行业研究 | 内地房地产 销售增长稳健，估值修复可期 2019年12月房企销售数据点评 事件描述： 亿翰智库发布2019年12月房企销售情况，销售额TOP100房企2019年全年继续保持稳定增长，销售金额累计同比增长约16.0%，12月单月同比增长约14.9%。 事件评论: 年末销售增速稳定，全年销售增长稳健。2019年1- 12月，TOP100房企累计实现销售额11.79万亿元，累计同比增长约16.0%（前11个月为16.1%），12月单月同比增长约14.9%；累计实现销售面积8.58亿平方米，累计同比增长约14.1%（前11个月为14.8%），12月单月同比增长约9.3%。2019年全年， 龙头房企实现 稳健的销售增长，明年有望继续维持稳中有升态势。 大型房企全年增长稳健，中型房企累计增速较快。2019年12月，大型房企 单月销售有所放缓，销售额单月增速7.8%；中型房企累计增速较快，1-12月销售额排名前10及排名11-50的房企 销售额累计增速分别12.6%及21.1%，较1-11月分别下降0.4pct和持平。销售额排名前50的房企 中，2019年1- 12月销售额累计增速最快的为新希望地产（+92.3%）、 中骏集团（+71.5%）、龙光地产（+60.9%）、华发股份（+58.5%）和金科集团（+51.8%）。 行业基调保持平稳，因城施策持续推进。2019年12月，地产行业调控基调维持稳定，放宽落户及购房条件等相关政策频出。行业整体方面，中央经济工作会议指出，要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，全面落实因城施策，稳地价、稳房价、稳预期的长效管理调控机制，促进房地产市场平稳健康发展。地方层面，各地继续落实因城施策，例如，深圳取消去年出台的商务公寓“只租不售”限制；郑州放宽两项、增加一项户口迁入郑州市落户条件，租赁住房满1年的也可落户郑州；长沙明确商品住房价格构成：即由“成本+利润+税金”三部分组成，其中平均利润率为6- 8%。平稳的行业基调及趋稳的房价预期将对房地产市场形成一定支撑。 投资建议：我们的行业首选为碧桂园、融创中国、金科股份和中国金茂。 2019年全年龙头房企销售金额稳中有升，其中中型房企累计增速较快，千亿房企已达35家。在当前的行业基调下，“因城施策”的持续推进有望为房地产市场平稳健康发展提供有力保障，为部分城市的需求提供支撑。我们预计未来一段时间整体市场基调将维持平稳，房企销售有望继续维持稳中有升的增长态势，房地产行业有望迎来一定估值修复。维持行业“强于大市”评级。 风险提示：1.行业调控及融资政策或存在一定不确定性，影响上市公司销售业绩；2.宏观经济波动可能对行业内企业经营造成一定影响。 31-Dec-19 微信公众号 申思聪 分析师 +852 3958 4600 shensicong@cwghl.com SFC CE Ref: BNF 348 诸葛莲昕 联系人 +852 3958 4600 zhugelianxin@cwghl.com 强于大市 (维持) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 8 亿翰智库发布2019年12月房企销售情况，销售额TOP100房企2019年全年继续保持稳定增长，销售金额累计同比增长约16.0%，12月单月同比增长约14.9%。 年末销售增速稳定，全年销售增长稳健。2019年1- 12月，TOP100房企累计实现销售额11.79万亿元，累计同比增长约16.0%（前11个月为16.1%），12月单月同比增长约14.9%；累计实现销售面积8.58亿平方米，累计同比增长约14.1%（前11个月为14.8%），12月单月同比增长约9.3%。2019年全年，龙头房企实现稳健的销售增长，明年有望继续维持稳中有升态势。 图1：2019年1-12月TOP100房企累计销售额同比增长约16.0% 图2：2019年12月TOP100房企单月销售额同比增长约14.9% 数据来源：亿翰智库, 中达证券研究 数据来源：亿翰智库, 中达证券研究 图3：2019年1-12月TOP100房企累计销售面积同比增长约14.1% 图4：2019年12月TOP100房企单月销售面积同比增长约9.3% 数据来源：亿翰智库, 中达证券研究 数据来源：亿翰智库, 中达证券研究 大型房企全年增长稳健，中型房企累计增速较快。2019年12月，大型房企单月销售有所放缓，销售额单月增速7.8%；中型房企累计增速较快，1-12月销售额排名前10及排名11-50的房企销售额累计增速分别12.6%及21.1%，较1- 11月分别下降0.4pct和持平。销售额排名前50的房企中，2019年1- 12月销售额累-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%024681012142018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/11累计销售金额(万亿元)同比(右轴)-10%0%10%20%30%40%50%60%70%0.00.20.40.60.81.01.21.42018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/11单月销售金额(万亿元)同比(右轴)-20%-10%0%10%20%30%40%50%02468102018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/11累计销售面积(亿平)同比(右轴)-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%0.00.20.40.60.81.02018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/11单月销售面积(亿平)同比(右轴) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 / 8 计增速最快的为新希望地产（+92.3%）、中骏集团（+71.5%）、龙光地产（+60.9%）、华发股份（+58.5%）和金科集团（+51.8%）。 