家电行业周报2020第3期：彩电市场需求低迷，小家电销售额微增

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2020年01月19日 分析师：蔡维 S1070517050001 ☎ 021-31829695  caiwei@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<热水器零售额同比下滑，新兴品类受益普及率提升>> 2020-01-12 <<空调新能效标准将出台，洗衣机市场全年量额微增>> 2020-01-05 <<家电行业盈利稳健，11月电饭煲量额微增>> 2019-12-15 彩电市场需求低迷，小家电销售额微增 ——家电周报2020第3期 股票名称 EPS PE 19E 20E 19E 20E 美的集团 3.40 3.88 18 16 海尔智家 1.35 1.42 14 14 老板电器 1.69 1.89 21 19 华帝股份 0.89 1.03 15 13 苏泊尔 2.35 2.74 32 27 资料来源：长城证券研究所  行情回顾：中信家电指数跌幅0.87%，跑输大盘，位列29个一级板块涨跌幅第18位。家电二级版块中，黑色家电、厨房电器上涨，白色家电、小家电、照明电工及其他下跌，涨跌幅分别为2.61%、2.03%、-0.92%、-0.16%和-5.62%。  彩电市场需求下降：中国彩电零售市场持续低迷，全年零售量4772万台，同比下降2.0%，零售额1340亿元，同比下降11.2%，行业均价2809元，创十年最低。彩电产品需求下降，百户拥有量119.3台，同比下降2.4%，6年来首次下降。 分析点评：彩电市场步入存量竞争时代已是不争的事实，互联网时代的到来降低了电视在家庭娱乐生活的地位，加之地产周期影响，彩电市场需求已呈现疲态。伴随着需求下降而来的是愈发恶劣的竞争环境，众多品牌的进入使得传统彩电企业的生存空间进一步受到挤压。液晶面板产能扩张导致的从面板到整机的价格下滑，使得彩电企业的境况更是雪上加霜。但寒冬中仍蕴藏着希望，我国已多次出台政策扶持4K、8K产业，OLED、激光电视越来越受到消费者的认可，5G、AI技术也为彩电市场未来的发展提供了众多可能性，政府文件中多次提到的家电以旧换新也将为存量市场带来新的活力。我们认为，新技术的出现和应用为彩电行业产品升级提供了更高的天花板，将引领行业未来发展。除此之外，随着国内外各大厂商削减液晶面板产能，面板价格已有企稳迹象，有望缓解整机价格的下行趋势；2019年下半年房地产前期项目逐渐交付，竣工面积增速转正，彩电作为装修属性较强的家电子版块也将受益。是否能够准确把握消费者多样化的需求，将成为彩电存量市场博弈的关键。电视依然是未来智能家庭中不可缺少的一环，长期来看彩电行业的未来依然在于转型升级，具有领先的研发能力、完善的销售渠道、良好的品牌效应、强大的综合实力的企业将从竞争脱颖而出。推荐关注海信视像。  小家电销额微增：2019年已经结束，这一年小家电市场“负重前行”，整体增速放缓，根据奥维云网（AVC）推总数据显示，2019年小家电（煲、磁、压、豆、料、榨、水）七个品类销额同比增长1.6%，销量同比增长-10%0%10%20%30%家电沪深300核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 家电行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 14.9%。 分析点评：尽管受房地产周期影响较小，小家电市场在2019年还是遭遇了巨大挑战：传统品类如电磁炉、豆浆机、榨汁机等在数年快速增长后遭遇滑铁卢，零售额同比出现下滑。但小家电行业从来不会缺少亮点：电饭煲凭借IH技术重焕新生，据奥维云网（AVC）推总数据显示，2019年电饭煲销售额为169.9亿元，同比增长6.6%，销售量达5254万台，同比增长13.3%；多功能品类如蒸烤一体机、微烤一体机等为消费者提供了更多解决方案，2019年实现高速增长；社群平台、网络直播和短视频等渠道，也给种类丰富、功能多样的小家电提供了展示的舞台，有效地带动了市场需求。我们认为，随着我国主要消费群体年轻化，小家电市场各品类依然有着庞大的需求。一方面，小家电市场更新换代较快，前期普及程度较高的传统品类如电饭煲、电热水壶等产品的替换需求将逐渐释放；另一方面，为迎合消费者各式各样的诉求，迷你电饭煲、养生壶、多功能台式机以及各类美发产品层出不穷，不断推陈出新也是小家电市场未来持续增长的保障。小家电市场竞争格局稳定，行业集中度较高，持续的研发投入和品牌效应将不断巩固行业龙头的优势地位。推荐关注美的集团、苏泊尔、九阳股份。  本周家电板块整体下跌，且跑输大盘。长期来看家电板块基本面将持续向好。中长期我们建议关注三个投资方向：第一，白电龙头优势明显，市场份额进一步提升，技术开发产业链完善。推荐关注美的集团、格力电器、海尔智家；第二，厨电行业尚处成长期，下半年以来房地产行业展现出较强韧性，后周期厨电有望受益，推荐关注老板电器、华帝股份；第三，小家电市场新品迭出，短期调整不改长期向好趋势，行业内优势企业研发能力强，推荐关注苏泊尔、九阳股份。  风险提示：地产大幅下滑；原材料价格大幅上涨；系统性风险；行业内竞争加剧 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 上周市场回顾 ....................................................................................................................... 5 2. 家电行业要闻 ....................................................................................................................... 