“共振·转折”产品系列之A股周策略：PMI强势回升，市场窄幅震荡

敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 12 页 证券研究报告 “共振·转折”产品系列之A股周策略 PMI强势回升，市场窄幅震荡 2019.12.2 冯刚勇（分析师） 马英博（研究助理） 电话： 020-88836128 邮箱： feng.gangyong@gzgzhs.com.cn ma.yingbo@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310519030001 A1310118080002 趋势研判与行业配置 趋势研判：基本面上，11月官方制造业PMI为50.2，较上月回升0.9个百分点，时隔6个月后重返荣枯线以上；中国11月官方制造业PMI为50.2，近7个月来首度返回枯荣分界线上方；中国11月非制造业PMI为54.4，创近8个月新高。1-10月工业企业利润累计同比-2.9%，较前9个月回落0.8个百分点；单月同比-9.9%，较8月下行4.6个百分点。总体来看，供需有所改善，但经济下行压力仍存，不确定性加大。本周A股维持窄幅震荡格局，中美经贸谈判的阶段性进展，使投资者信心得到了巩固与强化。随着货币政策逐渐落地，我们预计新一轮供给侧结构性改革预期将有望支撑和推动市场上行。 短期配置：周期类：1）前期走势相对较弱，存在补涨空间；2）基本面下行趋势缓和，市场风险释放过程基本结束；3）稳增长政策逐步落地。重点关注有色金属、化工、钢铁、建筑材料板块。 市场详情： 要件分析：11月PMI强势回升，重返荣枯线以上；10月工业企业利润持续下滑。 市场表现与估值：上周指数窄幅震荡。截止11月29日，上证综指跌0.46%；深成指跌0.46%；创业板指跌1.50%。板块走势分化，电子（1.51%）、汽车（0.95%）跌幅居前，食品饮料（-2.82%）、计算机（-2.71%）跌幅居前。其中，建筑材料、建筑装饰、商业贸易、房地产、传媒等行业估值低于历史10分位数。 流动性：上周央行全周货币净投放量-3600亿元；短期资金利率总体上升；上周股市合计流出162.74亿元。 行业景气观察：中上游原油、有色价格上涨，煤炭价格下跌；下游商品房销售累计同比上升、汽车销售下降，家电销量上涨；BDI指数大涨；电影票房同比大幅回落，手机出货量同比下降，集成电路产量同比增速大幅上升，存储器价格回升、面板价格持续下跌。 风险因素：政策落地力度不及预期；经济下行超预期。 总第367期 （2019.11.25—2019.12.01） 特色研究 指示信号 “共振.转折” 预警体系 风险警示 拐点未现 行业配置 532防御 策略产品 1、周策略、月策略、年策略 2、国企改革热点时时通系列 相关报告 《改革落地，多方共聚》 --2017年度策略 2016年12月15日 《价值为本，风险防御》 --2017年中期策略 2017年6月15日 《寻找“秀外慧中”双优股》 --2018年度策略 2017年12月21日 广证恒生宏观策略公众号 据金融界网站统计，广证恒生 在“2 0 17每 周 策 略 多 空 榜 ”中预判 准 确 率 位 列 第 二 。 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2页 共 12 页 “共振·转折”产品系列之A股周策略 目录 1.重要事件分析 ..................................................................... 4 1.1 11月PMI强势回升，重返荣枯线以上 ......................................... 4 1.2 10月工业企业利润持续下滑 ................................................. 4 2.市场表现和估值比较 ................................................................ 5 2.1窄幅震荡，板块走势分化 ................................................... 5 2.2细分行业估值 ............................................................. 5 3.全市场资金及股市资金流向 .......................................................... 6 3.1资金面总体宽松 ........................................................... 6 3.2 股市净流入 ............................................................... 7 4．行业景气观察 .................................................................... 8 5. 市场窄幅震荡，关注周期板块 ..................................................... 10 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 12 页 “共振·转折”产品系列之A股周策略 图表目录 图表1 PMI重回荣枯线以上...........................................................................................................4 图表2采购量明显下滑 ..................................................................................................................4 图表3工业企业利润持续下滑 .......................................................................................................5 图表4申万一级行业周涨跌幅 .......................................................................................................5 图表5申万一级行业估值水平比较 ...............................................................................................6 图表6央行公开市场操作 ..............................................................................................................6 图表7 R007上升，DR007下降 ....................................................................................................7 图表8 SHIBOR下降 .....................................................................................................................7 图表9 上周沪深港股通净流入 ......................................................................................................7 图表10 上周两融余额上升 ............................................................................................................7 图表11 上周大小非减持金额 ........................................................................................................8 图表12 本周解禁总市值较上周下降 .............................................................................................8 图表13 上周股市流动性情况 ........................................................................................................8 图表14 行业景气观察 ...................................................................................................................9 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 4 页 共 12 页 “共振·转折”产品系列之A股周策略 1.重要事件分析 1.1 11月PMI强势回升，重返荣枯线以上 11月官方制造业PMI为50.2，较上月回升0.9个百分点，时隔七月后重返荣枯线以上。分项来看，11月新订单指数为51.3%，回升1.7个百分点；生产指数为52.6%，回升1.8个百分点。新订单指数与生产指数双双回升，反映供需两端均有明显改善。原材料库存指数47.8%，回升0.4个百分点。 原材料、产成品库存双双回落，采购量明显下滑。原材料库存指数录得47.8%，较上月回升0.4%；产成品库存指数为46.4%，较上月回落0.3%；采购量指数录得51.0%，较上月大幅回升1.2%。总体来看，需求改善明显，产成品库存下降更多是由需求拉动。 11月制造业PMI强势回升，表明供需状况短期改善，但是否企稳仍需观察。尽管PMI数据有所改善，但考虑到PPI持续下跌，投资、消费双双下行，需求是否企稳尚难判断。展望未来，经济