投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 有色金属组 研究员 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 相关研究： 元旦假期前供需两淡格局愈发明显 铅价继续偏弱 2020-01-02 供需两淡格局延续 2019-12-18 铅价低位反弹下游询价及采购有所复苏 但可持续性仍然存疑 2019-12-10 铅价持续走低 持货商挺价但实际成交依旧有限 2019-12-05 上期所铅仓单连续大幅走高 铅价后市恐进一步承压 2019-11-06 铅价低位震荡 原生铅散单成交依旧寡淡 2019-11-05 内盘铅价失去外盘支撑呈现大幅下挫 2019-11-01 华泰期货|铅日报 2020-01-22 春节假期将至 市场有价无市 铅日报摘要: 现货市场：昨日日内，沪铅价格呈现高开低走态势，目前仅有个别持货商坚持报价，而下游蓄电池企业则普遍已经进入假期阶段，几乎没有询价，当下市场呈现有价无市，供需两淡的情况十分明显。 库存情况：昨日上期所铅库存较前一交易日上涨1,217吨至22,649吨。此前上期所库存在春节前呈现出大幅的走低，这与节前蓄电池企业补库行为有着较大的关系。不过当下由于蓄电池企业已经进入休假阶段，市场成交几乎停止，故此在这样的情况下，库存再度出现一定回升，此外，目前上期所库存实则并不算处于较低的位置，但反观LME伦铅库存则是始终处于较低的位置，这或许会激发外盘在春节期间的逼仓动机，同时也为内外盘套利提供一定机会。 进口盈亏情况：昨日人民币中间价再度大幅上调58个基点至6.8606，目前沪铅价格在春节前保持相对强势，不过外盘此前则是在宏观因素利好以及库存偏低所存在的潜在的逼仓风险的情况下而同样呈现出强劲格局，并且此前国内铅价长期处于弱于外盘的格局，故此当下进口盈利水平仍然处于关闭的状态。 再生铅与原生铅价差：昨日再生铅与原生铅价差维持平水，当下市场成交趋于清淡，而在没有明显供需矛盾的情况下，现货价格跟随期盘呈现波动，但再生去与原生去之间的价差变化则并不明显。 操作建议： 单边：中性 套利：多外盘 空内盘 期权策略：卖出虚值看涨 后市关注重点： 宏观不确定因素 华泰期货|铅日报 2020-01-22 2 / 9 市场要闻及监测指标变化 现货市场概述 表格 1：国内各地现货升贴水报价 品牌 地区 升贴水报价 升贴水较此前报价变化 当日基准价格涨跌 沐沦 上海 —— —— —— 南方 上海 Pb2002平水 持平 Pb2002上升200 南方 无锡 Pb2002平水 持平 Pb2002上升200 金沙 上海 Pb2002 + 30至+50 持平 Pb2002上升200 铜冠 浙江 暂无报价 —— —— 南华 广东 SMM1#平水 持平 SMM1#上升100 南储金沙 广东 Pb2002平水 —— —— 南储南方 广东 暂无报价 —— —— 金利 河南 长单为主 —— —— 万洋 河南 长单为主 —— —— 金贵 湖南 暂无报价 —— —— 水口山 湖南 暂无报价 —— —— 江铜 江西 暂无报价 —— —— 云南小厂 云南 暂无报价 —— —— 河池 广西 暂无报价 —— —— 资料来源：SMM 华泰期货研究院 华泰期货|铅日报 2020-01-22 3 / 9 昨日日内，沪铅价格呈现高开低走态势，目前仅有个别持货商坚持报价，而下游蓄电池企业则普遍已经进入假期阶段，几乎没有询价，当下市场呈现有价无市，供需两淡的情况十分明显。 重要新闻事件汇总： 宏观要闻 1.发改委1月20日就宏观经济运行情况举行发布会，新闻发言人孟玮表示，发电看，2019年全国规模以上工业发电量同比增长3.5%。其中，火电、水电、核电、风电、太阳能发电同比分别增长1.9%、4.8%、18.3%、7.0%和13.3%。从用电看，2019年全社会用电量比上年增长4.5%。其中，一产、二产、三产和居民生活用电量分别增长4.5%、3.1%、9.5%和5.7%，三产用电继续保持较快增长。 2.美东时间2020年1月15日，中美双方在美国华盛顿签署《中华人民共和国政府和美利坚合众国政府经济贸易协议》。其中包括，双方确认在期货产品方面不存在针对对方机构的歧视性限制，包括允许对方机构投资己方国内机构获准投资的完整业务范围的期货产品（包括金融、利率和汇率期货）。 3.当地时间1月8日，伊朗向驻伊拉克的美军基地发动两轮袭击。其中，位于伊拉克西部安巴尔省的“美军阿萨德空军基地”遭遇第一轮导弹袭击 4.中国人民银行于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。 5.12月美联储议息会议决定联邦基金利率目标区间保持在1.5%-1.75%不变，委员会全票通过此项决定。鲍威尔的措辞表态中，重点强调了低通胀的风险，美联储需要保持政策宽松来促使通胀达标。 6.11月中采制造业PMI录得50.2%，比上月上升0.9个百分点，由于十一假期因素，历史上11月PMI数据一般季节性回升，但今年数据升幅高于以往11月升幅，超出了季节性及市场预期，结束了连续6个月的收缩区间运行。 7.根据第十三届全国人大常委会第七次会议审议决定授权，经国务院同意，近期财政部提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元，占2019年当年新增专项债务限额2.15万亿元的47%，控制在依法授权范围之内。 华泰期货|铅日报 2020-01-22 4 / 9 8.11月20日，央行披露第三期贷款市场报价利率（LPR）。1年期LPR利率为4.15%，此前为4.2% ；5年期LPR利率为4.80%，此前为4.85%。 行业要闻 1.上海市政协常委陈芳源等委员近日在上海市两会上表示，目前已有一批2012年之前推广的新能源汽车进入动力电池回收期。2018年起，我国逐渐面临动力电池大规模回收利用问题。随着新能源汽车的爆发式增长，2020年之后将有大量动力电池退役。 2.根据美国蓄电池理事会（BCI）最新发布的《美国回收率研究》年度调查报告，铅酸电池是当今美国“回收率最高”的消费类产品。 3. 5月21日，彭博新能源财经（BNEF）发布了《2019年新能源汽车市场长期展望》（EVO 2019）报告，预测到2040年，电动车(EV)将主导全球乘用车和公交车新增市场，在面包车和短途卡车市场也将占据显著份额。中国将继续引领全球电动车市场，预计2025年中国将占全球电动乘用车销量的48%。 4. 4月15日，新版电动自行车技术规范正式执行。作为适应电动自行车新国标而研发生产的国内首款新国标电动自行车铅酸蓄电池，超威集团“新魔方”电池一问世，便成为公众和媒体热议的焦点。 库存变化情况 昨日上期所铅库存较前一交易日上涨1,217吨至22,649吨。此前上期所库存在春节前呈现出大幅的走低，这与节前蓄电池企业补库行为有着较大的关系。不过当下由于蓄电池企业已经进入休假阶段，市场成交几乎停止，故此在这样的情况下，库存再度出现一定回升，此外，目前上期所库存实则并不算处于较低的位置，但反观LME伦铅库存则是始终处于较低的位置，这或许会激发外盘在春节期间的逼仓动机，同时也