请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 16 2019年12月09日 星期一 【联讯晨报1209】策略大势研判：布局“稳增长发力”与“景气度上行” www.lxsec.com 今 日 关 注 责任编辑：康崇利 资格证书：S0300518060001 电话：010-66235635 邮箱：kangchongli@lxsec.com 两岸三地主要股指 指数 收盘 涨跌% 上证综指 2,912.01 0.43 沪深300 3,902.39 0.59 深证成指 9,878.62 0.81 中小板指 6,289.46 0.91 创业板指 1,726.8 0.99 三板做市指 871.44 0.15 恒生指数 26,498.37 1.07 台湾加权指 11,609.64 0.12 国际主要股指 指数 收盘 涨跌% 道琼斯工业 28,015.06 1.22 标普500 3,145.91 0.91 纳斯达克 8,656.53 1.0 富时100 7,190.46 0.73 德国DAX 13,166.58 0.85 日经225 23,354.4 0.23 主要商品期货 名称 收盘 涨跌% 纽约原油 58.35 3.6 COMEX黄金 1,473.2 -0.26 LME铜 LME铝 BDI航运 1,575.0 -1.51 主要外汇 外汇 收盘价 涨跌% 美元指数 97.7 0.3 美元/人民币 7.04 -0.2 欧元/美元 1.13 -0.74 美元/日元 108.43 0.57 【重点报告推荐】  【联讯建材公司点评】旗滨集团（601636）：进军药玻，增资电子玻璃，高端化战略进一步明晰  【联讯策略大势研判】布局“稳增长发力”与“景气度上行”  【联讯新三板周报】股转公司为深改政策落地打好基础  【联讯建筑建材周观点】政治局会议定调，2020年基建有望发力稳增长  【联讯宏观】贸易顺差可能继续收窄——评11月进出口数据  【联讯宏观】稳增长之年——评1206政治局会议  【联讯宏观】券商FICC发展分析及业务建议  【联讯宏观】评央行续作MLF：跨年与稳增长兼得  【联讯宏观】观测债市情绪的六类指标 【两融数据与信息】  两融市场概况 联讯晨报 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 16 联讯晨报 资料来源：聚源 【重点报告推荐】 旗滨集团（601636）_【联讯建材公司点评】旗滨集团（601636）：进军药玻，增资电子玻璃，高端化战略进一步明晰 公司拟投资中性硼硅药用玻璃项目，项目计划分期建设，建设规模为3窑8线100吨/天（窑炉出料量）中性硼硅药用玻璃素管，以及产品深加工，项目总投资约6亿元。本次拟在湖南省郴州市资兴市投资建设第一期中性硼硅药用玻璃素管项目，本期项目计划总投资15,528万元，其中自筹资金10,000万元（本次投资采用跟投机制，公司筹资投入6,920万元，公司事业合伙人等关键管理人员共同投资设立的跟投平台跟投认缴3,080万元），其余5,528万元申请贷款解决。 评论： 药玻是公司继电子玻璃后产品高端化的又一发力方向 公司在规模做到全球数一数二之后，于今年发布了中长期发展规划，制定了“一体两翼”、“做强做大”的发展战略，其中“两翼”中的右翼就是产品高端化，电子玻璃仅只是公司产品高端化的第一步，目前进展顺利，有望于明年Q2实现正式供货。 公司的目标显然不止于此，此次进军药用玻璃是公司抢占高端市场选定的又一个方向。根据2017年一致性评价的内容，药玻市场有望迎来提质扩容，国家药监局于2017年颁布的一致性评价政策明确要求：仿制药使用的包装材料要与原研药一致，水针剂的药物全部使用中性硼硅玻璃。此项政策的颁布实施意味我国药品包装开启了中性5.0硼硅玻璃替代普通钠钙玻璃的用药安全之路，替代比例将逐年加大。 