免责声明报告中包含的信息仅供您参考，并非旨在或也不会创建/诱发任何具有约束力的法律关系。报告中提供的信息或意见并不构成本文中提及的认购，购买或出售电子投资产品的投资建议，要约或邀请。它与您的特定投资目标，财务状况以及您的任何特定需求无关。本文包含的信息基于从公认的统计服务，发行人的报告或通讯或其他认为可靠的来源获得的数据。但是，辉立证券（香港）有限公司（“ PSHK”）不验证此类信息。 PSHK不保证其准确性或完整性，也不对因依赖其中的内容而造成的任何损失负责。本质上非事实的任何陈述仅构成当前观点，并随时可能更改。因此，对于由于此信息而直接或间接引起的任何损失，概不提供任何保证，也不承担任何责任。投资有投资风险，包括可能投资本金的损失。产品的价值和从中获得的收入可能会上升也可能下降。您可能希望在做出购买或投资本文所述投资产品的承诺之前，向独立财务顾问寻求建议。PSHK及其任何成员在任何情况下均不会因您依赖报告中的任何信息和/或材料而产生或与之相关的任何直接/间接或任何其他形式的损害赔偿。“按原样”提供的信息和/或材料，不作任何形式的明示或暗示保证。特别是，对于此类信息和资料，不提供有关准确性或适用性的保证。国际投资具有固有的风险，可能使此类投资不适合某些客户。这些包括，例如，经济，政治，货币汇率波动，以及有关国际证券信息的有限获取。我们建议您就此或其他投资获得财务顾问的建议，以符合您的财务资源和风险偏好。PSHK（或其附属公司之一）或其官员，董事，分析师或雇员可能在此处提及的证券或商品中拥有职位，并且可以作为委托人或代理商买卖此类证券或商品。 PSHK或其附属公司的雇员，分析师，高级职员或董事可以担任本报告中提及的公司的董事。本报告中表达的信息和意见均不构成买卖任何证券的诱因。在某些情况下，基本，技术和定量意见可能不一致。该公司（或其关联公司之一）可能会不时为报告中提到的任何公司提供投资银行或其他服务，或向其征求投资银行或其他业务。编者：舒家ric电话：+ 852-2277-6678电子邮件：foreignstock@phillip.com.hk 每周策略报告对日本经济和日本股票被低估的担忧辉立证券日本有限公司2019年12月2日（写于2019年11月29日）报告类型：每周策略对日本经济和日本股票被低估的担忧随着人们对2020年日本经济未来的担忧日益增加，我们可能会看到一种矛盾的市场心态逐渐兴起，从价值方面开始关注低估的日本股票。在25/11周的日本股市中，由于宣布中国将加强对知识产权的保护，美国市场上的主要股价指数再创历史新高，此外由于对美中贸易谈判进展的预期，导致日经平均指数在26/11年创下23,608点的年度新高。但是，在日本时间28/11的清晨，特朗普总统签署并签署了《香港基本人权法案》。由于担心中国对美中贸易谈判的反弹的影响，由于感恩节休市的美国股票市场，交易也清淡，这阻止了日经平均指数的上涨。经济，贸易和工业部在10月28日宣布的10月零售额同比下降7.1％，且这一下降幅度超过了此前上次加税后的4.3％的下降幅度。尽管由于台风的影响而难以确定趋势，但消费税上调后的消费起步艰难，零售额大幅下降，例如百货商店减少了17.3％，家用电器专卖店减少了14.2％。尽管便利店的无现金支付奖励点系统被证明是有效的，但它的实力强劲，增长了3.3％，但似乎不足以支撑整个消费。这似乎与美国经济在年底购物季节的高预期消费形成对照，后者的劳动力市场依然强劲。从2019年6月开始，涉及现货和期货套利的“未结算套利销售结余”超过“未结算套利购买结余”的状态可被视为令人担忧的原因，因为它可能是导致多头交易产生的原因东京奥运会和消费税提高之后，人们担心这是日本经济的趋势。另一方面，股票的收盘价的加权平均市净率（市净率）1 的5MCI（P）062/10/2018编号编号：JPN2019_1059 每周战略报告2019年12月2日日经指数的平均值为28/11，为1.15倍，并且由于预计BPS（每股账面价值）也将持续增长，目前，由于较低的稳定性，人们很容易感到安心。