请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业点评 2020年01月31日 交通运输 疫情催生快递需求，运输板块短期受损 事件:2019年12月以来，湖北武汉发现多起病毒性肺炎病例，️2020年1月12日世界卫生组织正式将造成武汉肺炎疫情的新型冠状病毒命名为“2019新型冠状病毒（2019-nCoV）”。我们回顾SARS对交运行业影响各异。 航空机场：受油价上涨影响，股价走势分化。SARS事件发生后，受到人员流动限制导致大量商务和旅游乘客被迫取消或推迟出行计划。民航旅客周转量由2003年1月的110.07亿人公里下降到5月份的23.6亿人公里，同比下降78.1%。7月份非典疫情结束之后，民航客运量同比转正，8月份民航旅客周转量同比转正。7月份股价开始分化，机场股开始迎来上涨，航司受伊拉克战争原油上涨使得航空股延续下跌趋势。 铁路公路：旅客周转量下降，公路受计费方式改变股价上涨。SARS事件发生后，公路铁路旅客周转量下降，但铁路货物周转量未受影响。宁沪高速和深高速自4月非典疫情严重以来，加之后续的大规模集中维修等股价延续了下跌的趋势。2003 年 12 月 28 日江苏省对载货汽车改为计重收费，调整后的收费费率增加，受收费方式改变刺激11月开始公路股开始上涨。 航运：集运受影响，油运影响较小。中国出口集装箱运价指数（CCFI）5月受非典疫情影响有所下降，之后指数呈上涨趋势。2003年Q1国际油价持续走高带动了原油运输指数，受非典疫情影响相对较小。 快递：在线购物增多，快递迎来发展良机。非典疫情爆发，封闭的环境使得越来越多人从线下购物转向网上购物，刺激了当时电商发展，淘宝网由阿里巴巴集团在2003年5月创立。电商发展带动快递业务增长，2003年快递业务量达到1.72亿件，同比增长22.81%，增速较2002年提升11.88pct。 本次疫情交运冲击较大，但快递需求较好。按照SARS事件发展经过以及专家的预测，我们预计2月份会迎来疫情的高峰，对交运行业主要影响在出行人员减少，客货运周转量下降（预计2月铁路、公路、民航、水运旅客周转量下降55%、60%、50%、80%）带来行业收入减少，退改签免费，高速公路免费延长相关企业受损失，但疫情期间快递需求增长，根据国家邮政局数据，1月24日至29日，全国邮政业揽收包裹8125万件，同比增长76.6%，投递包裹7817万件，同比增长110.34%。 投资策略：参考SARS事件发展经历，我们认为随着新型冠状病毒疫情扩散结束，重点关注两条主线1）线上消费利好快递板块，重点关注顺丰控股、韵达股份、圆通速递、申通快递；2）反转主线，重点关注前期大幅下跌有基本面支撑的机场、航空板块，重点关注上海机场、白云机场、春秋航空。 风险提示：疫情变化、油价上涨风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张俊 执业证书编号：S0680518010004 邮箱：zhangjun1@gszq.com 研究助理 郑树明 邮箱：zhengshuming@gszq.com 相关研究 1、《交通运输：新型冠状病毒(2019-nCoV）对交运子板块影响各异》2020-01-20 2、《交通运输：京沪高铁上市提振铁路板块，顺丰件量增速创新高》2020-01-19 3、《交通运输：2019年快递业完成630亿件，三大航公布春运计划》2020-01-12 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 601021 春秋航空 买入 1.64 1.99 2.34 2.78 23.88 19.68 16.74 14.09 600009 上海机场 买入 2.20 2.76 2.98 3.46 31.35 24.99 23.15 19.94 002352 顺丰控股 买入 1.03 1.32 1.56 1.80 38.08 29.71 25.14 21.79 002120 韵达股份 买入 1.21 1.32 1.64 2.00 24.51 22.47 18.09 14.83 资料来源：贝格数据，国盛证券研究所 0%16%32%48%2019-012019-062019-09交通运输 沪深300 2020年01月31日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、回顾SARS对交运行业影响 ...............................................................................................................................4 1.1航空机场：受油价上涨影响，股价走势分化 ..................................................................................................4 1.2铁路：旅客周转量下降，货运未受影响 ........................................................................................................8 1.3公路：客货周转量大幅下降，受计费方式改变股价上涨 .................................................................................9 1.4航运：集运受影响，油运影响较小 ............................................................................................................. 12 1.5快递：在线购物增多，快递迎来发展良机 ................................................................................................... 12 二、2019新型冠状病毒对交运行业影响测算........................................................................................................... 13 风险提示 .............................................................................................................................................................. 15 图表目录 图表1：民航客运量 ................................................................................................................................................4 图表2：民航客运量同比增速（%） .........................................................................................................................4 图表3：民航旅客周转量 .........................................................................................................................................4 图表4：民航旅客周转量同比增速（%） ..................................................................................................................4 图表5：上海机场营业收入及增速 ............................................................................................................................5 图表6：上海机场归母净利润及增速.........................................................................................................................5 图表7：深圳机场营业收入及增速 ............................................................................................................................5 图表8：深圳机场归母净利润及增速.........................................................................................................................5 图表9：东方航空营业收入及增速 ............................................................................................................................6 图表10：东方航空归母净利润及增速 .......................................................................................................................6 图表11：东方航空股价走势 ....................................................................................................................................7 图表12：海航控股股价走势 ....................................................................................................................................7 图表13：上海机场股价走势 ....................................................................................................................................7 图表14：深圳机场股价走势 ..................................................................................................................................