贵金属周报：非农数据打压加息概率 金银中枢抬升

非农数据打压加息概率 金银中枢抬升——国信期货贵金属周报2023年9月3日研究咨询部 1行情回顾2高频数据更新3后市展望4库存及持仓目 录CONTENTS研究咨询部 行情回顾Part1第一部分研究咨询部 1.1 行情概览8月28日-9月1日，内外盘贵金属中枢抬升——本周公布的多项数据利好贵金属价格走势，美国ADP就业报告显示的8月新增就业人数大幅低于市场预期叠加8月非农数据超市场预期再度给予金银上行力量支撑，虽然周内金银受7月核心PCE物价指数如期小幅反弹短线承压，但周内贵金属中枢仍有所抬升。8月非农超市场预期。美国8月新增非农就业18.7万人，高于市场预期的17万人，前值由18.7万人下修至15万人。失业率3.8%，高于市场预期和前值的3.5%。时薪增速环比0.2%，低于市场预期的0.3%，低于前值的0.4%；同比增速4.3%，低于市场预期和前值的4.4%。劳动参与率62.8%，高于预期的62.6%。目前美国劳动力市场的失业率和新增非农就业人数已经与历史暂停加息时的数据相类似，市场对美联储9月和11月不再加息的预期概率也再次提升。PCE物价指数如期小幅反弹。美国商务部数据显示，7月核心PCE物价指数同比上升4.2%，符合市场预期，高于前值4.1%；环比上升0.2%，预估为0.2%，前值为0.2%。从总体来看，包括所有类别，7月份PCE通胀同比上涨3.3%，高于上月的3%，创2022年6月以来最大同比增幅。与一年前同月相比， 7月份PCE价格指数上涨3.3%。商品价格下降0.5%，服务价格上涨5.2%。食品价格上涨3.5%，能源价格下降14.6%。剔除食品和能源后，PCE价格指数较一年前上涨4.2%。“小非农”大幅低于预期。素有“小非农”数据之称的美国ADP就业报告显示，美国8月新增就业人数为17.7万人，为3月份以来最低值，不及预期的19.5万人，前值从32.4万人上修至37.1万人。“小非农”大幅低于预期显示美国劳动力市场正在逐渐放缓。展望后市，短期内预计贵金属价格或以震荡偏强走势为主，重点关注后续经济数据的公布。操作建议短线偏多思路为主。研究咨询部4免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 1.2 内外盘黄金震荡上行8月28日-9月1日，内外盘贵金属中枢抬升——本周公布的多项数据利好贵金属价格走势，美国ADP就业报告显示的8月新增就业人数大幅低于市场预期叠加8月非农数据超市场预期再度给予金银上行力量支撑，虽然周内金银受7月核心PCE物价指数如期小幅反弹短线承压，但周内贵金属中枢仍有所抬升。研究咨询部5免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：WIND 国信期货 1.3 内外盘白银震荡上行研究咨询部6免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：WIND 国信期货8月28日-9月1日，内外盘贵金属中枢抬升——本周公布的多项数据利好贵金属价格走势，美国ADP就业报告显示的8月新增就业人数大幅低于市场预期叠加8月非农数据超市场预期再度给予金银上行力量支撑，虽然周内金银受7月核心PCE物价指数如期小幅反弹短线承压，但周内贵金属中枢仍有所抬升。 库存及持仓Part2第二部分研究咨询部 2.1 COMEX黄金库存下降、白银库存上升研究咨询部数据来源：WIND 国信期货8免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。截止8月31日，COMEX黄金库存下降1%；COMEX白银库存上升0.6%。 2.2 SHFE黄金库存持平、白银库存上升研究咨询部数据来源：WIND 国信期货9免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。截止9月1日，上海期货交易所黄金库存持平；上海期货交易所白银库存较上周上升3.3%。 2.3黄金、白银ETF看多意愿分歧研究咨询部数据来源：WIND 国信期货10免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。截止8月31日，全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust的黄金持仓量为890.1吨，较上周上升6.06吨；全球最大白银ETF-iShares Silver Trust的白银持有量为13,642.77 吨，较上周末下降约193.96吨，投资者看多黄金白银意愿分歧。 2.4 金、银CFTC显示看空黄金、看多白银研究咨询部数据来源：WIND 国信期货11免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至8月22日当周，COMEX黄金投机净多头头寸为101,946.00 手，较前一周减少19190手，投资者看空黄金意愿上升；COMEX白银投机净多头头寸为12,877.00手，较前一周增加5,016.00 手，投资者看多白银意愿上升。 高频数据更新Part3第三部分研究咨询部 3.1 名义利率、通胀预期、实际利率研究咨询部数据来源：WIND 国信期货13免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。截止8月31日，美国国债长期平均实际利率为2.00%，10年期实际利率为1.85%、下降7bp，10年期国债利率为4.09%，下降16bp，通胀预期为2.24%。 3.2美元指数下跌美元指数本周下跌；美元兑离岸人民币即期汇率为7.2753 ，本周贬值。研究咨询部数据来源：WIND 国信期货14免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 3.3 美国股指走势研究咨询部数据来源：WIND 国信期货15免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。0204060801002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002018年1月2019年1月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月美国:标准普尔500指数美国:标准普尔500波动率指数(VIX) 3.4流动性指标-美联储资产负债表规模和ONRRP美联储资产负债表规模回落至8.171万亿美元附近。缩表开启后，资产负债表见顶回落, 美联储隔夜逆回购工具使用量仍在高位。研究咨询部数据来源：WIND 国信期货16免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。