日渐严峻的大国竞争的背景下，网络震慑/攻击已经超越了传统军事冲突的范畴，并且越来越成为技术优势一方实施全球制裁乃至物理打击的冷杀伤利器。 政府网络、金融及能源等基础设施的网络安防需求突出，漏洞查找和补漏技术持续受益。在5G、云/雾计算和工业物联网技术逐步走入实用阶段的未来，国内基础设施等硬件实体的网络安全配置需求突出，发展自主可控技术的需求持续迫切。 关注军工、国防科技配置持续获得支持。 【法规】 【新闻】保障GPS安全稳定，特朗普签署史上首份“PNT行政令” 特朗普签署行政命令：通过负责任地利用定位、导航和授时服务(PNT)来强化国家网络安全和基础设施安全。 （来源：commerce.gov） 点评：白宫通过行政命令要求商务部国家标准与技术研究院与其他政府部门同私营部门合作，确保GPS信号的扰动不会对国家关键设施的正常运行造成影响。 美国大选之年，全球网络冲突可能激化的风险持续走强，卫星定位安全对国家安全运行至关重要。我们重申关注网络安全、 6 请务必阅读报告末页的重要声明 海外隔夜观察 光通信、卫星制造的配置需求，继续聚焦重估博创科技、欧比特、振华科技、鸿远电子等公司的中期增长空间。 【新闻】美国加强审查敏感外国投资（FIRRMA）新规2月13号生效 美国加强审查敏感外国投资（FIRRMA）的新规2月13号生效，扩大行政当局审查影响国家安全的外资收购的范围。 新规规定如果拟被收购的美企掌握超过一百万人的数据，那么外国投资者必须披露这笔在美国的交易。这些数据包括一些遗传和生物数据、财务数据和健康数据。此前，外国公司可以主动披露交易情况，但没有强制性要求。 这一规定还适用于针对美国军事、关键基础设施和技术以及能够追踪用户位置的美国企业的投资。 拟议的投资必须提交给美国外国投资委员会（CFIUS）审查批准。CFIUS由美国财政部牵头的一系列政府部门组成，对事关美国国家安全的交易进行审核。 （来源：treasury.gov） 点评：15年大量美国半导体企业被中国收购以来，FIRRMA原有执法权限已不能满足当前对外资审查的需求。外资在涉及军事、关键基础设施和技术等国家安全领域的交易难度将超预期。 同时结合本月四名“黑客”被指控参与征信公司Equifax的信息泄露、WhatsApp坚持加密用户聊天信息等新闻，公民数据安全的话题被美国一再强调。随着USMCA的签署，中美在数据安全方面的分歧正逐步被法规落实，在二阶段协议就此达成协议前，两国之间的数字贸易与投资活动将持续受限。 关注在美国积极开展相关投资的中国企业面临调查，网络渗透、生物科技、医药技术控制是焦点。 7 请务必阅读报告末页的重要声明 海外隔夜观察 【贸易】 【新闻】美国对哥斯达黎加，马来西亚，阿拉伯联合酋长国，危地马拉和南非征收双反税 美国商务部于2020年2月14日公告，发布了针对来自哥斯达黎加，马来西亚，阿拉伯联合酋长国，危地马拉和南非的耐腐蚀钢产品 (“CORE”）反规避调查的初裁结果，对其征收双反税。 （来源：commerce.gov） 点评：美国商务部在初裁中称，有证据显示，哥斯达黎加，马来西亚和阿拉伯联合酋长国对美出口的CORE产品，使用了中国基材，同时马来西亚在对美出口的CORE产品中还使用了来自中国台湾地区的基材。 因此，上述三个国家对针对来自中国及中国台湾地区的耐腐蚀钢产品的反倾销令和反补贴令存在规避行为，美国商务部初步裁定针对以上三个国家出口至美国的CORE产品征收相应的反倾销及反补贴税。 近期签署的美墨加协议中强化了对原产地的控制，控制转出口是美国政策的焦点之一。 作为之后其他美国双边贸易协定的模板，参与对美贸易的制造业转出口都将会面临类似压力。2019年底，越南方面已经开始制定政策，明确“越南生产”的标准，对不符合规定的转出口行为采取强有力的措施。 随着美国制造业产能迅速扩大，其进口控制政策正在全面提速，抑制转出口意味着中美贸易政策的调整范围远远不止中美直接贸易规模，中国经常项目、增长和流动性面临的压力面临重估。 8 请务必阅读报告末页的重要声明 海外隔夜观察 【新闻】美宣布对欧盟飞机加征进口关税 空客：最终将由美国乘客支付 美国政府宣布，将于2020年3月将欧盟进口飞机的关税从10%上调至15%。据报道，美国贸易代表在声明中称：“自2020年3月18日起，美国将把欧盟飞机关税从10%上调至15%。 （来源：环球市场播报） 点评：美墨加协议的签署为白宫加速调整贸易政策提供了空间。美欧贸易争端加剧，非美市场面临的事件性问题继续增加，配置受压。 关注美国发力挤压非美航空公司运力的举措超预期。市场低估了非美航空公司面临的经营和财务压力。 【制造业】 【新闻】美考虑禁止GE向C919提供发动机 美国特朗普政府正在考虑是否要禁止GE公司向中国出口用于C919大飞机的LEAP-1C发动机。LEAP发动机由GE公司与法国赛峰集团合资的CFM国际公司生产。通用电气自2014年起就获得了提供LEAP发动机的许可，而上一次获得许可是在2019年3月。预计美国国会将于2月底举行会议就此进行讨论。 （来源：环球时报） 点评：美国认为中国将通过购买LEAP发动机而掌握该发动机技术，并据此进入这一高附加值的全球市场，以形成军事用技术的能力。 9 请务必阅读报告末页的重要声明 海外隔夜观察 LEAP是为C919专门设计的发动机，也是C919唯一的发动机供应商，一旦出现断供，C919商用这一目标将面临直接挑战。 目前，C919的全球订单超过1000架，其中以中资公司为主导，其原定于2020年获得适航证并于2021年开始交付，预计国内航司的产能投放将因此受限。 美国强化其多领域、空间的军事主导权，对航空业、航空技术的控制力度明确全面提速。非美航空制造、航空航天技术和民用航空发展面临的挑战超预期。 从推动反补贴调查、威胁与欧洲切断情报共享机制到出手航空技术管制，美国针对新兴技术控制的政策密集出台，力度继续超预期的原因在于预期关注不足。 从波音737停飞到C919断供，全球航空业的供给端收缩明显，而疫情导致的需求骤降将触发行业整合，航空业当前所面临的运营环境空前复杂，类似的情况也发生在航运业。 全球贸易格局深度调整，非美国家贸易竞争力面临的政策风险继续上升。重申依托全球市场规模的龙头企业面临商业模式的全面重估。 【食品】 【新闻】千亿蝗灾蔓延非亚，到6