全球商品研究·废钢 兴证期货.研发产品系列 2020年废钢存在供需缺口 2019年12月12日 星期四 内容提要  行情回顾 2019年废钢价格走高后转而下跌。上半年整体相对平稳，从6月末开始，废钢价格走高，于8月触及年内峰值后回落。从9月中旬开始，废钢价格企稳，高于年初水平。 截至2019年11月末铁水-废钢差平均值为280.57元/吨， 2019年较去年价差缩小391.21元/吨。螺废差值平均值为1529.16元/吨，较去年同期价差缩小460.63元/吨。 从全年价格运行来看，2019年废钢供应仍然偏紧。  后市展望及策略建议 废钢供应方面，2020年废钢供给按照行业趋势的发展持续放量，但其间受到部分问题干扰，例如基地的进项税发票难以取得等，将造成废钢供应紧张，此外进口废钢受阻也将很大程度上影响废钢供应。预计2020年废钢供给可达2.2亿吨。 废钢需求方面，2020年电炉新增产能将达3000万吨以上，电炉产能不断扩大，这将成为废钢消费增量的主要组成部分。根据测算，2020年废钢需求量可达2.82亿吨。 总体来看，2020年废钢将继续维持供应偏紧状态，国内供需缺口可达6000万吨左右。2020年我们预判钢材价格重心下移，废钢价格也将跟随波动，但由于自身强势的基本面情况，我们认为废钢价格支撑较强。 兴证期货.研发中心 黑色研究团队 孙二春 从业资格编号: F3004203 咨询资格编号: Z0012934 俞尘泯 从业资格编号： F3060627 蒋馥蔚 从业资格编号： F3048894 联系人 蒋馥蔚 021-68982745 jiangfw@xzfutures.com 年度报告 目录 1. 2019年废钢价格走势 ............................. 3 2. 废钢供给 .................................................. 4 3. 废钢消费 .................................................. 7 4. 2020年废钢展望 ..................................... 7 年度报告 1. 2019年废钢价格走势 2019年废钢走势整体呈现先升再降的格局。重废和中废上半年走势平淡。在6月末前，重废价格在2540-2650元/吨的区间震荡，中废1810-1920元/吨的区间震荡。下半年伊始，重废迅速攀升，在7月31日达到年内最高点2810元/吨，而后连续回落，从9月开始企稳，在2720元/吨左右位置上下浮动。中废走势相似，在7月31日达到年内最高点2080元/吨，9月开始在1950元/吨附近位置震动。轻薄料在年初维持在1260元/吨，4月走低，4月4日触及年内最低点960元/吨。年中价格在低位震荡，在8月末价格急速攀升，在8月23日触及年内最高点2040元/吨，年末缓慢下挫，最终企稳在1740元/吨左右的价格。 图1：重废、轻薄料价格走势(元/吨) 数据来源：钢联数据，兴证期货研发部 截至2019年11月末铁水-废钢差平均值为280.57元/吨（铁水价格以唐山炼钢生铁（L8-10）为例，废钢以沙钢重废采购价为例），而去年同期价差均值为671.78元/吨，2019年较去年价差缩小391.21元/吨。截至2019年11月末螺废差值平均值为1529.16元/吨，2018年同期为1989.79元/吨，价差缩小460.63元/吨。 钢厂价格下滑，原料上涨，长流程钢厂利润下行，整个电炉生产受到冲击，对于废钢加工基地来讲，今年加工利润也是近几年最低，竞争激烈。 750125017502250275032502019-01-022019-03-022019-05-022019-07-022019-09-022019-11-02重废三采购价格：≥6mm：沙钢（日）轻薄料采购价格：≤1mm：沙钢（日） 年度报告 图2：螺废差、铁水-废钢价差（元/吨、右轴）及钢材、铁水价格（元/吨、左轴） 数据来源：钢联数据，兴证期货研发部 2. 废钢供给 2.1自产废钢与社会废钢 根据协会统计预算，2019年全国废钢铁资源总量可达2.4亿吨，同比增加2000多万吨，增幅9%，其中钢铁企业自产废钢0.4亿吨，占16.7%，社会采购废钢（折旧）2亿吨，占资源总量83.3%。虽然2019年总供应量超过2018年水平，但废钢总体仍然呈现紧缺情况，从调研情况来看，废钢加工企业库存较低，出货非常顺畅，这说明我国废钢资源是短缺的。 自产废钢的产生量以粗钢产量为基础，受到钢材产生率或收得率（1-厂内废钢产量/粗钢产量）的影响，从自产废钢产生率来看，分布在4.68%-6.88%的区间内，平均约5.7%。近几年钢铁生产工艺并没有太大改善，因此企业内的收得率波动较小，自产废钢产生量趋于平缓。根据废钢协会统计预测，钢铁企业自产废钢预计4000万吨。因此预计2020年自产废钢产量仍可稳定在4000-5000万吨。 我国社会废钢蓄积池取决于过去几十年的钢材消费累积。建筑、机械、汽车、造船、家电等行业均从2008年-2010年进入用钢加速期，虽然建筑行业钢材的寿命周期会长达50年，但汽车、机械、造船、家电等行业平均使用年限约为10年-15年，以此倒推至2005年左右，我国粗钢产量均以超过15%的水平增长，以此推算2020年我国社会废钢供应量将有超过10%的增速，预计为2.2亿吨。 综上所述，预计2020年我国废钢供应量将达到2.6-2.7亿吨。由工程院院士殷瑞钰编写的《黑色金属矿产资源强国战略研究》一书中指出，到2030年，社会钢铁积蓄量将达132.5亿吨，每年社会废钢资源产生量将达到3.4亿吨。 