05001,0001,5002,0002,5003,0002018-12-262019-12-262020-12-262021-12-262022-12-26隔夜逆回购工具（ON RRP）每日使用量 十亿美元 3.5 各国国债收益率以上涨为主研究咨询部数据来源：WIND 国信期货17免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。截至2023年8月31日，美国国债收益率降至4.09%，德国、日本下降。 3.6 布伦特原油价格上涨布伦特原油现货上涨。研究咨询部数据来源：WIND 国信期货18免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。03060901201501001502002503003502018年1月2018年10月2019年7月2020年4月2021年1月2021年10月2022年7月2023年4月RJ/CRB商品价格指数布伦特原油价格 3.7 全球股指：震荡上涨为主研究咨询部数据来源：WIND 国信期货19免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。1.43%2.50%3.25%3.44%0.93%1.33%0%1%2%3%4%美国:道琼斯工业平均指数美国:标准普尔500指数美国:纳斯达克综合指数东京日经225指数巴黎CAC40指数法兰克福DAX指数发达国家本周股指增长率-0.09%0.57%1.77%2.37%0.77%1.32%1.17%-1%0%1%1%2%2%3%墨西哥MXX指数阿根廷MERV指数圣保罗IBOVESPA指数恒生指数孟买Sensex30指数吉隆坡指数印尼雅加达综合指数新兴市场本周股指增长率 3.8 全球汇率：英镑贬值、欧元贬值研究咨询部数据来源：WIND 国信期货20免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。0.900.951.001.051.101.151.201.251.301.001.101.201.301.401.502018/012018/092019/052020/012020/092021/052022/012022/092023/05英镑兑美元 左轴欧元兑美元 右轴0.800.850.900.951.001.051001101201301401501602018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月2021年5月2022年1月2022年9月2023年5月美元兑日元美元兑瑞郎 3.9 黄金、白银内外盘基差研究咨询部数据来源：WIND 国信期货21免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。250290330370410450490-8-6-4-2022018年1月2019年1月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月黄金内盘基差沪金活跃合约收盘价AuT+D黄金现货价2,5003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,000-200-150-100-500501002018年1月2019年1月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月白银内盘基差AgT+D白银现货价沪银活跃合约收盘价1,1001,4501,8002,150-80-400402018年1月2019年1月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月黄金外盘基差伦敦金现货价COMEX黄金活跃合约收盘价101418222630-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.02018年1月2019年1月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月白银外盘基差COMEX白银活跃合约收盘价伦敦银现货价 3.10黄金、白银内外价差研究咨询部22免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：WIND 国信期货260320380440500-30-15015302018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月2021年5月2022年1月2022年9月2023年5月黄金内外价差（内盘-外盘） 沪金活跃合约收盘价COMEX黄金活跃合约收盘价2,600 3,300 4,000 4,700 5,400 6,100 6,800 -600-400-20002004006008002018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月2021年5月2022年1月2022年9月2023年5月白银内外价差（内盘-外盘）沪银活跃合约收盘价COMEX白银活跃合约收盘价 3.11内外盘金银比研究咨询部数据来源：WIND 国信期货23免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。2603103604104604060801001202019/062020/022020/102021/062022/022022/102023/06内盘期货金银比沪金活跃合约收盘价1,1001,4001,7002,0002,300607080901001101201302018/012018/092019/052020/012020/092021/052022/012022/092023/05外盘期货金银比COMEX黄金活跃合约收盘价 后市展望Part4第四部分研究咨询部 4.1后市展望及操作建议研究咨询部25免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。8月28日-9月1日，内外盘贵金属中枢抬升——本周公布的多项数据利好贵金属价格走势，美国ADP就业报告显示的8月新增就业人数大幅低于市场预期叠加8月非农数据超市场预期再度给予金银上行力量支撑，虽然周内金银受7月核心PCE物价指数如期小幅反弹短线承压，但周内贵金属中枢仍有所抬升。8月非农超市场预期。美国8月新增非农就业18.7万人，高于市场预期的17万人，前值由18.7万人下修至15万人。失业率3.8%，高于