股指日报：降准预期来袭，A股小幅反弹

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 FICC组 研究员 蔡劭立 0755-82537411 caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 联系人 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 相关研究： 智利APEC会议取消，中美贸易磋商再生变数 2019-10-31 美国考虑延长340亿美元中国商品关税豁免期限 2019-10-30 华泰期货|股指日报 2019-12-25 降准预期来袭，A股小幅反弹 股指期货：谨慎偏多 1. IF2001收盘涨0.25%报3998.40，成交量48197手，较上一交易日减少25591手，持仓66325手，减少5845手。IH2001收盘涨0.12 %报3003.0000，成交量16576 手，减少8326手，持仓25713 手，减少2687手。IC2001收盘涨0.85 %报5143.2000，成交量56636 手，减少15967手，持仓75644 手，减少5526手。 2. 央行公告称，临近年末财政支出力度加大，银行体系流动性总量处于较高水平，12月24日不开展逆回购操作。Wind数据显示，今日无逆回购到期。 3. 央行12月24日将进行60亿元3个月期2019年第七期央行票据互换（CBS）操作。 4. 统计局：12月中旬猪肉（外三元）价格为34.2元/公斤，较12月上旬下跌2.8%。 5. 富时罗素宣布，扩大对中国和日本的可持续发展投资分析覆盖范围。在富时罗素的ESG评级和数据模型中，增加对中国A股的覆盖范围，扩展至目前约800只A股。富时罗素可持续发展投资分析目前覆盖亚太地区超过4300只股票。 6. 中日韩合作未来十年展望：中日韩一致同意，推进科技创新合作，通过现有机制应对地区和全球问题，鼓励在数字经济和电信领域开展合作；将继续保持密切沟通协调，共同应对潜在金融不稳定性。 7. 上期所决定调整相关期货公司会员的限仓比例。 投资逻辑： 股指期货：国家领导人近日表示国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施，降低实际利率和综合融资成本，考虑到春节资金流出较大的规模，2020年地方政府专项债即将发行以及1月份较大规模的公开市场操作到期，市场将出现较大资金缺口，降准大概率近期推出，降准预期再次推升市场风险偏好。同时近期外围风险有所缓释，英国下议院通过了约翰逊政府的脱欧协议法案，将结束持续3年多的不确定性；国家领导人20日晚应约同美国总统特朗普通电话，中美贸易磋商继续向利好方向推进，外围风险端继续推升投资者风险偏好。国内方面，经济数据显示目前国内经济有复苏迹象，社零增速以及工业增加值数据超预期；信贷社融数据超预期；官方制造业PMI出现超预期回升，时隔6个月后再次站上50%的荣枯线。考虑到中国经济的“开门红”效应以及市场风险偏好的回升，明年一季度A股或有较大机会，短期我们仍对A股持谨慎偏多观点，可把握逢低做多机会。 策略：谨慎偏多 风险点：中国经济衰退，中美贸易磋商再次生变，特朗普弹劾案 华泰期货|股指日报 2019-12-25 2 / 7 宏观经济图表 图1：30大中城市商品房成交 单位：万平方米，套 图2：6大发电集团日均耗煤量 单位：万吨，% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图3：猪肉平均批发价 单位：元/公斤 图4：蔬菜批发价指数 单位：无 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 股指跟踪图表 0204060801001201401601800200040006000800010000120001400016000180002016-012017-012018-012019-0130大中城市商品房成交套数30大中城市商品房成交面积-80-60-40-2002040608001020304050607080902018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-106大发电集团日均耗煤量同比1520253035404550552018-012018-052018-092019-012019-052019-09猪肉平均批发价4060801001201401602018-012018-052018-092019-012019-052019-09山东蔬菜批发价格指数 华泰期货|股指日报 2019-12-25 3 / 7 图5：沪深300 单位：点，亿股 图6：上证50 单位：点，亿股 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图7：中证500 单位：点，亿股 图8：换手率% 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图9：PE 单位：倍 图10：PB 单位：倍 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00240029003400390044002016-012017-012018-012019-01成交量（右轴）沪深3000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.001500200025003000350040002016-012017-012018-012019-01成交量（右轴）上证500.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.004000450050005500600065007000750080002016-012017-012018-012019-01成交量（右轴）中证50000.511.522.533.544.552018-092018-122019-032019-062019-092019-12换手率%_沪深300换手率%_上证50换手率%_中证5000102030405060024681012141618202018-012018-052018-092019-012019-052019-09PE_沪深300PE_上证50PE_中证500（右轴）11.21.41.61.822.22.42.62.8311.11.21.31.41.51.61.71.81.922018-012018-052018-092019-012019-052019-09PB_沪深300PB_上证50PB_中证500（右轴） 华泰期货|股指日报 2019-12-25 4 / 7 图11：资金净流入 单位：亿元 图12：两融余额 单位：点，亿元 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图13：行业日涨跌幅 单位：% 图14：行业5日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 期指跟踪图表 -600-400-20002004006002019-012019-032019-052019-072019-092019-11沪深300中证500上证50700075008000850090009500100001050011000300032003400360038004000420044002017-012017-072018-012018-072019-012019-07沪深300融资融券余额（右轴）-1-0.500.511.522.533.544.5有色金属传媒电子电气设备综合通信化工机械设备汽车轻工制造采掘计算机国防军工建筑材料纺织服装休闲服务钢铁商业贸易家用电器建筑装饰银行非银金融公用事业交通运输医药生物食品饮料农林牧渔房地产日涨跌幅%-5-4-3-2-10123有色金属建筑材料休闲服务传媒汽车机械设备纺织服装轻工制造化工家用电器银行电气设备采掘商业贸易交通运输建筑装饰综合食品饮料公用事业房地产非银金融医药生物农林牧渔国防军工通信钢铁电子计算机5日涨跌幅% 华泰期货|股指日报 2019-12-25 5 / 7 图15：IF活跃合约走势 单位：点 图16：IH活跃合约走势 单位：点 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图17：IC活跃合约走势 单位：点 图18：IF合约成交持仓 单位：手 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图19：IH合约成交持仓 单位：手 图20：IC合约成交持仓 单位：手 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 30003200340036003800400042002019/112019/12260026502700275028002850290029503000305031002019/112019/12400042004400460048005000520054002019/112019/120200004000060000800001000001200001400001600001800002000002018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/10期货持仓量:沪深300指数期货期货成交量:沪深300指数期货0200004000060000800001000001200001400001600001800002000002019/012019/032019/052019/072019/092019/11期货持仓量:中证500股指期货期货成交量:中证50