每周策略报告：尽管投资者情绪恶化，但市场被低估了？

编辑：李电话：（852）2277 6628电邮：foreignstock@phillip.com.hk 1 的5每周策略报告尽管投资者情绪恶化，市场还是被低估了？辉立证券日本有限公司19日2018年11月（写于16日2018年11月）报告类型：每周策略 “尽管投资者情绪恶化，市场还是被低估了？”即使在像美国中期选举这样的大事件发生之后，人们关注的问题仍在消失并重新出现。特别是，来自海外的坏消息加剧了投资者的情绪。尽管美中恢复了贸易谈判，但美国两家主要的半导体相关公司的业绩，即NVIDIA（NVDA）和应用材料（AMAT）都没有达到市场预期，结果导致日本股市下跌。百货商店梅西百货（M）和沃尔玛（WMT）也没有达到市场预期的上升，而这些消息使他们的股票下跌。在英国，无协议脱欧的可能性再次浮出水面。同时，由于人们对改善中日关系的期望不断提高，中国商务部已开始对日本的机床制造商，例如Fanuc（6954）进行调查，怀疑它们存在抛售（倾销）的嫌疑。最后，有迹象表明原油价格下跌已经结束，但在此之前，它实际上持续下跌了12个工作日，直到13/11。 WTI原油期货价格大幅下跌17.6％（▲11.90美元/桶），从26/10的67.59美元/桶增至55.69美元/桶。在12/11，Lumentum Holdings（LITE）该公司通过其子公司生产和供应用于3D传感器的主要组件/ VCSEL（垂直腔表面发射激光器），并将其对2019/6财年第二季度（十月至十二月）的业务预测下调，导致其股价暴跌。很明显，一个用于3D传感器的激光二极管的主要客户要求相对于先前的运输订单进行大幅削减。假定其主要客户是苹果（AAPL）。结果，所有相关的日本和美国公司的股价均大幅下跌。 LITE为AAPL最新的具有3D人脸识别功能的iPhone生产VCSEL。 2 的5每周策略报告19日2018年11月AAPL的股价连续5个工作日从7/11的209.95美元暴跌至14/11的186.80美元（下跌23.15美元，跌幅11.0％）。同时，在AAPL的带动下，纽约道琼斯指数也连续四个交易日下跌，从8/11的26,191.22点跌至14/11的25,080.50点（跌1,110.72点或4.2％）。美国第一家市值超过一万亿美元的公司的股价急剧下跌的影响确实是巨大的。但是，基于估值和技术指标，国内股票指数似乎被大大低估了。我们认为，金融公司（例如贸易公司，银行，人寿和非人寿保险公司以及房地产公司）的正估值仍有上升空间。兼职工作时薪的提高虽然正在降低成本，但我们也希望消费者信心会有所改善。因此，我们也可能希望关注某些与消费有关的公司的股价。在11/19期中，我们将介绍明治集团（2269），普利司通（5108），日本邮政（6178），三井物产（8031），丸井集团（8252）和住友不动产（8830）. 3 的5每周策略报告19日2018年11月■精选股票明治集团（2269.JP）52周，每日普利司通公司（5108.JP）52周，每日日本邮政控股有限公司（6178.JP）52周，每日 明治控股有限公司（2269）・ 通过明治制果和明治乳业的合并成立于2009年。除了酸奶，牛奶，饮料，奶酪，黄油，人造黄油，奶油，冰淇淋，冷冻食品，巧克力，软糖，口香糖，运动营养，婴儿配方食品，液态食品，美容补品，非处方药，糖和玉米甜味剂之外，还提供道德药品，农药和兽药。・ 于7/11公布的2019/3财年1H（9月至9月）业绩，净销售额较上年同期增长0.1％，至6119.71亿日元，营业收入下降2.9％，至438.4亿日元，净利润收入增长了21.9％，达到383.16亿日元。由于精神分裂症药物和过敏性疾病药物的增长，制药业务的强劲增长。 KM Biologics的合并也有助于增加利润。・ 由于KM Biologics的合并以及65.84亿日元的负商誉，该公司正在向上修正其全年业绩。