螺纹铁矿期货周报：库存偏高需求弱预期，价格震荡偏弱

2024年03月08日 库存偏高需求弱预期，价格震荡偏弱 联系我们 研究员：韩静联系方式：010-56711853从业资格：F0272020投资咨询：Z0011863 螺纹： 螺纹产量连增两周仍处于同期低位，行业亏损和下游疲弱影响企业生产；螺纹库存累库但增幅放缓，库存量超去年同期，预计1-2周或将出现库存拐点。下游日成交10万吨上下，低于往年同期。建议：价格震荡偏弱。下方支撑3680,3600，上方压力3830,3890。铁矿石： 独立性声明 矿山发货恢复正常，节奏相对较好，一季度关注天气因素对矿山生产和港口发货影响。钢企对铁矿石需求韧性较强，铁水产量偏低，后期铁水产量增加空间或大于下降空间。港口库存快速增加至1.41亿吨，库存压力逐步凸显，钢厂库存回落至低位，预计钢企补库意愿不足，此外矿价受钢材下游需求及钢材价格影响。建议：价格震荡偏弱，上方压力920,980，下方支撑850,820。风险提示： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 政策影响、下游需求、矿山发运、钢企生产 Part 1上期复盘 1.1盘面回顾 Ø黑色系整体仍然呈现震荡偏弱格局。 Ø上周螺纹价格暂时企稳后，本周价格仍震荡回落，价格将考验3700点支撑力度。 Ø节后铁矿石补跌，跌幅远大于钢材。从上周开始铁矿石企稳，但是由于钢材价格弱势，拖累铁矿石价格。 Part 2本期分析 2.1螺纹行情预判 Ø供应：螺纹产量连增两周，但是依然处于历史同期低位。行业整体仍处于亏损状态，一定程度影响了企业生产积极性，此外下游需求疲弱也使得生产企业在生产调度上更偏向生产板材类产品。随着原料价格回落，长流程亏损有所改善，关注后期钢厂是否复产及力度。 Ø需求：节后下游需求逐步启动，日成交在10万吨上下波动，低于历史同期，关注3月下游成交表现。 Ø库存：螺纹库存持续增加，社会库存已经超过去年同期，但是增幅明显放缓，预计下周或者下下周或将出现库存拐点。 Ø成本：焦炭价格提降，铁矿石价格回落，一定程度上成本支撑下移。 Ø操作建议：产量偏低，库存略显偏高，下游需求暂时不及往年，价格震荡偏弱。下方支撑3680,3600，上方压力3830,3890。 Ø风险点：宏观政策、行业政策、下游需求、减产复产 2.2供需因素——钢材 Ø套利数据：窄幅波动，建议观望 1.05合约基差在平水附近波动，暂观望。2.近远月价差由贴水转为升水，谨慎参与。3.05合约卷螺差窄幅波动，暂观望。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø盈利水平：行业整体处于亏损状态 1.长流程企业目前依然处于亏损状态中，但是在焦炭提降，铁矿回落背景下，长流程亏损程度出现改善。 2.废钢价格相对坚挺，导致短流程行业由盈亏平衡转为亏损。 3.行业整体呈现亏损状态。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø供应因素：螺纹产量连续2周增加，仍处于偏低水平 1.螺纹钢产量220.46万吨，环比增加10.17万吨。2.热轧产量310.88万吨，环比增加10.59万吨。3.5大品种钢材产量847.71万吨，环比增加27.3万吨。本周5大钢材品种产量均出现增加，其中螺纹和热轧增量较高，单周增幅均超过10万吨。4.目前螺纹产量仍处于同期低位，热轧产量处于正常区间内，供应端暂无明显压力。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø供应因素：云南钢协发布云南钢厂控产、减产、减亏保生存措施 1.鉴于云南区域市场需求恢复不及预期，钢材价格出现回落，叠加原料成本偏高，企业亏损较为严重。2.云南钢协会员企业3月份采取协同控产、减产、减亏保生存措施，降低生产经营风险。3.7家钢厂预计减少建筑钢材50万吨左右，非会员钢企本月也有可能进行一度幅度减产，省内累计减少建筑钢材50多万吨。 2.2供需因素——钢材 Ø供应因素：短流程企业逐步复产过程中 1.全国87家独立电弧炉钢厂，平均开工率63.19%，产能利用率48.30%。2.本周电弧炉钢厂陆续恢复生产，产能利用率及开工率大幅提升，但相比往年春节后复产的时间来说，当前电弧炉钢厂复产进度缓慢，且仍有部分钢厂尚未复工。3.电弧炉钢厂复工复产时间变缓，由于当前钢厂亏损较为严重，且钢材需求不佳，电弧炉钢厂复产时间均有推迟。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø钢材库存：社库继续累库，幅度放缓，预计即将出现拐点 1.螺纹钢社会库存946.03万吨，环比增加21.27万吨。 2.螺纹钢厂库372.62万吨，环比增加20.31万吨。 3.螺纹厂库+社库总库存1318.65万吨，环比增加41.58万吨。 4.螺纹钢库存继续累库，增幅放缓，目前社会库存高于去年同期，总库存和2022年基本持平，预计下周或者下下周将出现拐点。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø钢材库存：热轧社库历史同期高位，厂库出现降库 1.热轧社会库存348.61万吨，环比增加9.27万吨。2.热轧厂库93.65万吨，环比减少2.74万吨。3.热轧总库存442.26万吨，环比增加6.53万吨。4.热轧社会库存相对偏高，本周厂库已经出现拐点，开始降库。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø需求因素：下游需求逐步启动，目前成交量偏低，关注3月成交表现 1.下游需求正在逐步复苏中，本周日成交在10万吨上下浮动。总体表现弱于去年同期。 2.关注3月下游成交表现。如果现实需求不及预期，可能将会对价格造成负反馈。