05001000150020002500300035004000450050002019-01-022019-04-022019-07-022019-10-02螺废差铁水-废钢差螺纹钢汇总价格：HRB400：12mm：均价（日）汇总价格：炼钢生铁（L8-10）：唐山（日）重废三采购价格：≥6mm：沙钢（日） 年度报告 图3：自产废钢量与社会废钢量（万吨） 数据来源：钢联数据，兴证期货研发部 此外也有其他外在因素影响废钢供应，例如退税政策、开票以及环保检查问题。针对废钢铁准入企业的即征即退优惠政策尚未完善，前六批252家准入企业中只有85家享受退税政策。废钢的销售开票仍然非常难开，影响正常的生产和交易。环保检查对加工基地回收站检查（去年因为环保停了三个月，今年周边有几个地方由于粉尘关停整顿，直接影响产出），基地之间竞争激烈，导致废钢供应产出出现问题。 综上所述，2019年上半年废钢供给按照行业趋势的发展持续放量，但其间受到部分问题干扰，将造成废钢供应上的紧缺情况。 2.2废钢进出口 截至2019年10月我国共进口废钢18万吨，累计同比下降84.5%，主要是由于我国上半年对于废固体垃圾进口的把控以及海关严查进口走私，废钢进口数量下降幅度较大。7月1号之后，废钢进口被调入固废限制类目录，跟以前的区别是，现在进口需要向环保部申请批文，一方面对进口主体有高要求，第二对进口有一定配额，第三是每年年底申请明年批文，在实践中有时间滞后。虽然现在国内外废钢价差较大，进口废钢价格低于国内价格，但由于进口政策受阻，进口量很难起来。 受国内外价差影响以及部分钢厂有兴趣今年年底申请资质，预计明年进口量应该有回升，但进口量仍然比较小。 050001000015000200002500030000中国废钢产量：社会采购（年）中国废钢产量：自产废钢（年） 年度报告 图4：废钢进口数量（万吨、左轴）与累计同比（百分比、右轴） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 2.3废钢库存 2019年钢厂废钢库存基本保持在300万吨以下，仅年初库存累库较多，2月1日库存累积至全年峰值417.15万吨。 主要是由于年初受钢材利润下跌以及春节电弧炉集中停产放假影响废钢库存较高，随后钢厂废钢库存由于市场资源紧张一直保持低位。 图5：钢厂废钢库存（万吨、左轴）与价格指数（元/吨、右轴） 数据来源：钢联数据，兴证期货研发部 -100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%0501001502002503002014-102015-052015-122016-072017-022017-092018-042018-112019-06废钢进口数量累积值(左轴)废钢进口数量累计同比(右轴)15001700190021002300250027002900150200250300350400450500钢厂废钢库存(左轴)MySSpic废钢绝对价格指数(右轴) 年度报告 3. 废钢消费 今年1-10月生铁产量67518万吨，同比增长5.4%，粗钢产量82921.5亿吨，同比增长7.4%，根据中国废钢铁应用协会统计数字，1-9月废钢铁消耗总量达1.15亿吨，同比增长11.5%，废钢综合单耗209.6千克/吨，同比增长4.2%，其中转炉废钢单耗166.5千克/吨，同比提高16.4千克/吨，电炉601.5千克/吨，同比下降59.1千克，降幅8.9%。电炉钢废钢单耗下降是由于进口铁矿、煤、以及电极价格下降。废钢比达到20.96%，同比增长0.85%。电炉钢比9.9%，与同期持平。根据协会预计，2019年全国粗钢产量按9.9亿吨计算，废钢消耗总量为2.5亿吨，其中废钢综合单耗预计可达215千克/吨，废钢比达到21.5%，电炉钢比达10.1%。 表1：2020-2025年电炉投产计划（万吨） 拟投产年份 拟/已建电炉产能 拟/已拆电炉产能 净增 2018 1739 130 1609 2019 1830 190 1640 2020 3043 468 2575 2021 320 92 228 2022 150 150 2023 556 90 466 2025 103 103 数据来源：富宝废钢，兴证期货研发部 近年来电炉产能不断扩大，这将成为废钢消费增量的主要组成部分。根据富宝废钢统计2020年计划有2575万吨电炉产能投产，此外2019年有500万吨电炉产能由于利润问题推迟至2020年投产，因此废钢需求量将持续攀升。按照一吨电炉钢需要0.8吨废钢来计算，预计明年电炉耗用废钢将增加2460万吨。 目前我国多在转炉和电炉中使用废钢。我国以长流程产钢为主，转炉法粗钢产量占比稳定在85%以上。根据钢材年报中的预估数字，预计2020年我国将生产粗钢达10.6亿吨，其中转炉钢产量达9.01亿吨，按照转炉废钢单耗180千克/吨计算，将消耗废钢1.62亿吨。电炉钢产量1.59亿吨，电炉耗用废钢可达1.2亿吨。因此预计2020年废钢消耗量可达2.82亿吨。 4. 2020年废钢展望 废钢供应方面，2020年废钢供给按照行业趋势的发展持续放量，但其间受到部分问题干扰，例如基地的进项税发票问题难以取得等，将造成废钢供应紧张，此外进口废钢受阻也将很大程度上影响废钢供应。预计2020年废钢供给可达2.2亿吨。 废钢需求方面，2020年电炉新增产能将达3000万吨以上，电炉产能不断扩大，这将成为废钢消费增量的主要组成部分。根据测算，2020年废钢需求量可达2.82亿吨。 总体来看，2020年废钢将继续维持供应偏紧状态，国内供需缺口可达6000万吨左右。2020年我们预判钢材价格重心下移，废钢价格也将跟随波动，但由于自身强势的基本