光大金工量化月报：震荡格局仍将延续

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年12月2日 金融工程 震荡格局仍将延续 ——光大金工量化月报201912 金融工程月报  择时与风格：震荡格局仍将延续 12月择时观点：结合我们情绪面、技术面、衍生品的模型观点，我们认为当前市场情绪尚未好转，交易热情较低迷。但技术指标仍看好当下市场底部支撑。综合各指标目前观点，我们预期未来市场仍将延续震荡格局。 市场整个11月都处于震荡下探的走势中。成交量波动不大但仍较低迷、市场参与热情不高。市场情绪方面，情绪综合指数虽有小幅回升，但细分指标大多仍处于谨慎区间，市场情绪尚未有明显改观。11月市场主要宽基指数走势皆较萎靡，市场情绪没有明显好转的情况下短期产生大幅反弹机会不大。考虑到当前技术支撑仍较坚实，预计未来市场走势仍将以震荡格局为主。 11月份市场各大宽基指数纷纷收跌，大盘股指跌幅较大。而从当前各指数RSRS指标走势来看，我们预计未来市场风格会延续，更偏向中小盘股。  行业轮动：看好汽车、建材、国防军工、有色金属 动量增强行业轮动模型2019年12月份看好汽车、建材、国防军工、有色金属，均按照中信一级行业分类。  多因子：12月低配预期EP因子 因子表现：2019年11月低波动、低换手因子表现出色，小市值因子回撤较大 组合表现：光大Alpha1.0（全A150）组合2019年11月份下跌1.32% ，同期中证500指数下跌0.46%，组合11月跑输中证500指数0.86个百分点。2019年以来，组合累计上涨25.72%，跑赢中证500指数8.28个百分点。光大Alpha指数增强组合（中证500指数增强）2019年11月份下跌0.19% ，同期中证500指数下跌0.46%，组合2019年11月跑赢中证500指数0.27个百分点。2018年9月2日样本外跟踪以来，组合累计上涨9.00%，跑赢中证500指数7.84个百分点。 因子择时：因子择时模型SVM分类预测模型19年12月低配预期EP因子。  负面清单 依据业绩不达预期事件，以及业绩下修、违规风险财务特征筛选了近期的负面清单。其中，沪深300成分股内负面清单共53只股票；中证500成分股内负面清单共114只股票。  风险提示：结果均基于模型和历史数据，模型存在失效的风险。 分析师 刘均伟 （执业证书编号：S0930517040001） 021-52523679 liujunwei@ebscn.com 周萧潇 （执业证书编号：S0930518010005） 021-52523680 zhouxiaoxiao@ebscn.com 胡骥聪 （执业证书编号：S0930519060002） 021-52523683 hujicong@ebscn.com 古翔 （执业证书编号：S0930519070003） 021-52523686 guxiang@ebscn.com 2019-12-02 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 光大金工12月观点一览 ............................................................................................................................................ 4 2、 量化择时：震荡格局仍将延续 .................................................................................................................................... 4 3、 行业轮动：看好汽车、建材、国防军工、有色金属 ................................................................................................... 6 3.1、 动量增强行业轮动：看好汽车、建材、国防军工、有色金属 ................................................................. 6 4、 多因子：12月低配预期EP因子 ............................................................................................................................... 8 4.1、 因子表现：低波动、低换手因子表现出色，小市值因子回撤较大 ........................................................... 8 4.2、 组合表现：500增强组合本月跑赢中证500指数0.27个百分点.......................................................... 10 4.3、 因子择时观点：12月低配预期EP因子 ............................................................................................... 13 5、 业绩“爆雷”负面清单跟踪 .......................................................................................................................................... 15 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................. 16 7、 附录 ......................................................................................................................................................................... 16 2019-12-02 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图目录 图1：市场各宽基指数11月涨跌幅 .......................................................................................................................... 4 图2：动量增强行业轮动模型样本外跟踪表现 .......................................................................................................... 6 图3：中信一级行业11月涨跌幅 .............................................................................................................................. 7 图4：2019年11月因子多空收益排名 ...................................................................................................................... 8 图5：估值因子月度收益........................................................................................................................................... 9 图6：规模因子月度收益........................................................................................................................................... 9 图7：成长因子月度收益........................................................................................................................................... 9 图8：质量因子月度收益........................................................................................................................................... 9 图9：杠杆因子月度收益........................................................................................................................................... 9 图10：动量因子月度收益 ......................................................................................................................................... 9 图11：波动因子月度收益 ....................................................................................................................................... 10 图12：非流动性因子月度收益 ............................................................................................................................... 10 图13：换手因子月度收益 ....................................................................................................................................... 10 图14：情绪因子月度收益 ....................................................................................................................................... 10 图15：光大Alpha1.0（全A150）组合样本外跟踪净值 ................