证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 机械设备行业周报（20200113-20200119） 推荐（维持） 制造业投资增速上提，景气度上行趋势值得关注  一周市场回顾。本周机械设备指数下降0.69%，创业板指上升1.49%，沪深300指数下降0.2%。机械设备在全部28个行业中涨幅排名第17位。剔除负值后，机械行业估值水平（整体法）27.3倍，相比上周下降0.3个百分点。全部机械股中，本周涨幅前三位分别是北方华创、厚普股份、赢合科技，周涨幅分别为24.2%、16.8%和15.4%。  本周专题：1-12月制造业投资增速上提，投资景气度上行趋势值得关注。 制造业投资增速有所放缓：2019年1-12月，制造业投资累计同比增长3.1%，增速回升，细分板块固投增速表现分化。 制造业利润总额同比下滑，细分板块分化明显：2019年1-11月，制造业企业累计实现利润总额46283亿元，同比下降4.10%，不同细分行业利润增速呈差异化表现。 制造业资产负债率实现回升：制造业资产负债表完成修复，负债率自2017年末见底回升，并呈现持续向上趋势。大部分细分领域负债率较历史低点已明显回升，但较历史高位仍有抬升空间。 制造业周转率有所回落：2018年，制造业周转率增速趋缓，全年在零以上区间运行，稳中有降，周转率总体延续平稳增长态势，接近高位。2019年以来，制造业周转率增速经历快速下探，由正转负，周转率开始回落。截至2019年11月，制造业周转率累计增速-1.8%，周转率连续10个月累计同比下滑。 制造业周转率增速趋缓，不同行业固定资产投资增速进入不同阶段：  截至2019年11月，大部分制造业周转率增速趋缓。其中，纺织业、家具、造纸及纸、汽车、计算机、通信和其他电子设备以及仪器仪表行业周转率增速于2019年创出自2014年中以来新低。  周转率增速是固定资产投资增速的领先指标，根据上一轮周期内投资增速与周转率增速的拟合情况，我们对制造业细分行业的周转率增速、投资增速和周转率增速的领先时间进行对比，将投资阶段划分为：投资大概率回升、投资难以启动、投资有待观察、投资即将见顶四类。其中，酒、饮料和精制茶、木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业、计算机、通信和其他电子设备、仪器仪表投资大概率回升；化学原料及化学制品、黑色金属冶炼及压延加工业、通用设备投资即将见顶；农副食品、食品、家具制造业、造纸及纸制品业、文教、工美、体育和娱乐用品制造业、化学纤维制造业、非金属矿物制品业、电气机械及器材、皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业行业滞后期内周转率增速指标呈持续下滑趋势，且当前固投增速也处于下降通道，预计投资难以启动；纺织业、纺织服装、服饰业、有色金属冶炼及压延加工业、金属制品、专用设备行业滞后期内周转率自底部回升，但投资增速并未回升或周转率见顶回落或高位震荡，投资有待观察。  核心标的：华铁股份、埃斯顿、建设机械、神州高铁、华测检测、杭氧股份、中环股份、晶盛机电、北方华创、杰瑞股份。建议关注：赢合科技。  风险提示：下游需求不及预期，经济、政策、环境变化。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2019E 2020E 2021E 2019E 2020E 2021E PB 评级 华铁股份 5.65 0.2 0.32 0.38 28.25 17.66 14.87 2.12 推荐 建设机械 12.22 0.63 0.82 1.04 19.4 14.9 11.75 3.0 强推 华测检测 16.35 0.28 0.38 0.49 58.39 43.03 33.37 9.97 强推 神州高铁 3.58 0.16 0.22 0.29 22.38 16.27 12.34 1.36 推荐 杭氧股份 14.43 0.8 1.01 1.1 18.04 14.29 13.12 2.62 推荐 中环股份 14.32 0.34 0.53 0.74 42.12 27.02 19.35 3.18 强推 晶盛机电 18.88 0.55 0.85 1.13 34.33 22.21 16.71 5.98 推荐 北方华创 113.0 0.7 0.81 1.11 161.43 139.51 101.8 15.63 推荐 杰瑞股份 38.26 0.78 1.25 49.05 30.61 4.36 推荐 埃斯顿 11.65 0.18 0.27 0.37 64.72 43.15 31.49 6.01 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2020年01月17日收盘价 证券分析师：李佳 电话：021-20572564 邮箱：lijia@hcyjs.com 执业编号：S0360514110001 证券分析师：鲁佩 电话：021-20572564 邮箱：lupei@hcyjs.com 执业编号：S0360516080001 证券分析师：赵志铭 电话：021-20572557 邮箱：zhaozhiming@hcyjs.com 执业编号：S0360517110004 占比% 股票家数(只) 353 9.37 总市值(亿元) 24,782.71 3.65 流通市值(亿元) 16,855.89 3.41 % 1M 6M 12M 绝对表现 4.79 6.03 20.87 相对表现 1.99 -3.17 -12.66 《机械设备行业月报（20191201-20191231）：2020重点关注制造业投资企稳回升，自动化行业边际改善》 2020-01-05 《机械设备行业重大事项点评：HIT或成下一代主流技术，中环股份有望优先受益》 2020-01-08 《机械设备行业周报（20200106-20200112）：轨交装备需求向上，零部件企业弹性大》 2020-01-12 -5%7%20%32%19/0119/0319/0519/0719/0919/112019-01-21～2020-01-17沪深300机械设备相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 机械设备 2020年01月19日 机械设备行业周报（20200113-20200119） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、制造业细分行业景气分化 ................................................................................................................................................. 4 （一）投资增速放缓，制造业步入转型升级新常态 ..................................................................................................... 4 （二）制造业利润总额增速表现分化 ............................................................................................................................. 5 （三）制造业资产负债率较历史高点仍有抬升空间 ..................................................................................................... 6 （四）制造业周转率有所回落 ......................................................................................................................................... 6 （五）固投增速：不同行业进入不同发展阶段 ............................................................................................................. 7 二、本周行情概览 ..................................................................................................................................................................... 9 三、主要宏观数据 ................................................................................................................................................................... 10 （一）布伦特原油期货 ................................................................................................................................................... 10 （二）主要钢材库存情况 ............................................................................................................................................... 11 （三）螺纹纲期货结算价 ............................................................................................................................................... 11 （四）制造业固定资产投资完成额 ............................................................................................................................... 12 （五）房屋开工&竣工数据 ............................................................................................................................................ 12 （六）社融数据 ............................................................................................................................................................... 13 （七）PMI .......................................................................................................................