产业链数据项目数据环比项目数据环比南宁5900.000.00%上海6080.000.00%柳州5880.000.00%日照6350.000.00%昆明5820.000.00%郑州6100.000.00%湛江5820.000.00%乌鲁木齐5700.000.00%SR20015694.00-0.30%No11糖0314.521.40%SR20055839.00-0.39%SR20095861.00-0.42%产业链数据项目数据涨跌项目数据涨跌基差（柳州）41.0023.00SR2001-SR2005-145.006.00基差（昆明）-19.0023.00SR2005-SR2009-22.002.00仓单注册仓单量105130.00有效预报19700.00白糖产业日报2020/1/16 8:43产业链动态跟踪现货价格价差期货收盘图3：基差（昆明)图4：白糖1-5价差图1：白糖现货价格图2：基差（柳州）图6：注册仓单图9：配额外进口利润（巴西糖）图10：配额外进口利润（泰国糖）简评：国际方面，原糖近期受印度、泰国压榨数据公布，减产预期逐步被证实的利多影响，价格持续上涨，目前已站稳14美分。随着原糖价格走高预计来自巴西方面的套保压力以及印度发面的出口压力将逐步增大，后续需继续关注印度、泰国等主产国的产量数据以及巴西在原糖价格大幅走升以后是否会在20/21榨季调整制糖比例。从国内看，北方甜菜糖产区处于收榨阶段，南方蔗糖产区已进入压榨高峰，近期受期货价格大幅上涨的带动，吸引中间商补库，产区现货成交放量，但是在终端并不处于用糖旺季的背景下，中间商持续补库的情形料难持续。期货端，自2019年12月下旬至今，郑糖主力2005合约累计涨幅已超过500元/吨，我们认为此轮上涨的驱动在外盘，短期来自国内供需基本面的驱动并不强，对于后期，我们认为随着春节前提保以及春节后消费转淡，期货在快速拉涨后有回调需求。操作上，我们认为节前多单可逐步适当止盈，长线多单底仓可继续持有。信息提示图7：配额内进口利润（巴西糖）图8：配额内进口利润（泰国糖）图5：白糖5-9价差1、有机构分析，由于本周原糖期货价格冲高上涨至近两年新高，巴西糖厂正考虑减少乙醇生产，且增加原糖生产。2、印度马邦前合作部部长，由于遭受严重洪涝灾害，马邦2019/20榨季糖产量预计将至550万吨，同比下降40.8%；20/21榨季糖产量预计回升至1000万吨。-200-150-100-50050100150SR705-709SR805-809SR905-909SR2005-2009-200-1000100200300400500SR701-705SR801-805SR901-905SR2001-20050200004000060000800001000002016年2017年2018年2019年2020年-600-400-20002004006008002016年2017年2018年2019年2020年-800-600-400-20002004006002016年2017年2018年2019年2020年4000450050005500600065007000柳州现货均价昆明现货均价日照现货均价5001000150020002500300035004000柳州-泰国糖（配额内）日照-泰国糖（配额内）郑盘主力-泰国糖（配额内）5001000150020002500300035004000柳州-巴西糖（配额内）日照-巴西糖（配额内）郑盘主力-巴西糖（配额内）-1500-1000-50005001000150020002500柳州-泰国糖（配额外）日照-泰国糖（配额外）郑盘主力-泰国糖（配额外）-1500-1000-5000500100015002000柳州-巴西糖（配额外）日照-巴西糖（配额外）郑盘主力-巴西糖（配额外）