6 3. 风险提示 ............................................................................................................................. 10 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：上周中信一级行业指数涨跌幅情况 ............................................................................... 5 图2：上周中信家电二级行业指数涨跌幅情况 ....................................................................... 5 图3：家电行业涨幅榜前五 ....................................................................................................... 6 图4：家电行业跌幅榜前五 ....................................................................................................... 6 行业周报 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 上周市场回顾 本周上证综指报收3,075.50点，下跌16.80点，跌幅0.54%；沪深300指数报收4,154.85点，下跌8.33点，跌幅0.20%；中信家电指数跌幅0.87%，跑输大盘，位列29个一级板块涨跌幅第18位。家电二级版块中，黑色家电、厨房电器上涨，白色家电、小家电、照明电工及其他下跌，涨跌幅分别为2.61%、2.03%、-0.92%、-0.16%和-5.62%。 图1：上周中信一级行业指数涨跌幅情况 资料来源：长城证券研究所 家电二级版块中，白色家电、黑色家电、小家电、照明电工及其他均上涨，厨房电器下跌，涨跌幅分别为3.65%、0.64%、0.89%、3.08%和-0.65%。 图2：上周中信家电二级行业指数涨跌幅情况 资料来源：长城证券研究所 个股方面，上周家电行业涨幅前五的分别是海信视像、和晶科技、兆驰股份、老板电器、金海环境，涨幅分别为10.38%、9.61%、8.61%、6.96%、6.72%。 -4.0000-3.0000-2.0000-1.00000.00001.00002.00003.00004.0000电子元器件计算机医药汽车通信纺织服装食品饮料基础化工电力设备非银行金融国防军工轻工制造石油石化电力及公用事业机械有色金属传媒家电建筑房地产商贸零售钢铁建材银行交通运输综合煤炭农林牧渔餐饮旅游-7.00-6.00-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.00 行业周报 长城证券6 请参考最后一页评级说明及重要声明 图3：家电行业涨幅榜前五 代码 公司名称 周涨跌幅（%） 收盘价（元） 总市值（亿元） 600060.SH 海信视像 10.38 12.12 158.59 300279.SZ 和晶科技 9.61 6.50 29.18 002429.SZ 兆驰股份 8.61 3.91 177.00 002508.SZ 老板电器 6.96 35.83 340.04 603311.SH 金海环境 6.72 11.60 24.36 资料来源：wind，长城证券研究所 上周家电行业跌幅前五的分别为珈伟新能、日出东方、雪莱特、开能健康、康盛股份，跌幅分别11.04%、9.20%、8.63%、8.10%、5.48%。 图4：家电行业跌幅榜前五 代码 公司名称 周涨跌幅（%） 收盘价（元） 总市值（亿元） 300317.SZ 珈伟新能 -11.04 4.27 35.86 603366.SH 日出东方 -9.20 7.11 56.88 002076.SZ 雪莱特 -8.63 2.33 18.04 300272.SZ 开能健康 -8.10 4.65 27.11 002418.SZ 康盛股份 -5.48 2.76 31.36 资料来源：wind，长城证券研究所 2. 家电行业要闻  彩电市场需求下降（奥维云网） 中国彩电零售市场持续低迷，全年零售量4772万台，同比下降2.0%，零售额1340亿元，同比下降11.2%，行业均价2809元，创十年最低。彩电产品需求下降，百户拥有量119.3台，同比下降2.4%，6年来首次下降。  小家电销额微增（奥维云网） 2019年已经结束，这一年小家电市场“负重前行”，整体增速放缓，根据奥维云网（AVC）推总数据显示，2019年小家电（煲、磁、压、豆、料、榨、水）七个品类销额同比增长1.6%，销量同比增长14.9%。  空调能效新标准将于7月1日正式实施（中国家电网） 2020年1月6日，国家标准化管理委员会网站上一则最新公告中披露了关于空调新能效标准GB 21455-2019《房间空气调节器能效 限定值及能效等级》，将代替两项旧空调能效标准GB 12021.3-2010和GB 21455-2013于2020年7月1日正式实施的相关消息。据中国家电网记者从知晓新标准原文的知情人士处获悉，空调新能效标准中第7条关于标准的实施规定如下：“本标准自发布之日起在全国范围内实施。在本标准自实施之日前出厂或进口的产品，销售可延迟到2021年7月1日前。”  发改委产业司：推动更新换代老旧家电活动（e公司） 行业周报 长城证券7 请参考最后一页评级说明及重要声明 1月10日，中国家用电器协会召开家电安全使用年限系列标准新闻发布会，向社会发布电冰箱、房间空调器、洗衣机、吸油烟机、燃气灶、储水式电热水