金银日报：美联储如期降息 关注美股走势指引金银方向

请务必阅读最后重要事项 第1页 金银：美联储如期降息 关注美股走势指引金银方向 内容摘要： 金银，上涨。夜盘上冲的最主要动力在于众议院通过了对特朗普的弹劾法案，但是从实际上看，最终弹劾成功的概率非常低，虽然盘面有一些恐慌情绪或者持续的窄幅震荡让市场慌不择路，但这恰是我们后续入场的原则之一。目前看我们并不认为当下的黄金需求有多强烈，即使众议院通过弹劾还有被共和党绝对掌权的参议院，包括当下的外部环境也很难令美国这个时候进行后续的情绪发酵，因而当下观点在美联储中性决策之后，我们更推荐逢高做空，这个高点倾向于1525或是1535美元/盎司，当然不排除1517美元/盎司就快速折返的可能性，因而当下的1510美元/盎司同样不是很好的做空时机，让情绪发酵后到关键点位再进行入场。而下方的买入位在1535-1550美元/盎司之间，最佳操作策略就是忽略绝大多数似是而非的行情关注点位进行波段操作。 以下是我们对美联储10月FOMC会议的观点： 1. 概括：立场整体中性，比市场预期柔和。 2. 重点：删除“采取适当措施”字眼即表示终止当下继续降息预期，和6月FOMC删除“保持耐心”类似，应视为关键信号。明确指出“购买国库券不代表QE”。 3. 前瞻：1）中美贸易边际好转，英国无协议脱欧风险大大降低，10月市场情绪整体偏乐观。2）美股：接近历史高点，正考验是否创新高。3）美债：维持相对低迷，10年期收益率从10月初的1.565%转到10月末的1.855%，避险需求乏力。4）市场10月降息预期在10月20日前后推高到了90%，但各分析机构普遍认为当下并没有继续降息的需求，并认为10月在为顺应市场情绪不得不降息后，会在短时间内正式宣布终止降息周期。整体表现鹰派。 4. 实际：1）宣布降息。2）没有直接宣布终止降息周期。3）删除“采取适当措施字眼” 5. 差异：机构和大多数媒体的立足点是股市债市是情绪，美联储立足点是美国经济数据，情绪变动快速敏感，而经济数据变动则需要时间，美联储更在意市场预期的引导。 。 金银日报Gold&Silver Daily Report 作者： 有色金属组 杨莉娜 黄岩 执业编号：F0243443（从业） Z20002612（投资咨询） 联系方式：wangjun2@foundersc.com 成文时间：2019年11月1日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 6. 发布会：1）货币政策处于合适位置，家庭消费稳步扩张，企业回应消费良好 2）经济温和扩张但通胀预期存疑，通胀预期仍在框架的中心地位，坚信美联储行动的正确性 3）购买国库券不应和QE混为一谈，QE是应对全球银行通缩的工具之一，可能转为长线工具。 7.发布会解读：鲍威尔认为当下利率水平趋于中性，美联储并没有主观观点，后续就是用数据说话，通胀就业数据好高于2%可能考虑加息，通胀就业数据差持续低迷可能考虑继续降息。 8.金银观点：1) 情绪上看，当下并无购买黄金需求，同为避险，美债跌了一个月，黄金只是窄幅整理，但是当下美债可能跌到位了，黄金是进行补跌还是美债补涨是个问题。9月初我们看到美债接近历史新高的时候有对金价可能转跌做提醒，当下和9月初类似，区别在于当时美债接近顶点而现在接近阶段性底点。2）当下观测重点在于美股是否能创新高，这意味着资金的流向，如果对美股创新高有信心则黄金可能出现暴跌，目前看美股在三角形收敛末端，关键压力位置。3）金银比当下为83.5，目前看运行区间或应为80-90。 9.操作建议：10月FOMC会议整体在市场预期框架之内，后续关键数据将变得更加重要，美元后续可能略微走强。10月黄金定价整体失灵，目前在10月降息落地后，而市场有没有下一轮降息时间点预期的情况下，黄金的波动率将放大，尤其是向下的波动方面。当下无论美股和美债都到了关键的位置，黄金可能后续会作为这些位置的对冲配置，美股突破前高果断做空黄金，而出现较大阴线的话则要考虑去进行做多，美股的行情走势将成为近期黄金多空的关键依据。需要注意，空头的最大预期目标位应为1440，多头目标位为1535，目前看如果不出现大的事件导致情绪转向，黄金补跌概率相对大一些。从金银比来看，白银目前价格相对被高估，若出现黄金补跌白银只会跌的更多，而如果黄金上涨的话，金银比预计最低到81，仍然建议参照外盘点位做内盘，人民币汇率波动相对更难预测。同时，注意本周五的非农数据，虽然ADP就业稍好，但是10月通用的罢工影响下非农就业可能并不会太好，这是短线的机会。 请务必阅读最后重要事项 第3页 一、重要资讯 1. 特美国总统特朗普表示，美中有较大机会达成协议，时间可能比外界预期更早，中美都有达成协议的意愿 2. 周三发布的未经编辑的通话记录显示，特朗普曾要求乌克兰总统配合他的私人律师Giuliani和司法部长巴尔，来“调查”政治对手拜登。通话中乌克兰总统暗示愿意给特朗普行方便 3. 乌克兰总统在周三与特朗普举行会议后发表讲话称，特朗普没有以对乌克兰的军事援助为条件施压其对拜登家人展开调查 4. 美国众议长佩洛西：白宫的电话会议纪录，以及司法部与总统串谋一气的恶劣行径证实了有必要进行弹劾调查 5. 华尔街对弹劾特朗普不以为然，称之为“克林顿2.0版”。分析师认为参议院会支持特朗普，弹劾反而可能有助特朗普竞选，但经济衰退会打击他 6. 