预计净销售额将比上年增长2.0％，达到12655亿日元（原始计划为1.126万亿日元），营业收入将增长6.7％，达到1,010亿日元（原始计划为995亿日元），净利润将增加同比增长15.9％，至710亿日元（原始计划为630亿日元）。 普利司通公司（5108）・成立于1931年。提供各种轮胎，包括轿车，卡车，公共汽车，飞机，建筑和采矿车辆，摩托车，农业机械和工业车辆的轮胎。还处理工业和建筑材料。・ 就于8/11公布的2018/12财年第三季度（1月至9月）结果，净销售额比上年同期增长0.4％，达到26741亿日元，营业收入下降3.0％，至2908.64亿日元，净利润收入增加了11.0％，达到2194.64亿日元。由于矿物价格的回升，采矿业的需求增加。另一方面，拉丁美洲货币的贬值和重组多元化业务的费用对营业收入产生了负面影响。・ 公司已将其全年业绩向下修正。净销售额和营业利润均进行了下调，与上一年度（原计划3.7万亿日元）相比，净销售额预计将增长0.2％，达到3.65万亿日元（原始计划），营业收入将下降2.2％，达到4,100亿日元（原计划4,300亿日元）。净利润预测保持不变，预计将增长5.8％，至3,050亿日元。公司计划将重点放在数据业务上，通过连接到轮胎的传感器来分析驾驶情况。它还加强了维修服务，以从共享汽车的普及中受益。 日本邮政控股有限公司（6178）・作为邮政私有化的特殊公司成立于2006年。主要包括日本邮政，日本邮政银行和日本邮政保险，主要发展邮件/物流业务，金融柜台业务，国际物流业务，银行业务，人寿保险业务等。服务以其邮局网络为中心，旨在成为“一个完全支持客户生活方式的团体”。・ 对于14/11宣布的2019/3财年1H（9月）业绩，普通收入较上年同期减少1.7％，至6.2731万亿日元，净普通收入减少1.1％，至4158.96亿日元，并且净利润增长了24.2％，达到2237.13亿日元。 Yu-Pack / Yu-Packet处理的容量已扩大。日本邮政保险公司的非股息增加，导致用于保单持有人股息支付的储备金转账减少。・ 反映Yu-Pack / Yu-Packet的扩张以及日本邮政保险的稳定投资收益，公司向上修订了其全年业绩。普通收入预计将比上年减少3.6％，至12.45万亿日元（原始计划为12.35万亿日元），净普通收入将减少20.3％，至7,300亿日元（原始计划为6,600亿日元），减少了17.5％，为3,800亿日元（原始计划为3,300亿日元）。18/218/518/818/11（出所：彭博社をもとにフィリップ証券作成）7,00017/11円 明治ホールディングス（2269）52週株価・日足10,2009,8009,4009,0008,6008,2007,8007,40017/11 18/1 18/3 18/5 18/7 18/9 18/11（出所：彭博社をもとにフィリップ証券作成）4,4004,1003,800円ブリヂストン（5108）52週株価・日足5,6005,3005,0004,700（出所：彭博社をもとにフィリップ証券作成）18/1 18/3 18/5 18/7 18/9 18/11日本郵政（6178）52週株価・日足円1,3901,3601,3301,3001,2701,2401,2101,18017/11 4 的5每周策略报告19日2018年11月■精选股票Mitsui＆Co.，Ltd（8031.JP）52周，每日丸井集团有限公司（8252.JP）52周，每日住友不动产开发有限公司（8830.JP）52周，每日 三井物产株式会社（8031）・ 一家成立于1947年的综合贸易公司。除了在钢铁产品，金属资源，机械和基础设施，化工，能源和生活方式等领域销售商品，进出口，对外贸易和制造外，还提供零售，信息通讯，运输和金融服务。