请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2020年01月19日 化工 中泰化工周度观点20W03 制冷剂R22配额发布，关注电子材料行情 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：谢楠 执业证书编号：S0740519110001 Email：xienan@r.qlzq.com.cn 研究助理：张波 Email：zhangbo@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 334 行业总市值(亿元) 28114.09 行业流通市值(亿元) 11526.78 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 华鲁恒升 20.95 1.86 1.57 1.73 1.94 6.5 13.4 12.1 10.8 -0.86 买入 桐昆股份 15.4 1.16 1.58 1.98 2.29 8.4 9.8 7.8 6.7 0.26 买入 扬农化工 67.78 2.89 3.76 4.22 5.02 13.0 18.0 16.1 13.5 0.60 买入 新和成 24.77 1.43 1.14 1.47 1.74 10.5 21.7 16.8 14.3 -1.06 买入 海利得 4.07 0.29 0.29 0.35 0.44 13.3 14.0 11.6 9.3 14.84 买入 雅克科技 29.52 0.29 0.55 0.71 0.90 48.3 53.7 41.4 32.9 0.59 买入 海油工程 7.88 0.02 -0.01 0.21 0.33 271.0 -1576.0 37.7 23.8 0.00 买入 备注：股价取自2020年1月17日，数据来源wind一致预期 [Table_Summary] 投资要点  本周板块行情表现：年初以来，板块持续跑赢大盘 本周化工（申万）行业指数涨幅为0.71%，创业板指数涨幅为1.49%，沪深300指数下跌0.20%，上证综指下跌0.54%，化工（申万）板块跑赢大盘1.25个百分点。2020年初至今，化工（申万）行业指数上涨幅度为3.29%，创业板指上涨幅度为7.47%，沪深300指数上涨幅度为1.42%，上证综指涨幅为0.83%，化工板块领先大盘2.46个百分点。  本周重点新闻：2020年制冷剂R22最终配额发布 据中国氟硅有机材料工业协会，2020年制冷剂R22最终配额发布，拟核发的生产配额为224807吨，比上一年减少了42014吨；拟核发的内用生产配额为139929，比上一年减少42875吨。制冷剂R22属于HCFC类制冷剂，在《蒙特利尔议定书》中发达国家将于2020年前全面淘汰，发展中国家可以推迟10年，于2030年前全面禁用。目前欧美发达国家已经完全停止生产R22，市场上欧美品牌R22均为国内贴牌生产。  本周价格、价差变动情况：多数产品价格回落，四季度仍有压力 产品价格涨幅居前品种包括：醋酐(6.4%）、甲醇(5.2%）、醋酸(4.8%）、苯胺(3.8%）、PVC糊树脂(3.4%）。价格上涨的主要原因为临近春节，下游补库存。产品价格跌幅居前品种包括：液氯(-21.9%）、LNG(-10.9%）、聚丙烯(-5.8%）、MTBE(-5.6%）、液化气(-5.0%）。价格下跌的主要原因为原材料降价叠加需求较弱。价差上涨品种主要包括：PTA-PX、甲醇-无烟煤、炭黑-煤焦油、己内酰胺-纯苯、PC-双酚A。价差下跌品种主要包括：草甘膦-二乙醇胺、顺酐法BDO、百草枯、电石法PVA。  投资观点：龙头价值穿越周期，积极拥抱新材料机遇 原油偏多震荡，国际环境回暖略有提振。建议关注海油工程。 传统大宗仍在寻底，龙头价值穿越周期。受经济周期及外部环境影响，化工行业中传统大宗产品处于下行趋势之中。作为化工行业主体，12月份的化学原料及化学制品制造业PPI当月同比-5.40%，连续12个月为负，但降幅环比收窄1.00pct。建议关注质地优异、具有核心竞争力的龙头企业：周期下行期，龙头企业扩大优势，同时估值明显偏低，或实现穿越周期，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、桐昆股份、恒力石化。 新材料：积极拥抱产业革新与供应链重塑。科学技术进步推动终端需求革新， 带动高端制造产业升级和发展。在此过程中，产业革新会对材料性能提出更 高的要求，推动新材料产业快速发展。建议关注产业革新与供应链重塑标的： 雅克科技、万润股份、国瓷材料。此外，建议关注优质成长性公司：海利得。 01,0002,0003,0004,0005,0006,0002010201120122013201420152016201720182019上证综指创业板指申万（化工） 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报  风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 1.投资观点 ........................................................................................................... - 6 - 2.化工板块整体表现 ............................................................................................ - 8 - 3.化工板块个股表现 ............................................................................................ - 8 - 4.本周重点新闻及公告 ........................................................................................ - 9 - 5.产品价格及价差变动分析 ......................................................... 错误!未定义书签。 6.风险提示 ......................................................................................................... - 24 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 图表目录 图表1：化工（申万）指数周涨幅 ...................................................................... - 8 - 图表2：化工（申万）指数今年以来涨幅 ........................................................... - 8 - 图表3：化工（申万）个股涨跌幅排名 ............................................................... - 8 - 图表4：本周价格涨跌幅前十名的化工产品 ...................................................... - 14 - 图表5：本周价差涨跌幅前十名的化工产品 ...................................................... - 15 - 图表6：Brent-WTI期货主连合约价差 ............................................................. - 16 - 图表7：双酚A-苯酚-丙酮价差 ......................................................................... - 16 - 图表8：己二酸-纯苯-硝酸价差 ......................................................................... - 16 - 图表9：甲醇-无烟煤价差 .................................................................................. - 16 - 图表10：二甲醚-甲醇价差 ................................................................................ - 16 - 图表11：环氧乙烷-乙烯价差 ............................................................................ - 16 - 图表12：醋酸-甲醇价差 ................................................................................... - 17 - 图表13：电石法醋酸乙烯价差 ......................................................................... - 17 - 图表14：乙烯法醋酸乙烯价差 ......................................................................... - 17 - 图表15：电石法BDO价差 .............................................................................. - 17 - 图表16：顺酐法BDO价差 .............................................................................. - 17 - 图表17：炭黑-煤焦油价差 ................................................................................ - 17 - 图表18：DOP-苯酐-辛醇价差 .......................................................................... - 18 - 图表19：DMF-甲醇-液氨价差 .......................................................................... - 18 - 图表20：TDI价差 ............................................................................................ - 18