贵金属周报：美国非农数据利好打压金银再次下行

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 贵金属周报 2019/12/9 美国非农数据利好打压金银再次下行 有色研究员：赵擎 职业证号：F3008282 联系电话：0531-81678626 电子邮箱：zhaotsing@126.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 美联储10月FOMC会议声明中删除了“采取适当行动”以维持经济扩张的措辞，降低了再度降息的可能性低。中美贸易战利好继续传出利好消息，削弱了黄金的避险需求。双重利空之下金银高位回落。美国11月非农就业数据利好，美股集体上扬，黄金再次试探1450支撑。整体上美联储长期宽松的趋势仍未改变，宽松节奏的改变带来金银的中期调整，做多暂时避让。 - 1 - / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 贵金属周报 一、金银继续低位震荡 美国11月非农新增就业人口录得26.6万人，失业率则降至50年来低位，过去三个月平均新增非农就业人数推升至20万以上；中美贸易谈判继续进行利好风险资产。美股创新高，利多因素消退金银继续疲弱。上周COMEX黄金再次试探1450支撑，COMEX白银表现更弱再创新低。 图1：黄金现货价格 图2：白银现货价格 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 图3：上期所黄金期货成交/持仓量 图4：上期所白银期货成交/持仓量 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 二、贵金属影响因素 （一）美债收益率多数收涨 上周美债收益率多数上涨，3月期美债收益率跌0.5个基点报1.547%，2年期美债收益率涨1.2个基点报1.6%，3年期美债收益率涨2.8个基点报1.617%，5年期美债收益率涨3.1个基点报1.639%，10年期美债2552752953153353553751150120012501300135014001450150015501600伦敦金上海黄金TD33003500370039004100430045004700490014.015.016.017.018.019.020.0伦敦银上海白银TD0204060801001201401602018/122019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/11成交量持仓量01002003004005006002018/122019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/11成交量持仓量 - 2 - / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 贵金属周报 收益率涨3.8个基点报1.815%，30年期美债收益率涨3.2个基点报2.262%。 图5：美国国债名义收益率 图6：美国国债实际收益率 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 图7：中国国债收益率 图8：主要西方国家10年期国债收益率 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 （二）美国通胀与就业 图9：美国PCE物价指数 图10：美国非农就业人数和失业率 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 1.201.702.202.703.203.702018-06-072018-07-072018-08-072018-09-072018-10-072018-11-072018-12-072019-01-072019-02-072019-03-072019-04-072019-05-072019-06-072019-07-072019-08-072019-09-072019-10-072019-11-071年期5年期10年期(0.20)0.000.200.400.600.801.001.201.401.602018-06-072018-07-072018-08-072018-09-072018-10-072018-11-072018-12-072019-01-072019-02-072019-03-072019-04-072019-05-072019-06-072019-07-072019-08-072019-09-072019-10-072019-11-075年期10年期30年期2.002.202.402.602.803.003.203.403.603.802018-06-082018-07-082018-08-082018-09-082018-10-082018-11-082018-12-082019-01-082019-02-082019-03-082019-04-082019-05-082019-06-082019-07-082019-08-082019-09-082019-10-082019-11-081年期5年期10年期(1.00)(0.50)0.000.501.001.502.002018/062018/072018/082018/092018/102018/112018/122019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/11日本德国法国英国-1.50-1.00-0.500.000.501.001.502.002.503.003.502008-112009-062010-012010-082011-032011-102012-052012-122013-072014-022014-092015-042015-112016-062017-012017-082018-032018-102019-05PCE核心PCE0123456789-100-500501001502002503003502012-092013-022013-072013-122014-052014-102015-032015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-10非农就业人数失业率 - 3 - / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 贵金属周报 美国11月非农就业人口变动26.6万人，预期18万人，前值12.8万人；美国11月失业率3.5%，预期3.6%，前值3.6%；美国11月平均每小时工资同比3.1%，预期3%，前值由3%修正为3.2%；美国11月平均每小时工资环比0.2%，预期0.3%，前值0.2%。过去三个月平均新增非农就业人数推升至20万以上，此前通用汽车罢工工人重返就业市场为11月非农就业人口的激增做出了较大贡献。这些重返的工人使得汽车及零部件行业的就业人数增加了4.13万人，在制造业新增就业人口5.4万人中占据较高比例。 美国10月PCE物价指数月率0.2%，前值0%，预期0.3%，原因是家庭在电力和天然气上的支出增加，抵消了新汽车购买量的下降，表明美国经济可能在第四季度保持温和的增长速度。 （三）汇率市场 多重利空打压 美元指数刷新4周低位。 图11：美元指数 图12：美元兑人民币 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 （四）央行动态追踪 1、美联储加大对货币市场的干预力度，试图阻止利率在年底前后上升 美联储再次增加了计划向银行提供的短期现金贷款数额，以确保美国利率在本月晚些时候保持稳定。美联储目前计划在截至1月6日的28天期限内提供250亿美元现金贷款，高于此前的150亿美元。上周，它还将截至1月13日的42天贷款额度增加了100亿美元。这额外的200939495969798991006.66.76.86.977.17.2 - 4 - / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 贵金属周报 亿美元并没有实质性地改变纽约联邦储备银行的现金贷款总额，该银行的任务是将利率保持在联邦储备银行所设定的政策区间内。。 2、美联储短期或难有进一步降息动作 10月会议声明相较于9月，删除了“采取适当行动”以维持经济扩张的措辞。虽然会议声明暗示今年再度降息的可能性低，但9月以来美联储官员已经充分向市场传递了这一信息，市场反应平淡。本次美联储删除“采取适当行动”以维持经济扩张的措辞，一定程度说明美联储近期不会以降息为手段达到维持经济扩张的目的，也就是说阶段性预防性降息已经结束，也一定程度说明美联储对美国经济的信心仍足。 3、美联储12月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为99.3% 图13：下次联邦公开市场委员会会议目标利率变动可能性 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 据CME“美联储观察”：美联储12月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为99.3%，降息25个基点的概率为0%，加息25个基点的概率为0.7%；到明年1月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为90.5%，降息25个基点的概率为8.8%，加息25个基点的概率为0.7%。 三、贵金属市场数据 （一）世界黄金协会： 11月黄金ETF录得13亿美元的资金流出 WGC在其月度ETF报告中表示，黄金市场在所有地区的流出量为13亿美元。“由于投资需求增加和价格上涨，今年全球管理的黄金支持资产总体增长了35%。”分地区来看，由于美元走强以及股市创下自6月以来最强劲的月份，北美基金的资金流出量最大，达17.3吨，价值7.31亿0102030405060708090100 - 5 - / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 贵金属周报 美元；英国上市的ETF为首的欧洲资金流出了13.3吨，价值5.38亿美元；亚洲区域市场流出2.1吨，价值1.19亿美元。 （二）交易所库存 图16：COMEX黄金库存（吨） 图17：COMEX白银库存（吨） 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 图18：SHFE黄金库存（千克） 图19：SHFE白银库存（吨） 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 图20：全球四大黄金ETF持仓量（吨） 图21：全球四大白银ETF持仓量（万吨） 1802002202402602803003203403603802015201620172018201945005500650075008500950010500201520162017201820191806801180168021802680318036804180468051800101020303040505060707080910101112122015201620172018201905001,0001,5002,0002,500201520162017201820196006507007508008509009501000105020142015201620172018201995001000010500110001150012000125002014-012014-022014-032014-042014-052014-062014