中泰化工周度观点20W20：3月家电产销降幅收窄，MDI和制冷剂需求有望回暖

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2020年05月16日 化工 中泰化工周度观点20W20 3月家电产销降幅收窄，MDI和制冷剂需求有望回暖 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师 谢楠 执业证书编号：S0740519110001 Email：xienan@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 334 行业总市值(亿元) 29994.6 行业流通市值(亿元) 24223.5 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 华鲁恒升 17.11 1.86 1.38 1.72 1.98 9.2 12.4 9.9 8.7 -1.43 买入 桐昆股份 11.56 1.16 1.64 2.08 2.33 10.1 7.0 5.6 5.0 1.37 买入 扬农化工 84.82 2.89 4.27 5.11 5.85 29.4 19.9 16.6 14.5 1.51 买入 新和成 25.87 1.43 1.79 2.06 2.44 18.1 14.5 12.6 10.6 0.19 买入 海利得 3.34 0.29 0.30 0.38 0.45 11.6 11.3 8.9 7.5 1.04 买入 雅克科技 43.99 0.31 0.83 1.04 1.39 153.2 53.2 42.4 31.6 1.73 买入 海油工程 5.01 0.02 0.19 0.30 0.38 277.7 27.0 16.9 13.1 0.01 买入 备注：股价取自2020年5月15日，数据来源wind一致预期 [Table_Summary] 投资要点  本周板块行情表现：年初以来，板块持续跑赢大盘 本周化工（申万）行业指数跌幅为0.92%，创业板指数跌幅为0.04%，沪深300指数跌幅为1.28%，上证综指跌幅为0.93%，化工（申万）板块领先大盘0.01个百分点。2020年初至今，化工（申万）行业指数下跌幅度为4.20%，创业板指上涨幅度为15.91%，沪深300指数下跌幅度为 5.77%，上证综指下跌幅度为 7.03%，化工（申万）板块领先大盘2.82个百分点。  本周重点新闻： 3月家电产销降幅收窄，关注相关化学品MDI和制冷剂 三月份冰箱和空调产销数据均出现回暖，利好相关化学品需求。冰箱方面，国内市场3月份冰箱销量为628.1万台，同比下降11.1%，降幅环比大幅收窄24.5pct。空调方面，由于空调安装性较强，一季度受停工影响更加明显。国内市场3月份家用空调销量为1264.4万台，同比下降26.7%，降幅环比收窄14.8pct。在消费刺激与Q2空调旺季利好下，相关需求有望加速回暖。  本周价格、价差变动情况：多数产品价格回落，季度仍有压力 产品价格涨幅居前品种包括：液氯(36.4%）、甲基丙烯酸甲酯(MMA)(33.3%）、丙烯酸(15.4%)、ACR-丙烯酸丁酯(13.3%)、WTI期货(主连合约)(11.4%)、己内酰胺(CPL)(11.1%)、丙烯酸丁酯(10.7%)、乙烯(CFR东南亚)(10.3%)、嘧菌酯（10.0%）、丙烯(FOB韩国)(8.4%)等，价格上涨原因主要为供应趋紧，成本上行。产品价格跌幅居前品种包括：美国Henry Hub期货(主连合约)(-7.8%)、氯化钾(60%粉,青海)(-7.5%)、无水氢氟酸(华东)(-7.2%)、烯草酮(-6.7%)、萤石粉(湿粉,华东)(-6.3%)、碳铵(山西)(-6.1%)、苯酚(-5.5%)、百草枯(42%母液)(-5.3%)、丁二醇(BDO)(-5.2%)、尿素(大颗粒,美国海湾)(-5.1%)等，下跌原因主要为需求持续弱势，供应有所增加。  投资观点：龙头价值穿越周期，积极拥抱新材料机遇 原油短期大幅下滑，国际环境存回暖预期。建议关注海油工程。 传统大宗仍在寻底，龙头价值穿越周期。受经济周期及疫情全球蔓延影响，化工行业中传统大宗产品处于下行趋势之中。作为化工行业主体，2020年4月份的化学原料及化学制品制造业PPI当月同比减少8.30%，连续16个月为负，降幅有所扩大。建议关注质地优异、具有核心竞争力的龙头企业：周期下行期，龙头企业扩大优势，同时估值明显偏低，或实现穿越周期，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、桐昆股份、恒力石化。 新材料：积极拥抱产业革新与供应链重塑。科学技术进步推动终端需求革新， 带动高端制造产业升级和发展。在此过程中，产业革新会对材料性能提出更 高的要求，推动新材料产业快速发展。建议关注产业革新与供应链重塑标的： 雅克科技、万润股份、国瓷材料。此外，建议关注优质成长性公司：海利得。  风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002018-052018-112019-052019-112020-05上证综合指数创业板指数申万行业指数:化工 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 1. 投资观点 ........................................................................................................ - 5 - 2. 化工板块整体表现 .......................................................................................... - 7 - 3. 化工板块个股表现 .......................................................................................... - 7 - 4. 本周重点新闻及公告 ...................................................................................... - 8 - 4.1重点新闻及评述 ..................................................................................... - 8 - 4.2重点公告 .............................................................................................. - 11 - 5. 产品价格及价差变动分析 ............................................................................. - 13 - 6. 风险提示 ...................................................................................................... - 23 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 图表目录 图表1：化工（申万）指数周涨幅 ...................................................................... - 7 - 图表2：化工（申万）指数今年以来涨幅 ........................................................... - 7 - 图表3：化工（申万）个股涨跌幅排名 ............................................................... - 7 - 图表4：2020Q1冰箱内销情况 ............................................................................. - 8 - 图表5：2020Q1冰箱出口情况 ............................................................................. - 8 - 图表6：2020Q1家用空调内销情况 ..................................................................... - 9 - 图表7：2020Q1家用空调出口情况 ..................................................................... - 9 - 图表8：2020Q1聚合MDI开工情况 ..................................................................... - 9 - 图表9：聚合MDI价格价差 ................................................................................. - 9 - 图表10：2020Q1聚合MDI进口量 ..................................................................... - 10 - 图表11：2020Q1聚合MDI出口量 ..................................................................... - 10 - 图表12：制冷剂R22开工率.............................................................................. - 10 - 图表13：制冷剂价格变化 ................................................................................. - 10 - 图表14：本周价格涨跌幅前十名的化工产品 .................................................... - 13 - 图表15：本周价差涨跌幅前十名的化工产品 .................................................... - 14 - 图表16：Brent-WTI期货主连合约价差 ............................................................ - 15 - 图表17：双酚A-苯酚-丙酮价差 ....................................................................... - 15 - 图表18：己二酸-纯苯-硝酸价差 ..................................................................