此外，由于我们不能期待经济衰退后构成资产配置基础的债券收益率，我们可以预期，关注股息收益率的股票投资可能会持续存在，这也将成为支撑日本股市的一个因素。 。联合国气候变化大会COP 25将于2/12在马德里举行，全世界对可再生能源的期望可能会越来越高。涉足浮动式风力涡轮机的日本公司似乎存在技术重新评估的空间。在2/12期中，我们将介绍户田（1860），GiG Works（2375），旭化成（3407），正在（4734），万代南梦宫控股（7832）和软银（9434）。2 的5 每周战略报告2019年12月2日■精选股票户田公司（1860.JP）52周，每日GiG Works Inc.（2375.JP）52周，每日旭化成株式会社（3407.JP）52周，每日 户田公司（1860）670日元（29/11收盘价）・ 成立于1881年。除扩展涉及其他各种业务的PFI业务外，还以国内建筑业务，国内土木工程业务，投资开发业务，新业务领域（包括浮动风力涡轮机业务）和海外业务为主要业务。等・ 对于8月11日宣布的2020/3财年1H（Apr-Sep）业绩，净销售额增长了15.9％，至营业利润为155.44亿日元，比上一年度同期增加了2353.65亿日元，增长了50.8％。尽管建筑订单减少了33.0％，但国内建设项目的进展，其海外业务的销售增长以及国内建设中高利润的重大建设项目的发展都促进了销售和利润的增长。・ 全年计划的净销售额预计将比上年增长1.9％，达到5,200亿日元，营业收入将下降11.1％，达到307亿日元。公司已在长崎县五岛群岛建造了一个浮动风力涡轮机设施，长崎县是“通过海上可再生能源开发发电设施的海域利用促进法案”下的“有希望的地区”。由于公司开发的半潜式浮式提升机的应用，我们可以期待对海上风电安装工程的施工过程进行重大的优化和简化。随着日本可再生能源的普及，对该公司的期望可能会上升。GiG Works Inc.（2375）1,622日元（29日收盘价）・ 成立于1977年。在日本范围内扩展了针对IT业务的“ 24小时365天”支持服务，其服务对象是IT环境和IT相关设备的用户以及使用它们的个人和公司。在演出经济地区提供服务。在2019年8月从ThreePro Group更改了商标名称。・ 在28/11公布的2019/10财年，净销售额比上年同期增长9.5％，达到175.84亿日元，营业收入增长33.8％，达到7.84亿日元，净利润增长45.1％，达到4.48亿日元。恢复了7年前的创纪录利润。通讯销售业务运营商的项目有所增加。内部开发的CRM系统和系统维修项目的增长也促进了利润的增长。・ 对于其2020/10财年计划，净销售额预计将比上年增长8.0％，达到190亿日元，营业收入将增长14.8％，达到9亿日元，净利润将增长22.7％，达到5.5亿日元。在其主要的BPO业务中，五分之二的子公司计划通过合并从1/2开始重组。公司正在努力降低管理成本，并整合运营和招聘活动。 旭化成株式会社（3407）1,229.5日元（29/11收盘价）・一家综合性化学制造商，成立于1931年，最初名为Nookoka Ammonia Fiber Co.，Ltd。从合成化学和化学纤维业务开始，目前扩展了3个“材料”业务领域，其中包括纤维/化学/电子业务，住房”，其中包括住房/建筑材料业务；“卫生保健”，其中包括制药/医疗/化学保健业务。・ 对于6/11宣布的2020/3财年1H（Apr-Sep）结果，净销售额比上年同期增长2.6％，达到16.864.20亿日元，营业利润和净利润分别下降2.5％至1016.94亿日元。减少了1.3％，为778.63亿日元。 Sage的合并也做出了贡献，净销售额刷新了上半年的最高记录。商誉和与IT相关的投资的摊销增加，以及子公司的收益（亏损）权益恶化导致利润下降。・ 公司在1H公告期间向下修订了全年计划。