光大金工量化月报：市场虽筑底，上攻暂乏力

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年8月1日 金融工程 市场虽筑底，上攻暂乏力 ——光大金工量化月报201808 金融工程月报  择时与风格：市场虽筑底，上攻暂乏力 8月择时观点：结合我们情绪面、技术面、衍生品的模型观点，我们认为市场当前底部区域已逐渐确认，但在下行空间有限的情况下，上攻力量也较缺乏，预期8月市场大概率仍会继续震荡调整。市场大小盘风格上我们认为在未来一段时间会趋于中性。 市场7月第一周在各类事件持续发酵的情况下继续下探见底，但随后便开始震荡上扬。至月末又有所回调。其中，中证500与创业板指在月末回调幅度较大，致使其月末最终以小跌收尾；而上证50在银行发力的情况下上涨2.63%。医药股受疫苗事件波及，整个板块情绪面上有一定程度过度悲观，后续市场影响预计会有所收敛。  行业轮动：看好石油石化、农林牧渔、钢铁、房地产 动量增强行业轮动模型8月份看好石油石化、农林牧渔、钢铁、房地产，均按照中信一级行业分类。 业绩趋势行业轮动模型8月份推荐油田服务III、农药、新型建材及非金属新材料、化学原材料、中药饮片、园区、广播电视、系统设备、网络接配及搭设、基础软件及套装软件，均按照中信三级行业分类。  多因子：因子择时组合Alpha2.0本月继续跑赢基准0.94个百分点 因子表现：2018年7月份估值因子、成长因子表现较好，而质量因子出现较大的回撤。 组合表现：2018年7月份Alpha1.0（全A150）选股组合月度收益为0.32%，同期中证500指数下跌0.56%，组合7月跑赢中证500指数0.88个百分点。2018年以来，组合累计下跌6.30%，跑赢中证500指数12.88个百分点。光大Alpha2.0（因子择时）组合2018年7月份上涨0.37% ，同期中证500指数下跌0.56%，组合7月跑赢中证500指数0.94个百分点。 因子择时：因子择时模型SVM分类预测模型8月低配规模因子（Ln_MC）  事件：负面事件清单值得关注 经过多年对A股事件效应的研究和跟踪，我们认为在剥离市值等风险因子之后，还存在正面效应的事件极少，但负面事件效应较为显著且胜率较高。为综合考虑各类事件的影响，我们依据历史上各类事件的股价效应，通过打分法构造事件因子，进而筛选出近期发生负面事件的股票清单，供投资者参考。  风险提示：结果均基于模型和历史数据，模型存在失效的风险。 分析师 刘均伟 （执业证书编号：S0930517040001） 021-22169151 liujunwei@ebscn.com 周萧潇 （执业证书编号：S0930518010005） 021-22167060 zhouxiaoxiao@ebscn.com 联系人 胡骥聪 021-22169125 hujicong@ebscn.com 古翔 021-22169325 guxiang@ebscn.com 2018-08-01 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 光大金工8月观点一览 .............................................................................................................................................. 5 2、 量化择时：市场虽筑底，上攻暂乏力 ......................................................................................................................... 5 3、 行业轮动：看好石油石化、农林牧渔、钢铁、房地产 ............................................................................................... 7 3.1、 动量增强行业轮动：看好石油石化、农林牧渔、钢铁、房地产 ............................................................. 7 3.2、 业绩趋势行业轮动：本月超额基准2.1个百分点 .................................................................................... 9 4、 多因子：Alpha2.0本月跑赢基准0.94个百分点 ...................................................................................................... 10 4.1、 因子表现：7月估值因子回归，成长因子表现较好 .............................................................................. 10 4.2、 组合表现：全市场组合今年跑赢中证500指数12.88个百分点，Alpha2.0组合7月表现出色........... 13 4.3、 因子择时观点： 8月继续低配规模因子 ............................................................................................... 16 5、 事件：A股负面事件清单跟踪 .................................................................................................................................. 18 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................. 19 7、 附录 ......................................................................................................................................................................... 20 国投瑞银 2018-08-01 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图目录 图1：市场各宽基指数6月涨跌幅 ............................................................................................................................ 5 图2：动量增强行业轮动模型样本外跟踪表现 .......................................................................................................... 8 图3：中信一级行业6月涨跌幅 ................................................................................................................................ 8 图4：基于业绩趋势的行业轮动策略净值走势 .......................................................................................................... 9 图5：2018年6月因子多空收益排名 ..................................................................................................................... 11 图6：估值因子月度收益......................................................................................................................................... 11 图7：规模因子月度收益......................................................................................................................................... 11 图8：成长因子月度收益......................................................................................................................................... 11 图9：质量因子月度收益......................................................................................................................................... 11 图10：杠杆因子月度收益 ....................................................................................................................................... 12 图11：动量因子月度收益 ....................................................................................................................................... 12 图12：波动因子月度收益 ....................................................................................................................................... 12 图13：非流动性因子月度收益 ............................................................................................................................... 12 图14：换手因子月度收益 ....................................................................................................................................... 12 图15：情绪