・ 就2019/10财年3月30日宣布的1H（9月至9月）业绩而言，收入比去年同期增长34.2％，达到32133万亿日元，税前利润增长1.3％，达到3161.05亿日元，并且净利润减少了6.5％，为2228.7亿日元。由于原油和天然气价格上涨以及液化天然气股息增加，能源业务表现良好。净收入下降是由于缺乏与上一年同期进行的Valepar重组相关的估值收益。・公司已向上修订其2019/3财年计划。净利润预计将增长7.5％，达到4,500亿日元（原始计划为4,200亿日元）。公司和首选网络正在建立一家旨在利用深度学习技术在美国将生物医学/医疗保健解决方案商业化的新公司。还旨在将癌症预防性医疗服务商业化。 丸井集团有限公司（8252）・ 成立于1941年。涉及商业设施的租赁和运营管理，服装和装饰杂货的购销，商店室内装饰，广告，时尚物流合同管理以及建筑物维护和管理。发展两个商店品牌，即“ Marui”和“ Modi”。还涉及信用卡业务，消费者贷款和租金担保，信息系统和房地产租赁。・在8/11公布的2019/3财年1H（9月至9月）业绩中，收入增长6.8％至营业利润为197.81亿日元，比上一年度同期增加了1232.55亿日元，净利润为124.77亿日元，同比增长34.0％。购物信贷量稳步增长，增长了15％。随着应收购物信贷应收款的清算而产生的应收款转移收益也促进了利润的增长。・ 公司已向上修订了其全年计划。收入预计将增长5.2％，达到与上年同期相比增加了2,530亿日元（原始计划为2,490亿日元），营业收入增长了12.7％，达到410亿日元（原始计划为400亿日元），净利润增长了19.6％，达到了250亿日元（原始计划） 240亿日元）。在零售业务中，伴随稳定的收益，从百货商店模式向SC型商业设施的转换进展顺利。 住友不动产（8830）・ 成立于1949年。涉及建筑开发与租赁，公寓/独立式住宅开发与销售，住宅开发与销售，海外房地产开发，销售与租赁，建筑工程承包与设计以及房地产购买，销售与经纪。处理以市区为中心的220多栋办公楼。在公寓领域，就全国/东京都的供给数量而言，连续四年排名第一。・ 就于13/11公布的2019/3财年1H（9月至9月）业绩，净销售额比上年同期增长9.7％，达到5407.74亿日元，营业收入增长9.3％，至1247.99亿日元，净利润收入增长了7.9％，达到798.37亿日元。房地产租金强劲，主要是东京的办公楼。房地产的销售也由于“ Grandhills Motoazabu Twins”的销售而增加。・对于2019/3财年计划，净销售额预计将比上年增长2.3％，达到9,700亿日元，营业收入将增长3.6％，达到2,130亿日元，净利润将增长8.6％，达到1,300亿日元。 1H年底的现有房屋空置率为4.3％，高于上一季度末的4.9％。已完工的建筑物和尚待完工的建筑物均已预订满。因此，我们可以期待更好的结果。17/11 18/1 18/3 18/5 18/7 18/9 18/11（出所：彭博社をもとにフィリップ証券作成）1,600円三井物産（8031）52週株価・日足2,1602,0802,0001,9201,8401,7601,68017/11 18/1 18/3 18/5 18/7 18/9 18/11（出所：彭博社をもとにフィリップ証券作成）丸井グループ（8252）52週株価・日足円2,8502,7002,5502,4002,2502,1001,9501,80017/11 18/1 18/3 18/5 18/7 18/9 18/11（出所：彭博社をもとにフィリップ証券作成）4,3504,2004,0503,9003,7503,600円住友不動産（8830）52週株価・日足4,500 香港代表的联系方式研究王enny交易总监（852）2277 6720张静研究分析师运输及汽车（86）2151699400-103李（Terry LI）研究分析师TMT，教育和金融（852）2277 6527营业额