策略 | 2019年11月25日 1 建银国际证券 | 研究部 陆港通资金流向及热点分析周报 (2019年第47周) 上周，南下资金净流入量110.2亿元，环比变化24.8元，2019年以来的周平均净流入44.4亿元。2019年以来，南下资金累计净流入1999.1亿元，同比涨幅为116.4%，占去年全年净流入的216.3%。上周南下资金日均净流入22.0亿元，环比变化5.0亿元。2019年以来的日均净流入在9.2亿元。上周南下资金买入成交额为287.6亿元，日均59.0亿元，环比变化1.7亿元，2019年以来的日平均买入成交额为50.4亿元。卖出成交额为177.4亿元，日均35.5亿元，环比变化-3.2亿元，2019年以来的日平均卖出成交额为41.2亿元。买入卖出比为1.6左右。 从活跃个股资金流向来看，南下资金主要流入非日常生活消费品、金融、信息技术。能源、医疗保健、房地产出现净流出。公用事业、原材料、通信服务、日常消费、工业未见明显变化。 上周，北上资金净流入量57.5亿元人民币，环比变化39.6亿元，2019年以来的周平均净流入为53.7亿元。2019年以来，北上资金累计净流入2468.5亿元，同比变化-7.6%，占去年全年净流入的83.9%。上周北上资金日均净流入11.5亿元，环比变化7.9亿元，2019年以来的日平均净流入为10.7亿元。上周北上资金买入成交额为945.9亿元，日均189.2亿元，环比变化17.9亿元，2019年以来的日平均买入成交额为212.9亿元。卖出成交额为888.4亿元，日均177.7亿元，较前期变化10.0亿元，2019年以来的日平均卖出成交额为202.2亿元。买入卖出比为1.1。 从活跃个股资金流向来看，北上资金流入材料、房地产、公用事业。日常消费、金融、医疗保健、信息技术、工业、可选消费出现净流出。能源、电信服务未见明显变化。 我们预计港股市场本轮反弹窗口已经关闭，可获利了结前期涨幅较大个股。预期今年年底恒指约在26000-27000点之间，悲观假设下恒指预期点位为24000点左右。风格上宜切换至防御性及安全边际较高行业，之前领涨的科技消费或现回调，落后的周期股及本地股仍有补涨空间。 南下资金热门个股趋势变化 2019至今7月8月9月10月11月2019至今7月8月9月10月11月11398.HK工商银行277.01.433.712.314.429.513968.HK招商银行-89.1-1.83.9-27.7-56.6-4.920939.HK建设银行226.920.2114.510.836.622.921918.HK融创中国-79.8-7.8-0.7-6.0-5.6-8.230700.HK腾讯控股181.624.653.85.631.9-0.630175.HK吉利汽车-16.14.24.4-2.0-0.80.543690.HK美团点评-W101.036.764.341030.HK新城发展控股-14.3-11.2-1.652318.HK中国平安84.98.721.40.11.72.452388.HK中银香港-10.962601.HK中国太保59.111.73.1-3.72.01.163333.HK中国恒大-8.6-2.6-0.970288.HK万洲国际56.80.62.9-1.2-1.20.070586.HK海螺创业-4.282382.HK舜宇光学科技37.80.118.917.80.71.082333.HK长城汽车-3.7-0.9-1.891177.HK中国生物制药33.49.112.94.53.8-2.190268.HK金蝶国际-3.60.9-0.4-0.6100005.HK汇丰控股29.10.91.324.82.2102880.HK大连港-3.3证券名称成交净买入(亿)成交净买入(亿)净卖出Top30排序代码证券名称净买入Top30排序代码 赵文利 Cliff Zhao (852) 3911 8279 cliffzhao@ccbintl.com 宋林 Lynn Song (852) 3911 8267 lynnsong@ccbintl.com 纪春华 Vincent Ji (852) 3911 8273 vincentji@ccbintl.com 策略 | 2019年11月25日 2 图1. 南下资金净流入110.2亿元 资料来源：WIND，建银国际证券 图2. 日均净流入22.0亿元 资料来源：WIND，建银国际证券 图3：南下资金净流入，伴随港股阶段企稳 资料来源：WIND，建银国际证券 -100-500501001502001357911131517192123252729313335373941434547(人民币亿元) 周 南下资金净买入 当年平均 -20-100102030401357911131517192123252729313335373941434547(人民币亿元) 周 南下资金日均净买入 当年平均 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000-60-40-200204060801002016/12016/72017/12017/72018/12018/72019/12019/7(人民币亿元) 南下资金净买入，左 恒生指数，右 上周，南下资金净流入量110.2亿元，环比变化24.8元，2019年以来的周平均净流入44.4亿元。2019年以来，南下资金累计净流入1999.1亿元，同比涨幅为116.4%，占去年全年净流入的216.3%。上周南下资金日均净流入22.0亿元，环比变化5.0亿元。2019年以来的日均净流入在9.2亿元。 1. 