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø需求因素：1-2月钢材出口同比大幅增长 1.2024年1-2月中国累计出口钢材1591.2万吨，比去年同期增加372万吨，同比增长32.6%。2.2023年年末红海局势对钢材出口影响相对有限。 请务必阅读文后免责声明 2.1铁矿行情预判 Ø供应：海关总署数据显示，1-2月铁矿石进口量创历史新高，天气因素影响过后，澳洲矿山发货量恢复正常，预计四大矿山发货节奏依然会控制较好，一季度关注澳洲和巴西天气因素对于矿山生产和港口发货的影响。非主流矿进口或小幅增加。 Ø需求：本周高炉开工率和产能利用率、铁水产量环比微降，处于5年均值附近，铁水产量窄幅震荡，企业对铁矿石需求韧性较强，铁水产量上升空间相对大于下降空间。 Ø库存：港口铁矿石库存快速增加，库存总量超过1.41亿吨，处于偏高水平，库存压力逐步凸显。随着春节期间钢厂消耗，厂内库存持续下降，预计钢厂补库意愿可能动力不足，厂内库存将保持偏低水平。 Ø操作建议：库存压力略显，钢厂需求仍未改善，钢材下游需求释放速度较慢，价格震荡偏弱，上方压力920,980，下方支撑850,820。Ø风险点：政策干预，矿山发运、钢企复产/限产政策、钢材下游需求兑现 2.2供需因素——铁矿 Ø套利数据：近远月价差和螺矿比短线谨慎参与 1.目前05合约与pb粉基差处于正常区间内，暂观望。 2.9-5价差，远月相对偏强目前仍处于正常区间，短线参与。 3.05合约螺矿比走强后，近期再度走弱，仍保持低位，短线参与。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——铁矿 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——铁矿 Ø矿山发货：热带气旋影响过后，四大矿山发货恢复正常 1.力拓发往中国498万吨（+237.8万吨），必和必拓发往中国518.8万吨（+150.9万吨），FMG发往中国275.9万吨（+24.7万吨）。淡水河谷发货量457.4万吨（-48.9万吨）。 2.热带气旋影响过后，澳洲矿山发货恢复正常，FMG发货量仍处于偏低水平，淡水河谷发货量有所下降。3.后期仍需关注天气对于矿山生产和港口发运的影响。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——铁矿 Ø矿石供应：海外港口库存区间正常水平，港口在港船舶下降。 1.澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1192.1万吨，环比增加82.5万吨，略低于年初至今的平均水平。 2.港口在港船舶在119，比上周减少15条，处于正常水平。 3.随着卸货的进行，港口库存增加明显。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——铁矿 Ø矿石供应：铁矿石进口同比增长，创历史新高 1.1-2月中国累计进口铁矿砂及其精矿20945.2万吨，同比增长8.1%。2.铁矿石进口保持历史同期高位。3.进口量创历史新高，铁水产量保持低位。钢厂库存低位，港口库存虽然增加，却并未创新高，统计口径不同，数据上略有背离 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——铁矿 Ø需求因素：高炉开工率和产能利用率相对平稳运行，开工率微增，产能利用率微降。 1.全国247家钢企高炉开工率75.6%，环比增加0.41%。 2.高炉产能利用率83.11%，环比减少0.23个百分点。 3.开工率略有增加，但是产能利用了则继续小幅回落。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——铁矿 Ø需求因素：铁水产量低位运行，后期增长空间可期 1.钢厂铁矿石日耗272.63万吨，环比减少0.94万吨。2.本周247家钢厂铁水产量222.25万吨，环比减少0.61万吨。3.铁水产量保持低位运行，钢厂对铁矿石需求韧性比较强，低产量对目前不利，后期钢企对铁矿石需求边际增加。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——铁矿 Ø库存因素：钢厂库存回落至低位，预计补库意愿并不积极 1.港口日均疏港295.08万吨，环比增加2.01万吨。 2.钢厂进口矿库存9259.98万吨，环比减少73.21万吨。3.钢厂库存持续消耗，回落至去年同期水平，预计后期钢厂补库意愿可能仍不积极，钢厂库存将持续低位运行。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——铁矿 Ø供应因素：年初到港量处于历史同期高位 1.全国45港单周到港量2377万吨，环比增加346.4万吨。2.港口到港量正常偏高水平。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——铁矿 Ø库存因素：铁矿石港口库存突破1.41亿吨，库存偏高。 1.本周45港铁矿石库存总量14150.54万吨，环比增加257.86万吨。 2.澳洲矿6005.76万吨，环比增加38.69万吨，巴西矿5218.19万吨，环比增加98.84万吨。 3.港口铁矿石库存增速较快，库存压力可能将逐步凸显。后期关注钢企复产后库存将下降，关注钢企铁水产量变化。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——铁矿 Ø库存因素：港口库存分品种统计 1.从品种结构来看，本周球团矿、粗粉和块矿库存均明显增加。2.本周球团入炉配比小幅增加，块矿基本持平，烧结入炉比例出现下降。 请务必阅读文后免责声明 Part 3风险提示 3.风险提示 Ø行业政策Ø需求表现Ø开工情况Ø原料支撑Ø矿山发货 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所