图 5： 大型房企全年稳健增长，中型房企累计增速较快 数据来源：亿翰智库, 中达证券研究 行业基调保持平稳，因城施策持续推进。2019年12月，地产行业调控基调维持稳定，放宽落户及购房条件等相关政策频出。行业整体方面，中央经济工作会议指出，要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，全面落实因城施策，稳地价、稳房价、稳预期的长效管理调控机制，促进房地产市场平稳健康发展。地方层面，各地继续落实因城施策，例如，深圳取消去年出台的商务公寓“只租不售”限制；郑州放宽两项、增加一项户口迁入郑州市落户条件，租赁住房满1年的也可落户郑州；长沙 明确商品住房 价格构成：即由“成本+利润+税金”三部分组成，其中平均利润率为6- 8%。平稳的行业基调及趋稳的房价预期将对房地产市场形成一定支撑。 12.6%7.8%21.1%21.2%11.8%11.5%0%5%10%15%20%25%1-12月累计同比12月单月同比1-10名总销售额11-50名总销售额51-100名总销售额 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 / 8 表 1：12月行业基调维持稳定，部分城市放宽落户及购房条件 时间 城市/部门 政策概述 2019-12-02 深圳 深汕特别合作区管理委员会发布《关于启动深汕特别合作区过渡期商品房销售的公告》，居民家庭在合作区持有的商品住房、商务公寓总套数不得超过2套，成年单身人士（含离异）在合作区持有的商品住房、商务公寓总套数只能1套，自取得不动产权利证书之日起5年内禁止转让。 2019-12-03 黑龙江 发布《关于进一步加强全省房地产市场监管的通知》：禁止房企贷款拿地 ，贷款买地房企两年没资格参与招拍挂；新楼盘的高层建到三分之二才能预售。 2019-12-11 长沙 进一步加强长沙市商品住房价格管理，明确价格构成：即由“成本+利润+税金”三部分组成，其中平均利润率为6-8%，《通知》自12月11日起执行。 2019-12-11 郑州 在2017年户籍制度改革的基础上，放宽两项、增加一项户口迁入郑州市落户条件，租赁住房满1年的也可落户郑州。另外，县（市）、上街区降低至持有居住证即可落户。 2019-12-12 中央经济工作会议 中央经济工作会议指出要加大城市困难群众住房保障工作，加强城市更新和存量住房改造提升，做好城镇老旧小区改造，大力发展租赁住房。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，全面落实因城施策，稳地价、稳房价、稳预期的长效管理调控机制，促进房地产市场平稳健康发展。 2019-12-12 深圳 取消去年出台的商务公寓“只租不售”限制。 2019-12-13 广州 南沙区人民政府发布《进一步便利人才及港澳居民购买商品房的通知》：本科生买首套商品房不受户籍、社保和个税缴存限制，港澳居民在南沙区范围内购买商品房享受与广州市户籍居民同等待遇。 2019-12-20 广州 对黄埔区购房政策进行调整：经区认定的在黄埔区连续工作半年以上的各类人才，可不受户籍限制，在区范围内购买1套商品住房；持有广州市人才绿卡或经区认定的杰出人才等，其父母、配偶父母、成年子女均可在黄埔区范围内购买1套商品住房；港澳居民在黄埔区内购买商品住房享受与广州户籍居民同等待遇等。 2019-12-23 住建部 2020年要着力稳地价稳房价稳预期，保持房地产市场平稳健康发展。长期坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，不把房地产作为短期刺激经济的手段，继续稳妥实施房地产市场平稳健康发展长效机制方案，着力建立和完善房地产调控的体制机制，着力完善城镇住房保障体系，稳步推进棚户区改造，改革完善住房公积金制度，着力培育和发展租赁住房，重点发展政策性租赁住房，探索政策性租赁住房的规范标准和运行机制。 2019-12-24 湖北 发布《武汉城市圈航空港经济综合实验区总体发展规划（2019-2035年）》：在武汉、黄石、孝感、鄂州、黄冈构建“一带”（长江临空创新驱动发展带）“两核”（武汉天河国际机场航空核心枢纽与鄂州民用机场航空核心枢纽）“多区多点”（产业协作区、产业重要节点）的实验区发展空间格局 。 2019-12-28 央行 存量浮动利率贷款定价基准转换自2020年3月1日起开始，原则上应于2020年8月31日前完成。 数据来源：互联网，政府网站，中达证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 / 8 表 2：2019年12月房企销售情况，龙光、华发、金科等全年销售额累计增速居前 数据来源：亿翰智库, 中达证券研究 投资建议：我们的行业首选为碧桂园、融创中国、金科股份和中国金茂。 2019年全年龙头房企销售金额稳中有升，其中中型房企累计增速较快，千亿房企已达35家。在当前的行业基调下，“因城施策”的持续推进有望为房地产市场平稳健康发展提供有力保障，为部分城市的需求提供支撑。我们预计未来一段时间整体市场基调将维持平稳，房企销售有望继续维持稳中有升的增长态势，房地产行业有望迎来一定估值修复。维持行业“强于大市”评级。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 / 8 风险提示： 1.行业调控及融资政策或存在一定不确定性，影响上市公司销售业绩； 2.宏观经济波动可能对行业内企业经营造成一定影响。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 / 8 分析师声明 申思聪，主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师，在此声明： （1）本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了该分析师个人对标的公司及其股票的看法； （2）该分析师所得报酬的任何组成部分无论在过去