贵金属周报：非农数据打压加息概率 金银中枢抬升

2023年9月3日 1行情回顾2高频数据更新3后市展望4库存及持仓 目录 CONTENTS 行情回顾 第一部分 1.1行情概览 8月28日-9月1日，内外盘贵金属中枢抬升——本周公布的多项数据利好贵金属价格走势，美国ADP就业报告显示的8月新增就业人数大幅低于市场预期叠加8月非农数据超市场预期再度给予金银上行力量支撑，虽然周内金银受7月核心PCE物价指数如期小幅反弹短线承压，但周内贵金属中枢仍有所抬升。 8月非农超市场预期。美国8月新增非农就业18.7万人，高于市场预期的17万人，前值由18.7万人下修至15万人。失业率3.8%，高于市场预期和前值的3.5%。时薪增速环比0.2%，低于市场预期的0.3%，低于前值的0.4%；同比增速4.3%，低于市场预期和前值的4.4%。劳动参与率62.8%，高于预期的62.6%。目前美国劳动力市场的失业率和新增非农就业人数已经与历史暂停加息时的数据相类似，市场对美联储9月和11月不再加息的预期概率也再次提升。 PCE物价指数如期小幅反弹。美国商务部数据显示，7月核心PCE物价指数同比上升4.2%，符合市场预期，高于前值4.1%；环比上升0.2%，预估为0.2%，前值为0.2%。从总体来看，包括所有类别，7月份PCE通胀同比上涨3.3%，高于上月的3%，创2022年6月以来最大同比增幅。与一年前同月相比，7月份PCE价格指数上涨3.3%。商品价格下降0.5%，服务价格上涨5.2%。食品价格上涨3.5%，能源价格下降14.6%。剔除食品和能源后，PCE价格指数较一年前上涨4.2%。 “小非农”大幅低于预期。素有“小非农”数据之称的美国ADP就业报告显示，美国8月新增就业人数为17.7万人，为3月份以来最低值，不及预期的19.5万人，前值从32.4万人上修至37.1万人。“小非农”大幅低于预期显示美国劳动力市场正在逐渐放缓。 展望后市，短期内预计贵金属价格或以震荡偏强走势为主，重点关注后续经济数据的公布。操作建议短线偏多思路为主。 1.2内外盘黄金震荡上行 8月28日-9月1日，内外盘贵金属中枢抬升——本周公布的多项数据利好贵金属价格走势，美国ADP就业报告显示的8月新增就业人数大幅低于市场预期叠加8月非农数据超市场预期再度给予金银上行力量支撑，虽然周内金银受7月核心PCE物价指数如期小幅反弹短线承压，但周内贵金属中枢仍有所抬升。 1.3内外盘白银震荡上行 8月28日-9月1日，内外盘贵金属中枢抬升——本周公布的多项数据利好贵金属价格走势，美国ADP就业报告显示的8月新增就业人数大幅低于市场预期叠加8月非农数据超市场预期再度给予金银上行力量支撑，虽然周内金银受7月核心PCE物价指数如期小幅反弹短线承压，但周内贵金属中枢仍有所抬升。 库存及持仓 第二部分 2.1COMEX黄金库存下降、白银库存上升 截止8月31日，COMEX黄金库存下降1%；COMEX白银库存上升0.6%。 2.2SHFE黄金库存持平、白银库存上升 截止9月1日，上海期货交易所黄金库存持平；上海期货交易所白银库存较上周上升3.3%。 2.3黄金、白银ETF看多意愿分歧 截止8月31日，全球最大黄金ETF-SPDRGoldTrust的黄金持仓量为890.1吨，较上周上升6.06吨；全球最大白银ETF-iSharesSilverTrust的白银持有量为13,642.77吨，较上周末下降约193.96吨，投资者看多黄金白银意愿分歧。 2.4金、银CFTC显示看空黄金、看多白银 美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至8月22日当周，COMEX黄金投机净多头头寸为101,946.00手，较前一周减少19190手，投资者看空黄金意愿上升；COMEX白银投机净多头头寸为12,877.00手，较前一周增加5,016.00手，投资者看多白银意愿上升。 高频数据更新 第三部分 3.1名义利率、通胀预期、实际利率 截止8月31日，美国国债长期平均实际利率为2.00%，10年期实际利率为1.85%、下降7bp，10年期国债利率为4.09%，下降16bp，通胀预期为2.24%。 3.2美元指数下跌 美元指数本周下跌；美元兑离岸人民币即期汇率为7.2753，本周贬值。 3.3美国股指走势 3.4流动性指标-美联储资产负债表规模和ONRRP 美联储资产负债表规模回落至8.171万亿美元附近。缩表开启后，资产负债表见顶回落,美联储隔夜逆回购工具使用量仍在高位。 3.5各国国债收益率以上涨为主 截至2023年8月31日，美国国债收益率降至4.09%，德国、日本下降。 3.6布伦特原油价格上涨 布伦特原油现货上涨。 3.7全球股指：震荡上涨为主 3.8全球汇率：英镑贬值、欧元贬值 3.9黄金、白银内外盘基差 3.10黄金、白银内外价差 3.11内外盘金银比 后市展望 第四部分 4.1后市展望及操作建议 8月28日-9月1日，内外盘贵金属中枢抬升——本周公布的多项数据利好贵金属价格走势，美国ADP就业报告显示的8月新增就业人数大幅低于市场预期叠加8月非农数据超市场预期再度给予金银上行力量支撑，虽然周内金银受7月核心PCE物价指数如期小幅反弹短线承压，但周内贵金属中枢仍有所抬升。 8月非农超市场预期。美国8月新增非农就业18.7万人，高于市场预期的17万人，前值由18.7万人下修至15万人。失业率3.8%，高于市场预期和前值的3.5%。时薪增速环比0.2%，低于市场预期的0.3%，低于前值的0.4%；同比增速4.3%，低于市场预期和前值的4.4%。劳动参与率62.8%，高于预期的62.6%。目前美国劳动力市场的失业率和新增非农就业人数已经与历史暂停加息时的数据相类似，市场对美联储9月和11月不再加息的预期概率也再次提升。 PCE物价指数如期小幅反弹。美国商务部数据显示，7月核心PCE物价指数同比上升4.2%，符合市场预期，高于前值4.1%；环比上升0.2%，预估为0.2%，前值为0.2%。从总体来看，包括所有类别，7月份PCE通胀同比上涨3.3%，高于上月的3%，创2022年6月以来最大同比增幅。与一年前同月相比，7月份PCE价格指数上涨3.3%。商品价格下降0.5%，服务价格上涨5.2%。食品价格上涨3.5%，能源价格下降14.6%。剔除食品和能源后，PCE价格指数较一年前上涨4.2%。 “小非农”大幅低于预期。素有“小非农”数据之称的美国ADP就业报告显示，美国8月新增就业人数为17.7万人，为3月份以来最低值，不及预期的19.5万人，前值从32.4万人上修至37.1万人。“小非农”大幅低于预期显示美国劳动力市场正在逐渐放缓。 展望后市，短期内预计贵金属价格或以震荡偏强走势为主，重点关注后续经济数据的公布。操作建议短线偏多思路为主。 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、 发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公 正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 分析师助理：王美丹从业资格号：F03114617电话：021-55007766-6614邮箱：15695@guosen.com.cn 分析师:顾冯达从业资格号：F0262502投资咨询号：Z0002252电话:021-55007766-6618邮箱:15068@guosen.com.cn