南下资金概览 2019年第47周: 11月18-11月22日 策略 | 2019年11月25日 3 图4：南下资金买入卖出缩量 资料来源：WIND，建银国际证券 图5：南下资金累计净买入走高 资料来源：WIND，建银国际证券 0.00.51.01.52.02.501020304050607080901001357911131517192123252729313335373941434547(人民币亿元) 周 南下资金日均买入成交额 南下资金日均卖出成交额 买入卖出比，右 -200-150-100-5005010015020025001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,0002014/112015/112016/112017/112018/112019/11(人民币亿元) (人民币亿元) 南下资金买入成交额，右 南下资金卖出成交额，右 南下资金累计净买入，左 上周南下资金买入成交额为287.6亿元，日均59.0亿元，环比变化1.7亿元，2019年以来的日平均买入成交额为50.4亿元。卖出成交额为177.4亿元，日均35.5亿元，环比变化-3.2亿元，2019年以来的日平均卖出成交额为41.2亿元。买入卖出比为1.6左右。 策略 | 2019年11月25日 4 图6. 南下日均成交91.7亿元 资料来源：WIND，建银国际证券 图7. 南下成交占比6.7% 资料来源：WIND，建银国际证券 图8：人民币兑港币走强 资料来源：WIND，建银国际证券 0204060801001201401601801357911131517192123252729313335373941434547(人民币亿元) 周 南下资金日均成交额 当年平均 0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%0501001502002503003504002016/12016/72017/12017/72018/12018/72019/12019/7(人民币亿元) 南下资金成交额，左 南下资金成交额占比，右 0.720.740.760.780.800.820.840.860.880.900.920.94-30-20-10010203040502014/112015/112016/112017/112018/112019/11(人民币亿元) 南下资金净买入，左 港币/人民币汇率，右 上周南下资金成交额465.0亿元，日均成交额93.0亿元，环比变化-1.5亿元，2019年的南下资金日平均成交额为91.7亿元。南下资金成交额占比为7.3%，2019年以来南下资金成交平均占比5.9%。上周人民币兑港元变化-0.3%。 策略 | 2019年11月25日 5 图9：南下资金活跃个股 资料来源：WIND，建银国际证券 排名代码证券名称成交金额(亿)买入金额(亿)卖出金额(亿)成交净买入(亿)净买入环比变化(亿)13690.HK美团点评-W39.531.77.823.911.420939.HK建设银行39.331.18.222.910.131398.HK工商银行13.312.40.911.61.242018.HK瑞声科技5.65.10.54.63.351797.HK新东方在线7.76.11.64.63.560700.HK腾讯控股28.516.512.14.4-0.273988.HK中国银行2.62.40.22.2new83888.HK金山软件11.46.45.01.40.890388.HK香港交易所1.51.20.21.01.0100981.HK中芯国际2.01.50.51.00.8110386.HK中国石油化工股份5.43.12.20.9new122382.HK舜宇光学科技6.13.42.60.8-1.2136862.HK海底捞0.70.70.00.7new141093.HK石药集团3.31.91.40.6-1.4152020.HK安踏体育1.10.80.30.5-0.2160799.HKIGG1.71.10.60.4new170354.HK中国软件国际0.80.50.30.2new182601.HK中国太保2.41.21.20.0new191573.HK南方能源0.80.40.40.0new201918.HK融创中国7.53.73.8-0.11.6212628.HK中国人寿0.90.40.5-0.1-0.4221558.HK东阳光药3.51.71.8-0.1-0.2231833.HK平安好医生2.91.41.5-0.1new246169.HK宇华教育1.40.60.8-0.2new250496.HK卡森国际3.51.61.9-0.3new260763.HK中兴通讯1.80.71.1-0.41.4271336.HK新华保险1.20.30.9-0.6-1.8283998.HK波司登1.00.10.9-0.70.3291530.HK三生制药0.90.00.9-0.8new302318.HK中国平安3.21.02.2-1.1-3.2310998.HK中信银行3.00.42.6-2.2new321088.HK中国神华14.24.59.7-5.2-4.8南下资金活跃个股 上周南下活跃个股32只，合计成交218.7亿港元。合计成交净买入69.6亿港元。活跃个股中，15只呈现净卖出，平均净卖出0.8亿港元。17只呈现净买入，平均净买入4.8亿港元。20只持续活跃个股中，9只为环比净流出，平均环比流出增加1.5亿港元。11只为环比净流入，平均环比流入增加3.2亿港元。上周新增活跃个股12只，其中7只为净卖出，5只为净买入。 策略 | 2019年11月25日 6 图10：南下持股比例较高个股 资料来源：WIND，建银国际证券 证券代码证券简称系统持股量（百万）持股市值（百万港元）占港股总股数(%)目前排名占比环比变化(百分点)排名环比变化0861.HK神州控股760.0 3,009.5 45.51-0.100719.HK山东新华制药股份77.3 290.7