请务必阅读末页的免责声明 1 / 11 港股策略周报 不卑不亢，静待复苏 港股策略周报 行情回顾 港股方面：本周恒指累计上涨0.58%，收于26498.37点；从流动性来看，本周港股日均成交额为697.88亿港元，低于今年以来的日均交易额878.54亿港元，周成交量为3489.40亿元，环比上周下降21.11%，资金流动性略有衰减。本周南下资金净流入103.24亿元，按周环比上升63.82%。从估值来看，恒生指数当前市盈率9.52倍（12月06日），低于近10年的均值（10.76倍），高于偏离均值1个标准差的水平（8.67倍）。由于本周恒生指数累积上涨0.58%，其市盈率（TTM）10年分位点从上周32.7%上升至35.3%。 行业方面：分行业来看，本周绝大部分行业收涨。其中工业表现最佳，周累积涨幅为3.8%；其次是医疗保健业和非必需性消费业，周涨幅分别为1.9%和1.8%。而能源业表现最差，周累积跌幅为0.8%，其次为综合业和公用事业，跌幅分别为0.6%和0.1%。 个股方面：本周表现最佳的个股是瑞声科技（+12.84%）、舜宇光学（+8.11%）和中国旺旺（+5.38%）；表现最差的个股是信和置业（-2.90%），其次为长和（-1.97%）和汇丰控股（-1.12%）。 策略观点 从基本面上看，明年一季度库存周期大概率触底，有利于提振金融地产为主要权重的恒生指数。香港本地事件停歇，中美问题有望在大选年边际转暖，有利于市场情绪修复。当前港股内银与内房股估值水平低，股息率高，性价比优势明显。明年上半年依然存在类滞涨压力，可多关注受益于财政刺激的，目前处于低位的基建、原材料和工程机械板块。汽车板块将提前库存周期触底，可重点关注零部件板块。5G元年与国产替代依然是中线科技股核心逻辑，建议关注产业链龙头企业。 风险提示 贸易环境恶化 港股主要指数涨跌幅 评级： 最近收盘价（点位/港元） 26346.49 报告日期 2019-12-06 恒生指数表现 研究员： 林弘炜 +852 2843 1437 Hongwei.Lin@yff.com 研究助理： 邓超瑜 +852 2843 1488 Chaoyu.Deng@yff.com 20,00022,00024,00026,00028,00030,00032,00034,000 请务必阅读末页的免责声明 2 / 11 港股策略周报 目录索引 一、港股表现 .......................................................................................................................................... 3 1.1市场指数 ........................................................................................................................................ 3 1.2行业指数 ........................................................................................................................................ 4 1.3核心个股 ........................................................................................................................................ 5 二、重大要闻 .......................................................................................................................................... 5 2.1宏观数据 ........................................................................................................................................ 5 2.2产业动态 ........................................................................................................................................ 6 2.3公司动态 ........................................................................................................................................ 7 三、市场情绪 .......................................................................................................................................... 8 3.1成交与沽空 .................................................................................................................................... 8 3.2相关指数 ........................................................................................................................................ 8 3.3南向资金 ........................................................................................................................................ 8 3.4港股通个股 .................................................................................................................................... 9 四、新股概览 ........................................................................................................................................ 10 4.1新股表现 ...................................................................................................................................... 10 4.2新股申购 ...................................................................................................................................... 10 五、策略观点 ........................................................................................................................................ 10 风险提示 ................................................................................................................................................ 10 请务必阅读末页的免责声明 3 / 11 港股策略周报 一、港股表现 1.1市场指数 本周恒指累积上涨0.58%，收于26498.37点，恒生综指累积上涨0.84%；12月份恒指累积上涨0.58%，恒生综指累积上涨0.84%；年初至今恒指累积上涨2.53%，恒生综指上涨4.63%。 图1：恒生指数近10年市盈率变动 数据来源：Wind，云锋金融； 备注：10年区间为：2009年11月23日-2019年11月22日 恒生指数当前市盈率9.52倍（12月06日），低于近10年的均值（10.76倍），高于偏离均值1个标准差的水平（8.67倍）。由于本周恒生指数累积上涨0.58%，其市盈率（TTM）10年分位点从上周32.7%上升至35.3%。对比全球主要市场，恒生指数市盈率继续处于全球低位。 图2：全球主要股指市盈率对比 数据来源：Wind，云锋金融 备注：按2019年12月05日收盘价计算 请务必阅读末页的免责声明 4 / 11 港股策略周报 本周恒生各大细分指数均收涨 ，其中恒生综指累积涨跌最高，累积涨幅为0.84%；恒生中型股变现最好，累积 涨幅为1.44%；恒生大型股和小型股涨幅分别为0.73%和0.58%。 图3：港股主要指数表现 图4：恒生大、中、小型指数对比 数据来源：Wind，云锋金融 数据来源：Wind，云锋金融 1.2行业指数 分行业来看，本周绝大部分行业收涨。其中 工业表现最佳 ，周累积涨幅为3.8%；其次是 医疗保健业和非必需性消费业，周涨幅分别为1.9%和1.8%。而 能源业 表现最差，周累积跌幅为0.8%，其次为 综合业和公用事业，跌幅分别为0.6%和0.1%。 从各行业估值来看，不同行业间的估值差异仍然较大，估值水平最高的依旧为 资讯科技业，市盈率为34.3倍，而估值水平最低的综合业，市盈率为5.1倍，大多数行业的估值水平低于25倍，仅 资讯科技业和必需性消费业市盈率 超过25倍，市盈率持续上升。 图5：港股不同行业表现 图6：港股不同行业的市盈率（TTM）水平 数据来源：Wind，云锋金融 数据来源：Wind，云锋金融 请务必阅读末页的免责声明 5 / 11 港股策略周报 1.3核心个股 本周，恒指50只 成分股中 仅有32只录得正收益，18只录得负收益。其中表现最佳的个股是瑞声科技（+12.84%）、舜宇光学 （+8.11%）和中国旺旺 （+5.38%）；表现最差的个股是信和置业（-2.90%），其次为长和（-1.97%）和汇丰控股（-1.12%）。 图7：本周恒指表现最佳个股 图8：本周恒指表现最差个股 数据来源：Wind，云锋金融 数据来源：Wind，云锋金融 二、重大要闻 2.1宏观新闻 银保监会国有重点金融机构监事会主席于学军表示，在今天经济下行压力不断加大的情况下，中国需要谨防出现货币信贷过度收缩现象，或者