国内中性硼硅玻璃进口替代空间极大 从国际上来看，除中国印度等少数国家外，国际上药品针剂包装完全采用以中性硼硅玻璃为原料的卡式瓶、西林瓶、安瓿及预灌封瓶。 而国内以中性硼硅玻璃为包装的产品主要为分装冻干药品、水针剂药品、生物药品等高档药品或出口发达国家的药品。目前国内所需中性硼硅玻管主要依赖进口，每年需求约为3000吨，且常常受制于国外企业在价格上的垄断和供货期上的不稳定，以此为原料的卡式瓶、西林瓶、安瓿、试管等每年进口在2亿只以上，折合玻管需求2000吨； 目前国内进口中性硼硅玻管主要由德国肖特、日本电气硝子和美国康宁三家公司垄断供应，根据中国玻璃网的信息，德国肖特中性硼硅玻管售价约27000元/吨，按此测算，光国产替代空间在13亿元左右，而随着国内中性5.0硼硅玻璃逐步替代普通钠钙玻璃，未来硼硅玻璃需求有望实现较快增长，根据国际Reportlinker报告，全球药用玻璃市场2025年将达到220.5亿美元，印度和中国的新兴市场的增长率将达到9%，中国将成为药品玻璃包装瓶的主要消费国之一。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 16 联讯晨报 本次项目高管强制跟投 本次投资公司高管全部跟投，参与中性硼硅药用玻璃素管项目（一期）跟投人员共计101人，其中副总经理级以上的强投人员42人，自愿跟投（不含副总经理）人员48人，中性硼硅药用玻璃素管项目（一期）跟投人员2人，其他符合条件的项目跟投对象8人，外籍（马来西亚）跟投对象1人。其中参与本项目跟投的董监高人员有董事兼总裁张柏忠先生、董事长兼董秘姚培武先生、董事兼财务总监张国明先生、董事兼副总裁凌根略先生、董事候英兰女士、监事王立勇先生。强制跟投确保高管层与上市公司利益一致，有利于提高项目成功概率。 共赢文化有利于中长期发展规划实现 公司醴陵旗滨电子玻璃有限公司拟通过增资扩股引入公司事业合伙人等关键管理人员的跟投资金实施项目跟投。本次公司事业合伙人等关键管理人员设立跟投平台（5家有限合伙企业）筹集资金人民币3,164万元对醴陵电子玻璃公司进行增资跟投。增资后，醴陵电子玻璃公司注册资本由15,000万元增加至18,164万元，跟投平台将获得醴陵电子玻璃公司17.4191%的股权。 无论是公司的事业合伙人计划，员工持股计划还是电子玻璃和药玻的跟投机制，充分反应旗滨集团在向职业经理人制度转变的过程中，重视激励，乐于分享，努力实现共赢的文化，我们认为这是公司中长期发展规划能得以实现的重要保证。 重申“买入”评级 我们预计公司2019年-2021年营业收入分别为89.4亿元、98.2亿元、104.9亿元 ，同比分别增加6.8%、9.7%、6.8%；归母净利润分别为13.3亿元、15.9亿元、17.3亿元，同比分别增加10.4%、19.2%、8.7%。EPS分别为0.50、0.59和0.64元/股，对应的PE分别为9/7/7x。我们认为玻璃供需格局的变化为行业长期盈利能力的稳定提供基础，而公司作为行业龙头，发展战略清晰，激励方案到位，共赢文化是战略能够实现的重要保证，且分红比例高，估值有安全边际，重申“买入”评级。 风险提示 玻璃价格大幅下跌； 原材料价格大幅上升。 （分析师：刘萍） 【联讯策略大势研判】布局“稳增长发力”与“景气度上行” 稳增长是2020年政策的主线 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 16 联讯晨报 中共中央政治局12月6日召开会议，分析研究2020年经济工作。根据我们宏观团队的观点：第一，中央对经济形势的看法，比市场主流的预期要乐观些。第二，围绕实现小康社会，2020年的政策基调是稳增长。第三，基建在2020年继续是稳增长的重要工具。第四，2020年金融防风险继续。 近期政策信号进一步倾向于稳增长，再度印证了现阶段“稳增长”是政策的首要目标，后续稳增长政策力度可能进一步加大。此前猪价上行引发了高通胀预期，令市场担忧这对政策节奏是否会产生一定约束。