美联储向市场资金需求低头，宣布提高周四回购协议操作的规模，将14天期回购操作最大限额提高一倍至600亿美元。隔夜回购操作的最大规模从750亿美元提升至1000亿美元 7. 美联储理事Brainard称，回购市场动荡只是“供需失衡”所致，并不能视之为信贷市场陷入更深困境的迹象。而美联储前官员Kocherlakota则对回购市场感到担忧，称金融体系存在问题 8. 芝加哥联储行长Evans认为，美联储无需再降息，因为最近两次降息足以使通胀率升至美联储的2%目标之上。美联储理事Brainard表示，美国消费支出强劲，但不确定因素带来逆风 9. 英国首相约翰逊提议允许对政府进行不信任投票，首相办公室表示，即使约翰逊在投票中落败，也不会辞职 10. 因空中客车受到非法的政府补贴，据悉WTO将授权美国对近80亿美元欧洲商品征收关税。另据悉欧盟正在考虑对逾40亿美元的美国商品加征关税 11. 美日达成有限贸易协议，据白宫发布的协定中农业条款，日本将对逾13亿美元的美国农产品立即取消关税。分阶段降低对新鲜和冷冻牛肉、新鲜和冷冻猪肉等产品的关税 12. 欧洲央行官员Coeure：欧洲央行已经准备好在10月2日按照计划发布欧元短期利率 (ESTR) 13. 欧洲央行执委会成员Lautenschlaeger在距离任期结束还有两年多的时候意外宣布辞职，她是对欧洲央行重启量化宽松最强烈的反对者之一 14. 据悉沙特原油产能恢复速度比预期更快，总产能比预期提前一周恢复到超过1100万桶/天的水平 请务必阅读最后重要事项 第4页 二、美债收益率 资料来源：Wind，方正中期研究院 第三部分 黄金投资需求 Comex黄金；本周美联储鹰派降息，全球风险偏好高位滑坡，后续强美元的概率较大，美元计价的黄金上行冲量有限，1525、1550这两个前压力位将对后续市场继续制约，关注沙特问题和商贸谈判问题的进展。根据Comex持仓数据显示，截止9月17日，Comex黄金非商多头持仓环比增长2.21%至341551张，非商空头持仓环比下降5.81%至58912张。600650700750800850900950100010502016-08-162016-11-162017-02-162017-05-162017-08-162017-11-162018-02-162018-05-162018-08-162018-11-162019-02-162019-05-162019-08-16SPDR:黄金ETF:持有量(吨)-400,000-350,000-300,000-250,000-200,000-150,000-100,000-50,000050,000(100,000)(50,000)050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,0002015-08-132015-12-132016-04-132016-08-132016-12-132017-04-132017-08-132017-12-132018-04-132018-08-132018-12-132019-04-132019-08-13COMEX:黄金:非商业净持仓COMEX:黄金商业净持仓（右） 资料来源：Wind，方正中期研究院 资料来源：Wind，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第5页 第四部分 白银投资需求 Comex白银：美联储鹰派降息，全球风险偏好下降，白银当下更适宜做黄金的保护性头村，金银比80以上90以下的区间做波段。尤其是非美市场的金银上涨概率可能较大。根据Comex最新持仓数据显示，截至2019年9月17日，白银的非商多头持仓环比下降5.76%至94625张。白银的非商空头持仓环比下降3.82%至38647张。121722273237429,0009,50010,00010,50011,00011,50012,000SLV:白银ETF:持仓量(吨)SLV:白银ETF:收市价-140,000-120,000-100,000-80,000-60,000-40,000-20,000020,00040,000(40,000)(20,000)020,00040,00060,00080,000100,000120,0002015-08-132015-12-132016-04-132016-08-132016-12-132017-04-132017-08-132017-12-132018-04-132018-08-132018-12-132019-04-132019-08-13COMEX:银:非商业净多持仓COMEX:银商业净多持仓（右） 资料来源：Wind，方正中期研究院 资料来源：Wind，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第6页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当日收盘价>上日收盘价； 跌：当日收盘价<上日收盘价； 震荡：（当日收盘价-上日收盘价）/上日收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区阜城门外大街甲34号方正证券大厦2层 电话：010-68578010 传真：010-64636998