请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 中泰化工周度观点21W35：制冷剂行业景气上行，生物基材料加速发展 化工 证券研究报告/行业周报 2021年8月29日 评级：增持（维持） 分析师：谢楠 执业证书编号： S0740519110001 电话： Email：xienan@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 418 47133.2 40253.04 37088.5 行业总市值(百万元) 6286285 40253.04 行业流通市值(百万元) 3073427 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1 中泰化工周度观点21W34：原油价格震荡回落，新洋丰进军新能源 2 中泰化工周度观点21W33：原油需求前景存在分歧，龙佰集团进军新能源 3 中泰化工周度观点21W32：股权激励计划发布，业绩考核目标超预期 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2020 2021E 2022E 2023E 2020 2021E 2022E 2023E 华鲁恒升 35.53 1.11 2.73 2.85 3.16 32.1 13.0 12.5 11.2 4.54 买入 桐昆股份 24.20 1.52 3.40 3.93 4.37 15.9 7.1 6.2 5.5 1.81 买入 扬农化工 119.97 3.90 4.82 5.86 6.81 30.7 24.9 20.5 17.6 5.70 买入 新和成 29.32 1.66 1.73 1.99 2.24 17.7 17.0 14.7 13.1 3.74 买入 海利得 7.38 0.22 0.45 0.54 0.63 33.5 16.5 13.7 11.7 3.06 买入 雅克科技 91.79 0.89 1.34 1.81 2.36 102.8 68.4 50.8 38.9 8.97 买入 万华化学 104.70 3.20 7.05 7.68 8.54 32.7 14.9 13.6 12.3 5.69 买入 备注：股价取自2021年8月27日，数据来源wind一致预期 [Table_Summary] 投资要点  年初以来，板块持续跑赢大盘：本周化工（申万）行业指数涨幅为5.44%，创业板指数涨幅为2.01%，沪深300指数上涨1.21%，上证综指上涨上涨2.77%，化工（申万）板块领先大盘2.67个百分点。2020年初至今，化工（申万）行业指数上涨幅度为41.86%，创业板指数上涨幅度为9.80%，沪深300指数下跌幅度为-7.37%，上证综指上涨幅度为1.41%，化工（申万）板块领先大盘40.45个百分点。  事件：1）制冷剂价格全面上涨：根据卓创资讯，制冷剂R22本周价格在19250元/吨，环比上涨3000元/吨；制冷剂R32本周价格在12250元/吨，环比上涨250元/吨；制冷剂R134a本周价格为21750元/吨，环比上涨1500元/吨；制冷剂R410a本周价格26500元/吨，环比上涨4750元/吨。2）安徽丰原大幅下调PLA售价：根据生物降解材料研究院报道，8月27日，安徽丰原宣布对其PLA系列产品下调6000元/吨，执行时间为9月1日；普通光纯牌号系列22000元/吨，中光纯牌号系列24000元/吨，高光纯牌号系列26000元/吨。  点评： 1）制冷剂供应趋紧，行业景气上行。成本端，原料价格有望高位上行。根据卓创资讯，截至本周四，无水氢氟酸市场报盘均价10336元/吨，环比上涨1.42%，而无水氢氟酸厂家多检修，市场开工低位，生产厂家出货紧张，市场货源偏紧趋势愈发明显。并且，三氯乙烯、四氯乙烯价格仍存上行预期。整体看，制冷剂成本有望继续上行。供给端，原料供应紧张、配额余量有限叠加部分厂家装置降负荷，制冷剂供给持续偏紧。据卓创资讯，本周国内R22厂家平均开车率在52.98%，环比下滑 3.46pct；国内R134a厂家平均开车率在45.69%；国内R32厂家平均开车率在48.04%。需求端，空调生产淡季临近尾声，叠加下游存在观望情绪，整体需求平稳。 2）PLA价格下调叠加政策支持，生物基材料加速发展。根据生物降解材料研究院，丰原现有PLA 5万吨产能，5万吨9月试车，30万吨年底投产，预计到2021年底丰原总产能将达到40万吨。我们预计此次价格下调部分原因是由于规模效应。生物基材料价格高企限制了其在制品端的应用，此次价格下调将有力推动我国生物基材料发展。与此同时，国家大力支持生物基新材料产业做大做强。根据生物降解材料研究院，工信部利用2020年度新材料首批次保险补偿机制为安徽丰原福泰来聚乳酸有限公司提供10亿元的风险保障。因此，在价格下调与国家政策支持双轮驱动下，我国生物基材料将加速发展。  产品价格涨跌互现：产品价格涨幅居前品种包括：R410a(43.24%)、金属硅(441)(24.24%)、107胶(东岳)(16.03%)、R134a(13.85%)、三氯化磷(11.56%)等，价格上涨原因主要为供给缩量、开工较低、需求稳定。产品价格跌幅居前品种包括： 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 液氯(-43.33%)、碳酸二甲酯(-13.64%)、液氨(-7.64%)、尿素(小颗粒,华鲁恒升)(-7.34%)、丙烯酸(-6.85%)等，下跌原因主要为下游需求疲软、供给增加。  龙头价值穿越周期，积极拥抱新材料机遇：原油中期存回暖预期，建议关注海油工程。传统大宗仍在寻底，龙头价值穿越周期。受经济周期及疫情全球蔓延影响，化工行业中传统大宗产品处于下行趋势之中。作为化工行业主体，2021年7月份的化学原料及化学制品制造业PPI当月同比上升21.30%，连续7个月为正。