然而从近期的政策表态来看，包括本次政治局会议并未提及控制通胀、以及前期央行持续小幅降息等举措，我们认为，现阶段“稳增长”应该是政策的首要目标，从而或在一定程度上提升对通胀压力的容忍度。 外资买入动能不减 本周北上资金净流入超205.51亿元，MSCI在年内的扩容已落地，外资的买入动能依然不减。今年已有2,993亿元北上资金净买入A股，已超出2018年的水平。 市场担忧国际指数扩容进程或放缓，进而影响外资的流入规模。但我们认为外资中长期流入A股的趋势不会改变。原因如下：其一，A股估值在全球具有较高吸引力；其二，中国资本市场改革深化，为外资大幅流入创造有利条件；其三，参考韩国和台湾地区，即使MSCI扩容暂缓期间，外资对韩国和台湾股市的影响力也在持续攀升。相对韩台股市，外资对A股的持股占比仍小，外资净买入A股还在初级阶段，未来的提升空间大，中长期的流入趋势不会改变。 MOM产品新政落地、为中长线资金入市开“渠” 证监会12月6日发布了《证券期货经营机构管理人中管理人(MOM)产品指引(试行)》。我们认为，MOM产品新政的落地有望助力引入更多的中长线资金入市，原因如下：其一，促进机构的分工合作，协调发展。其二，有助于培育机构投资者。其三，进一步丰富资产管理产品，资金有望向权益类品种倾斜。随着刚兑的打破，资产荒矛盾加剧，在大类资产配置方向上，权益类资产的性价比将逐渐凸显。 大势判断：轻指数重个股 （一）深强沪弱，个股纷呈 受累于美股大幅调整的拖累，A股在周初欲振乏力，呈现出冲高回落、防御性盘整的格局。但随着美股的逐渐企稳，A股的多头于周四开始出击。整体而言，创业板指走势强劲，价量齐升，周涨幅3.72%，并带动深成指走势明显强于沪指。 从大盘近期的表现来看，虽然指数仍以震荡盘整为主，但个股的结构性行情精彩纷呈。从本周各个行业板块表现来看，以5G产业链、消费电子、半导体、电子竞技为代表的科技板块走势最为强劲，部分个股接连创出新高。 （二）配置策略：布局“稳增长发力”与“景气度上行” 由于经济依旧承压、临近年关年市场资金面仍偏紧，短期指数可能延续震荡的概率偏大。 配置上，建议以结构为上，重点关注稳增长发力端和景气度上行的板块： 其一，继续布局稳增长发力端，重点关注低估值耐用品产业链如汽车、家电等，地产竣工链和基建产业链； 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 5 / 16 联讯晨报 其二，景气度上行板块，重点是科技+券商。 风险提示：政策不达预期，经济下行超预期，外围环境大幅恶化 （分析师：廖宗魁、殷越、谭韫珲） 【联讯新三板周报】股转公司为深改政策落地打好基础 一、本周市场热点 1、股转公司为深改政策落地打好基础 本周，新三板市场进入政策静默期，股转公司推出多项举措，为深改政策的落地打好基础。 首先是在11月30日和12月7日，全国中小企业股份转让系统与中国证券登记结算有限责任公司、深圳证券通信有限公司和中证指数有限公司共同搭建全网测试环境，分别开展集合竞价撮合频次调整和适当性差异化管理两轮全网测试，为即将到来的深改政策落地扫清技术性障碍。按照过往经验，在进行数轮全网测试后，相关制度细则即可落地实施。下一步，全国股转公司将在证监会的统一部署下，按照既定时间表，继续做好对全市场技术准备工作的指导，并择机开展现场检查，确保新三板改革配套技术开发工作按时、保质完成。 其次，全国股转公司研究启动提高挂牌公司质量工作。按照计划，全国股转公司将从以下几个方面予以推进：一是重点从信息披露和公司治理入手，提高存量挂牌公司质量。二是健全摘牌退出机制，畅通市场出口，在做好投资者权利保护的基础上，对丧失持续经营能力、存在重大违法行为等情形的挂牌公司，加大市场出清力度。三是优化挂牌准入条件和审查机制，把好增量公司质量的“入口关”，鼓励优质企业挂牌同时定向发行并进入创新层。为实现挂牌公司质量提升目标，全国股转公司将开展一系列专项行动，夯实财务规范基础，提高信息披露质量，提升公司治理水平