请务必阅读末页的免责声明 1 / 14 港股策略周报 Tabl e_Title 市场情绪修复，静待经济复苏 港股策略周报 Table_Summary 行情回顾 港股方面：表现来看，上周恒指上涨2.03%，收于27651点；流动性来看，上周港股总成交额为3931亿港元，相对于上上周的4003亿港元，环比减少2%，基本与上上周持平，表明港股上周的流动性略有下降。估值来看，恒指的市盈率倍数为9.88，仍低于历史十年期平均水平（10.88倍）。 行业方面：分行业来看，上周港股12大行业绝大多数收涨，仅电讯业下跌，跌幅为0.67%。其中原材料业表现最佳，录得4.69%的周涨幅；其次是能源业和医疗保健业，周涨幅分别为4.31%和3.15%。 个股方面：上周恒指成分股中，表现最佳的个股是中国海外发展（+7.11%）、中国海洋石油（+6.19%）和石药集团（+5.70%）；表现最差的个股是蒙牛乳业（-5.19%）。 策略观点 继上周港股突破27000重要关口，上周港股持续上涨。美国进入大选期，中美贸易关系将逐步缓和，有利市场风险偏好提升。从十月数据来看，中国CPI超预期，预计通胀将持续至明年二季度，货币宽松短期受抑制，但另一方面PPI持续下滑，生产投资方面不景气，财政政策或将加码托底，PPI有望触底。预计在明年一季度进入被动去库存周期，静待短周期经济复苏。虽然整体情绪转暖，但香港事件仍将压制港股市场风险偏好。四季度风格以盈利驱动与估值修复为主。关注低估值，受益于财政刺激的金融地产及公用行业板块。 风险提示 经济下行超预期；中美贸易谈判进展不及预期；英国脱欧；香港当地社会事件。 港股主要指数涨跌幅 证券简称收盘价本月涨跌幅上月涨跌幅去年同期涨跌幅今年以来涨跌幅恒生综指3,734.972.83%3.58%6.64%8.27%恒生指数27,651.142.77%3.12%6.11%6.99%恒生国企指数10,882.303.31%3.26%4.77%7.48%恒生大型股2,306.572.63%3.39%6.69%8.24%恒生中型股4,590.494.06%4.79%6.71%10.49%恒生小型股1,885.521.98%2.48%5.43%0.27%Table_Grade 评级：买入 买入 最近收盘价（点位/港元） 27,651 报告日期 2019-11-11 Tabl e_Chart 恒生指数表现 Tabl e_Chart Table_Contacter Table_Aut hor 分析师： 林弘炜 +852 2843 1437 Hongwei.Lin@yff.com 联系人： 杨金桥 +852 2843 1488 Jinqiao.Yang@yff.com 20,00022,00024,00026,00028,00030,00032,00034,000 请务必阅读末页的免责声明 2 / 14 港股策略周报 目录索引 一、港股表现 .............................................................................................................................. 3 1.1市场指数 ............................................................................................................................ 3 1.2行业指数 ............................................................................................................................ 4 1.3核心个股 ............................................................................................................................ 5 二、重大要闻 .............................................................................................................................. 5 2.1宏观数据 ............................................................................................................................ 5 2.2产业动态 ............................................................................................................................ 6 2.3公司动态 ............................................................................................................................ 8 三、市场情绪 .............................................................................................................................. 8 3.1成交与沽空 ........................................................................................................................ 8 3.2VIX指数与恒生AH股溢价指数 ........................................................................................ 9 3.3南向资金 .......................................................................................................................... 10 3.4港股通核心个股 ............................................................................................................... 10 四、新股概览 ............................................................................................................................ 11 4.1新股表现 .......................................................................................................................... 11 4.2新股申购 .......................................................................................................................... 11 五、策略观点 ............................................................................................................................ 11 风险提示 .................................................................................................................................... 12 请务必阅读末页的免责声明 3 / 14 港股策略周报 一、港股表现 1.1市场指数 上周恒指收涨2.03%，收于27,651点，恒生综指收涨2.11%；11月份恒指上涨2.77%，恒生综指上涨2.83%；年初至今恒指涨幅为6.99%，恒生综指涨幅为8.27%。 恒生指数当前市盈率9.88倍（11月8日），低于近10年的均值（10.88倍），高于偏离均值1个标准差的水平（8.80倍）。自我们发布四季度海外投资策略展望以来，恒指已经上涨了7.56%（2019年10月11-2019年11月8日），恒指对应的PE TTM则从9.42倍提高了5%，至9.88倍，进而导致恒指所处的近10年PE TTM分位点由10月11日的31%，提高至11月8日的47%，接近10年估值的均值水平。 图1：恒生指数近10年市盈率变动 数据来源：Wind，云锋金融；10年区间为：2009年10月8日-2019年11月8日 对比全球主要市场，恒生指数市盈率继续处于低位，具有明显的估值优势。 图2：全球主要股指市盈率对比 数据来源：Wind，云锋金融 468101214161820222009-10-082010-01-082010-04-082010-07-082010-10-082011-01-082011-04-082011-07-082011-10-082012-01-082012-04-082012-07-082012-10-082013-01-082013-04-082013-07-082013-10-082014-01-082014-04-082014-07-082014-10-082015-01-082015-04-082015-07-082015-10-082016-01-082016-04-082016-07-082016-10-082017-01-082017-04-082017-07-082017-10-082018-01-082018-04-082018-07-082018-10-082019-01-082019-04-082019-07-082019-10-08均值±1个标准差±2个标准差35.26 32.50 22.86 20.91 18.07 18.70 12.93 9.88 深证综指纳斯达克指数标普500道琼斯工业英国富时100日经225上证综指恒生指数 请务必阅读末页的免责声明 4 / 14 港股策略周报 图3：港股主要指数表现 图4：恒生大、中、小型指数对比 数据来源：Wind，云锋金融 数据来源：Wind，云锋金融 1.2行业指数 分行业来看，上周港股12大行业绝大多数收涨，仅电讯业下跌，跌幅为0.67%。其中原材料业表现最佳，录得4.69%的周涨幅；其次是能源业和医疗保健业，周涨幅分别为4.31%和3.15%。 行业估值来看，不同行业间的估值水平差异较大，估值水平最高的