请务必阅读正文之后的免责声明 商品走 势 评级 品种 评级 螺纹钢 看跌 铁矿石 看跌 范国和 从业资格号：F3058776 投资咨询号：Z0014795 Email: fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层 网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格： 吉证监许【2013】1号 中 融 汇 信 期 货 投 资 研 究 中 心 2020年1月第3周 库存累积偏快 螺纹或偏弱震荡 螺纹钢  供给：上周全国高炉全国高炉开工率 66.7%，环比小升0.1%，产能利用率77%，环比增0.5%。不过，53家独立电弧炉开工率环比大降27.7%至24.8%，全国建材钢厂螺纹钢日均产量环比下降23.4万吨/天至312.5万吨/天。春节来临，短流程螺纹产量预计仍偏低但降幅将有限。  需求: 上周螺纹表观消费217.1万吨，环比降56.1万吨，显示需求季节性转淡，同比亦大降71.9万吨。上海线螺采购量环比亦继续下降38%至0.65万吨。节后房地产韧性外加基建托底，需求仍有支撑，但中长期考虑经济整体弱势，下游需求总体难乐观。  库存：截至1月17日，钢材社会库存继续增加121.3万吨或13.4%至1024.4万吨，其中螺纹钢库存494.5万吨，较上周增加19.9%，主要是北材南下逐渐到港。同时，全国建材钢厂库存 234.8 万吨，较上周上升 12万吨。季节性需求放缓，继续关注累库进度。  利润：钢厂利润小幅下降，上周短流程吨钢利润小幅下滑至349元，长流程利润亦降至341元，为中等偏低水平。  总结：短期需求季节性转淡，库存累积较快，螺纹钢震荡偏弱概率偏大，但节后需求将构成支撑，中长期则受房地产调控影响较大。 策略观点 短期震荡偏弱，中长期建议择机轻仓试空。 风险提示 1) 经济表现、政策调整超预期； 2) 房地产政策的不确定。 【黑色金属周报】 请务必阅读正文之后的免责声明 铁矿石  供给：截止12日，北方港口铁矿到货环比增4.6%至1072万吨，但1月17日巴西图巴朗至青岛铁矿运价环比下降0.63美元/吨至17.86美元/吨，西澳至青岛运价亦下降0.6美元/吨。此外，受热带气旋影响，沃尔克特港等开始清港流程，虽不会封港，但矿石发运和装卸作业或受到影响。  需求: 近月以来，铁矿石日均疏港量由此前268.4万吨的低位大幅回升至最新的317万吨，64家样本钢厂烧结粉矿日耗57.1万吨/天。总体上，钢厂补库已基本完成。  库存：上周45港库存为12374万吨，环比增加36万吨。钢厂库存可用天数维持32天，库存消费比为34.9，烧结粉矿库存1992万吨。  价差：上周块粉矿价差环比持平于192元/吨，高低品矿价差则小升2元/吨至120元/吨。  基差：上周基差因期价更大反弹小降6元/吨至78元/吨，维持中等水平。  总结：因飓风等因素，铁矿石供给存在一定的不确定性，需求也有望受春节临近因素影响转淡，预期价格持续震荡概率偏大。中长期铁矿供给总体预计改善，需求受经济疲弱及房产弱势影响。 策略观点 短期持续震荡，中长期建议择机轻仓逢高做空。 风险提示 1） 经济前景不确定； 2） 铁矿生产及运输受自然突发事件影响。 请务必阅读正文之后的免责声明 数据来源：Wind资讯 单位当期值前次值变化幅度海运BDI点754.00774.00-20.00-2.58%西澳-青岛美元/吨6.837.43-0.60-8.07%价格青岛：pb粉元/吨681.00675.006.000.89%迁安元/吨850.00850.000.000.00%高低品价差元/吨120.00119.001.000.84%块粉价差元/吨192.00192.000.000.00%铁矿石入炉配比烧结%72.6371.710.921.28%块矿%11.3811.63-0.25-2.15%球团%15.9916.67-0.68-4.08%四大矿山发运量淡水河谷(估算)万吨360.30433.00-72.70-16.79%力拓万吨395.60504.30-108.70-21.55%必和必拓万吨380.10434.30-54.20-12.48%FMG万吨258.30322.20-63.90-19.83%铁矿石原矿当月产量全国万吨7924.507804.80119.701.53%库存港口库存万吨12373.9312337.8636.070.29%日均疏港量万吨317.23304.4212.814.21%钢厂进口矿可用天数天32.0032.000.000.00%价格唐山二级焦元/吨1900.001900.000.000.00%库存钢厂可用库存天数天16.4616.010.452.81%焦化企业库存万吨510.03496.3213.712.76%四大港口库存万吨332.00355.00-23.00-6.48%价格上海元/吨3750.003750.000.000.00%广州-天津（价差）元/吨530.00530.000.000.00%高炉开工率全国%66.7166.570.140.21%唐山地区%75.3673.911.451.96%电炉开工率全国%51.2861.54-10.26-16.67%库存社会万吨494.52412.3182.2119.94%钢厂万吨234.77222.8211.955.36%终端线螺采购上海吨6500.0010500.00-4000.00-38.10%房屋销售面积累计同比%-0.100.20-0.30-0.30%新开工面积累计同比%8.508.60-0.10-0.10%投资房地产开发投资完成额累计同比%9.9010.20-0.30-0.30%基建投资基建投资完成额%5.405.200.200.20%挖掘机挖掘机产量累计同比%14.9015.60-0.70-0.70%单位当期值前次值变化幅度价格螺纹钢 主力合约元/吨3595.003530.0065.001.84%成交持仓成交持仓比元/吨0.660.470.1939.27%价差基差元/吨155.00220.00-65.00-29.55%主力合约-次主力合约元/吨158.00150.008.005.33%价格铁矿石 