东吴期货白糖产业日报

产业链数据项目数据环比项目数据环比南宁5860.00-0.34%上海6100.000.83%柳州5840.00-0.34%日照6300.000.00%昆明5810.000.00%郑州6070.000.00%湛江5820.000.00%乌鲁木齐5700.000.00%SR20055751.00-0.38%No11糖0315.020.47%SR20095767.000.02%SR21015732.00-0.03%产业链数据项目数据涨跌项目数据涨跌基差（柳州）89.002.00SR2005-SR2009-16.00-23.00基差（昆明）19.0022.00SR2009-SR210135.003.00仓单注册仓单量110090.00有效预报14740.00白糖产业日报2020/2/11 8:43产业链动态跟踪图1：白糖现货价格图2：基差（柳州）图3：基差（昆明)图4：白糖9-1价差简评：国际方面，随着印度、泰国等主产国新榨季压榨数据不断印证减产预期，19/20年度全球供需缺口有望进一步扩大，我们认为ICE原糖近月合约会进一步走强。另外，市场预计巴西将在20/21榨季上调甘蔗制糖比例，据悉巴西糖厂已经在原糖上套保了62%20/21榨季预计出口的糖，截至1月31日，套保了1204.7万吨糖，高于去年同期的1020.8万吨，对远月合约存在压力，原糖近强远弱格局明显。国内方面，春节后进入季节性消费淡季，加之疫情影响终端复工复产，近期产区成交量大幅萎缩，预计2月国内工业库存将快速累积，达到榨季内峰值，后期我们需根据疫情发展的情况来判定库存拐点，因此短期来看，国内现货存在压力，期货端继续快速拉涨意愿不强。不过目前内外盘价差倒挂严重，配额外进口利润持续亏损，我们对1季度国内进口数据比较悲观，另外疫情影响甘蔗砍收，本榨季国内食糖产量有进一步下修的可能，中长线继续维持逢低做多大方向不变。因此操作上，我们建议短线观望，中长线多单可继续持有。信息提示1、泰国糖厂公司(TSMC)副董事长表示，泰国目前遭遇了40年来最为严重的干旱天气，预计19/20榨季糖产量下降30%至900-1000万吨，为5年最低水平。现货价格期货收盘价差图7：配额内进口利润（巴西糖）图8：配额内进口利润（泰国糖）图9：配额外进口利润（巴西糖）图10：配额外进口利润（泰国糖）图5：白糖5-9价差图6：注册仓单-400-2000200400SR1709-1801SR1809-1901SR1909-2001SR2009-21014000450050005500600065007000柳州现货均价昆明现货均价日照现货均价0500001000002016年2017年2018年2019年2020年5001000150020002500300035004000柳州-泰国糖（配额内）日照-泰国糖（配额内）郑盘主力-泰国糖（配额内）-2000-10000100020003000柳州-泰国糖（配额外）日照-泰国糖（配额外）郑盘主力-泰国糖（配额外）-1500-1000-5000500100015002000柳州-巴西糖（配额外）日照-巴西糖（配额外）郑盘主力-巴西糖（配额外）5001000150020002500300035004000柳州-巴西糖（配额内）日照-巴西糖（配额内）郑盘主力-巴西糖（配额内）-600-400-20002004006008002016年2017年2018年2019年2020年-800-600-400-20002004006002016年2017年2018年2019年2020年-200-1000100200SR705-709SR805-809SR905-909SR2005-2009