策略周报：情绪延续降温，静待市场企稳

基本面与资产配置展望

12月CPI数据符合预期为0.1%，核心CPI超出预期为0.4%，PPI同比符合市场预期为-2.3%。核心CPI回升主要受“双十一”促销结束后价格修复影响。海外方面，美国12月制造业PMI从48.4上升至49.3，非制造业PMI从52.1上升至54.1，经济数据强劲推动市场对通胀的担忧，美债收益率上涨压制美股。

A股市场回顾与展望

本周（1月6日-1月10日）两市日均成交11420.88亿元，较前一周减少1926.11亿元，市场情绪继续回落。市场指数普跌，家电、有色、电子行业表现较好，商贸零售、煤炭、食品饮料等消费股表现较弱。受债券收益率上行担忧影响，红利低波板块相对吸引力下降。春节前市场预期偏震荡，建议延续偏防守思维，关注超跌板块和AI+方向。央行阶段性暂停公开市场买入国债，OMO投放规模持续降低，资金净回笼，监管趋严对债市形成扰动，市场情绪短期可能降温，波动或增加。

A股市场重要指标跟踪监测

• 股指估值水平：A股整体估值平稳，上证50估值回落，万得全A估值分位数上升。
• A股风险溢价与股债性价比：权益市场回调，A股风险溢价回升；上证红利指数股息率上升，带动股债性价比提升。
• 换手率变化：各指数换手率继续回落，小盘股指数换手率下降幅度明显。
• 资金监测：两市日均成交减少，市场情绪回落。
• 行业轮动与赚钱效应：行业轮动速度下降，市场热点题材缩圈。

下周重点关注

1月13日，中国12月M2、M1数据，12月社会融资规模存量，12月进出口金额；1月15日，美国12月CPI数据、核心CPI数据；1月16日，美国零售销售数据；1月17日，中国12月经济数据（固定资产投资、社会消费品零售总额、工业增加值、第四季度GDP）。重点关注12月经济数据是否指向内生动能修复速度，若修复速度超出预期，有助于提振市场信心。

风险提示

经济修复不及预期，政策效果不及预期，地缘风险，海外衰退风险。