建议关注质地优异、具有核心竞争力的龙头企业：周期下行期，龙头企业扩大优势，同时估值明显偏低，或实现穿越周期，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、荣盛石化、桐昆股份、恒力石化。 新材料：积极拥抱产业革新与供应链重塑。科学技术进步推动终端需求革新， 带动高端制造产业升级和发展。在此过程中，产业革新会对材料性能提出更 高的要求，推动新材料产业快速发展。建议关注产业革新与供应链重塑标的：雅克科技、国瓷材料、万润股份。此外，建议关注优质成长性公司：海利得。  风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 1. 投资观点 ...................................................................................................... - 6 - 2. 化工板块整体表现 ....................................................................................... - 8 - 3. 化工板块个股表现 ....................................................................................... - 8 - 4. 本周重点新闻及公告： ................................................................................ - 9 - 4.1 制冷剂行业景气上行，生物基材料加速发展 ................................... - 9 - 4.2 重点公告 ........................................................................................ - 10 - 5. 产品价格及价差变动分析 .......................................................................... - 14 - 6. 风险提示 .................................................................................................... - 25 - 投资评级说明： .............................................................................................. - 26 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 图表目录 图表1：化工（申万）指数周涨幅 .................................................................... - 8 - 图表2：化工（申万）指数今年以来涨幅 ......................................................... - 8 - 图表3：化工（申万）个股涨跌幅排名 ............................................................ - 8 - 图表4：本周价格涨跌幅前十名的化工产品 ................................................... - 14 - 图表5：本周价差涨跌幅前十名的化工产品 ................................................... - 16 - 图表6：Brent-WTI期货主连合约价差 ........................................................... - 17 - 图表7：双酚A-苯酚-丙酮价差 ...................................................................... - 17 - 图表8：己二酸-纯苯-硝酸价差 ..................................................................... - 17 - 图表9：甲醇-无烟煤价差 ............................................................................... - 17 - 图表10：二甲醚-甲醇价差 ............................................................................. - 17 - 图表11：环氧乙烷-乙烯价差 ......................................................................... - 17 - 图表12：醋酸-甲醇价差 ................................................................................ - 18 - 图表13：电石法醋酸乙烯价差 ....................................................................... - 18 - 图表14：乙烯法醋酸乙烯价差 .......................