主力合约元/吨669.50657.0012.501.90%成交持仓成交持仓比元/吨0.670.590.0814.10%价差基差元/吨77.7283.70-5.98-7.14%主力合约-次主力合约元/吨50.0047.003.006.38%价格焦炭 主力合约元/吨1875.001848.0027.001.46%成交持仓成交持仓比元/吨0.860.560.3052.67%价差基差元/吨25.0052.00-27.00-51.92%主力合约-次主力合约元/吨42.0042.000.000.00%期货品种螺纹铁矿石焦炭中游螺纹钢房地产基建黑色产业核心数据观测（钢矿炭）更新日期：20200117现货上游铁矿石焦炭 请务必阅读正文之后的免责声明 螺纹钢数据监测图库 螺纹钢现货价格环比持稳 成交持仓比持于低位 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 螺纹基差明显缩窄 废钢价格持于高位 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 电弧炉开工率明显下降 长流程开工率小幅提升 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 螺纹钢库存季节性累积 上海线螺采购量继续下降 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 330037004100450049005300上海广州天津元/吨0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 0 1000000 2000000 3000000 4000000 2018/6/72018/10/72019/2/72019/6/72019/10/7期货持仓量(活跃合约):螺纹钢成交/持仓比手-100 100 300 500 700 3000 3400 3800 4200 4600 5000 18/6/1318/8/1318/10/1318/12/1319/2/1319/4/1319/6/1319/8/1319/10/1319/12/13基差价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海螺纹钢元/吨元/吨500 1000 1500 2000 2500 3000 2016-06-012017-06-012018-06-012019-06-01市场价(不含税):废钢:6-8mm:唐山日市场价(不含税):废钢:6-8mm:张家港日元/吨20 30 40 50 60 70 80 90 %280 380 480 580 680 780 880 980 1080 16/5/2517/5/2518/5/2519/5/25万吨0.0 10000.0 20000.0 30000.0 40000.0 50000.0 16/7/117/7/118/7/119/7/1吨 请务必阅读正文之后的免责声明 电炉流程吨钢利润环比小降 长流程吨钢利润环比小降 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 固定资产投资增速提升 5月卷螺差小幅回升 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 铁矿石数据监测图库 铁矿石基差持稳 内外矿价差环比震荡 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 块粉矿价差环比持稳 四大矿商发货量环比大降 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 (500)0 500 1000 1500 2000 2016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-12元/吨(500)0 500 1000 1500 元/吨0 50 100 150 200 250 200 400 600 800 1000 16/3/2417/3/2418/3/2419/3/24内外矿价差车板价:青岛港:澳大利亚:PB粉矿:61.5%价格:铁精粉:66%:干基含税:迁安元/吨元/吨0 70 140 210 280 300 500 700 900 1100 16/3/2417/3/2418/3/2419/3/24块粉矿价差车板价:青岛港:澳大利亚:PB粉矿:61.5%车板价:青岛港:澳大利亚:PB块矿:62.5%元/吨元/吨 请务必阅读正文之后的免责声明 铁矿石日均疏港偏高 铁矿石平均可用天数持稳 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 入炉配比块矿用量占比下降 港口铁矿石库存小幅下降 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 西澳铁矿运价小幅下降 高低品矿价差环比持稳 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 国产原矿产量稳步增长 螺矿比小幅下降 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 4681012580 980 1380 1780 2180 2580 波罗的海干散货指数(BDI)铁矿石运价:西澳-青岛(BCI-C5)元/吨美元 请务必阅读正文之后的免责声明 免 责 声 明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信期货力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信期货不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代