综合晨报 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 日度报告——综合晨报 对美加征关税商品第二次排除清单公布， A股两融重返万亿大关 [Table_Rank] 报告日期： 2019年12月20日 [Table_Summary] 外汇期货 美国·12月费城制造业不及预期 我们看到12月美国费城制造业不及市场预期，表明美国制造业的疲弱延续，制造业和服务业之间的背离短期较为明显。美国经济制造业的疲弱是经济后周期的结构性问题，因此美联储货币政策预计偏向宽松。 股指期货 A股两融重返万亿大关 市场短期内或再度迎来“拉锯战”，在预期向好的时候，任何小幅调整都是资金介入的机会。目前两融余额再次超过万亿，期指基差结构持续升水，A股估值水平有望稳步回升。 国债期货 国务院公布第一批对美加征关税商品第二次排除清单 在未来一个多月的时间里，中美贸易谈判好转对于资产价格的影响还将持续存在。从中长期来看，中美贸易谈判缓和，对于实体经济的增长将起到正面积极的作用。 黑色金属 印度政府允许NMDC扩大Kumaraswamy铁矿产能 周四夜盘铁矿石大幅低开，主要原因在于港口库存的大幅增加和疏港量的下滑。到港情况的确较佳，在需求阶段性下滑的情况下，港存增加就成为了正常现象。 有色金属 俄罗斯支持印尼禁止镍矿出口 镍价继续震荡走强，市场对春节之后基本面改善的预期有所增强，核心在于年前不锈钢与镍铁的去库，需要警惕价格反弹后，阶段减产执行不及预期。 软商品 12月19日储备棉轮入实际成交200吨 部分纺企年前开始原料补库，但量不大，整体对原料的采购谨慎。市场关注中美阶段性协议相关情况，整体氛围有所改善。13500-14000面临南疆手摘棉套保压力较大。 [Table_Analyser] 责任编辑： 刘鸿 从业资格号： F3034263 Tel: Z0014507 Email: hong.liu@orientfutures.com 综合晨报-日度报告2019-12-20 2 期货研究报告 【行业研究】 目录 1、金融要闻及点评 .......................................................................................................................................................... 3 1.1、国债期货（10年期国债） ....................................................................................................................................... 3 1.2、外汇期货（美元指数） ............................................................................................................................................ 3 1.3、股指期货（中证500/沪深300/上证50） ............................................................................................................... 4 2、商品要闻及点评 .......................................................................................................................................................... 5 2.1、贵金属（黄金） ....................................................................................................................................................... 5 2.2、黑色金属（铁矿石） ................................................................................................................................................ 5 2.3、黑色金属（焦煤/焦炭） .......................................................................................................................................... 6 2.4、黑色金属（热轧卷板/螺纹钢） ............................................................................................................................... 7 2.5、有色金属（铝） ....................................................................................................................................................... 8 2.6、有色金属（镍） ....................................................................................................................................................... 8 2.7、能源化工（甲醇） ................................................................................................................................................... 9 2.8、能源化工（乙二醇） .............................................................................................................................................. 10 2.9、能源化工（天然橡胶） .......................................................................................................................................... 10 2.10、软商品（棉花） ................................................................................................................................................... 11 2.11、农产品（鲜鸡蛋） ............................................................................................................................................... 11 综合晨报-日度报告2019-12-20 3 期货研究报告 [Table_Info1] 1、金融要闻及点评 1.1、国债期货（10年期国债） 周四央行公开市场净投放2800亿元（来源：Wind） 央行公开市场开展300亿元7天期和2500亿元14天期逆回购操作，周四无逆回购到期，因此单日净投放2800亿元。央行公告称，央行7天期和14天期逆回购中标利率分别为2.50%、2.65%，均持平上次。 国务院公布第一批对美加征关税商品第二次排除清单（来源：Wind） 国务院关税税则委员会公布第一批对美加征关税商品第二次排除清单，自2019年12月26日至2020年12月25日，不再加征我为反制美301措施所加征的关税，已加征关税不予退还。第一批对美加征关税的其余商品，暂不予排除。国务院关税税则委员会将继续开展对美加征关税商品排除工作，适时公布第二批对美加征关税商品排除清单。 12月中旬开始将陆续安排投放中央储备冻猪肉（来源：Wind） 商务部：为保证元旦和春节期间猪肉市场供应，从12月中旬开始将陆续安排投放中央储备冻猪肉；正会同有关部门组织投放4万吨储备冻猪肉。 点评：中方公布布第一批对美加征关税商品第二次排除清单，未来还将适时公布第二批对美加征关税商品排除清单。我们认为，在未来一个多月的时间里，中美贸易谈判好转对于资产价格的影响还将持续存在。从中长期来看，中美贸易谈判缓和，对于实体经济的增长将起到正面积极的作用。我们维持此前的观点，2019年为金融周期上行经济周期下行，2020年为金融周期和经济周期都上行。如果再叠加贸易谈判的好转，将对国债期货形成一定利空。 投资建议：从2018年开启的国债利率下行周期已经结束。随着国内名义经济增长触底回升，以及信用持续的宽松，国债利率大的方向是上行。建议做空国债期货。 1.2、外汇期货（美元指数） 美国二手房销量降至五个月低点 （来源：Bloomberg） 全美房地产经纪人协会（NAR）周四表示，11月二手房销量环比减少1.7%，折合成年率535万套，略低于接受调查的经济学家544万套的预估中