修正后的纯利润减少了3.1％，为1,430亿日元（原始计划：1,470亿日元）。公司在25/11宣布将对Veloxis Pharmaceuticals A / S（LFCYF）进行TOB。 Veloxis利用他们自己的原始药物递送技术来处理免疫抑制剂，并且预计会出现显着增长。3 的5 每周战略报告2019年12月2日■精选股票株式会社（4734）1,000日元（29日收盘价）Bandai Namco Holdings Inc.（7832.JP）52周，每日软银公司（9434.JP）52周，每日 株式会社（4734）1,000日元（29日收盘价）・ 成立于1984年。为建筑业处理应用程序和项目管理软件的开发和零售，重点是土木工程评估系统（GAIA），以及设施供应商的CAD软件的零售。・于8/11公布的2020/3财年1H（4月至9月）结果，净销售额与去年同期相比增长了12.8％，达到33.14亿日元，营业利润增长了28.6％，至5.13亿日元。随着进一步收购软件公司的子公司以及为了增强产品开发能力而增加的研发成本，施工估算系统的良好销售和信息共享系统的普及导致销售和利润的增加。・ 对于全年计划，预计净销售额将比上年增长7.1％，达到64亿日元，营业收入将增长12.0％，达到7.8亿日元。 14/5，负责软件开发的Luxiar成为全资子公司。生产力增强咨询服务已更改为独立于与建筑相关业务的报告部门，并且该公司目前正在加强该业务。尽管涉及招聘和培训投资的支出有所增加，但我们可以预期，这将导致将来收购高附加值的大型项目。 万代南梦宫控股有限公司（7832）6,637日元（29日收盘价）・ 通过Bandai和Namco之间的业务合并成立于2005年。公司专注于旨在最大程度地提高知识产权价值的IP策略，处理玩具/模型和网络内容，控制台和街机游戏，娱乐设施以及视频和音乐相关作品等。还进行与每个业务以及其他服务等。・对于7/11宣布的2020/3财年1H（Apr-Sep）业绩，净销售额增长4.4％，至营业利润为349,327百万日元，较上年同期增加了9.1％，为479.41亿日元，净利润较去年同期增长了1.2％，为346.07亿日元。面向玩具和嗜好股的成年人的产品很受欢迎。海外游戏机软件的销售和网络内容也趋于稳定。・ 对于全年计划，预计净销售额将比上年减少1.7％，至7200亿日元，而净收入将减少21.1％，至500亿日元。在26/11日，宣布计划购买的要约发行数量超过了TOB中的最低要求。庄津（3711），其中拥有动漫“高达”的一些版权。该公司的所有权比例将从22.79％增加到82.05％。 软银（9434）1,486日元（29/11收盘价）・ 成立于1986年。是软银集团（9984）。作为Softbank Group在日本的重点业务公司，他们从事软件批发，宽带和固网业务等。2015年，该集团中从事通信业务的四家公司合并为当前形式。于2018年12月在TSE第1部分列出。・ 对于5月11日宣布的2020/3财年1H（Apr-Sep）业绩，净销售额比去年同期增长6.0％，达到23.731.04亿日元，营业利润和净利润增长了6.5％，达到5516.94亿日元。同比增长4.1％至3,274.24亿日元。所有业务的收入均增长。由于在2019年6月收购了Yahoo Japan的子公司，个人移动通信服务以外的净销售额已超过60％。・ 在其全年计划中，净销售额预计将比上年增长3.1％，达到4.8万亿日元，营业收入将增长8.8％，达到8900亿日元，净利润将增长3.8％，达到4800亿日元。 8/5发行的内容保持不变。公司于28/11宣布将与印尼PT Lippo Karawaci Tbk合作，并致力于利用AI和IoT解决方案的普及/开发。4 的5 周（Eurus Zhou）研究分析师制药和消费者（852）2277 6515香港代表的联系方式研究王enny交易总监（852）2277