光大金工量化月报：市场有望震荡上行

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年11月5日 金融工程 市场有望震荡上行 ——光大金工量化月报201911 金融工程月报  择时与风格：市场有望震荡上行 11月择时观点：结合我们情绪面、技术面、衍生品的模型观点，我们认为当前市场情绪稳步回暖，交易热情显著回升。同时技术支撑整体仍较为坚实。考虑到各指标目前波动仍较大，我们预期未来市场行情以震荡上行为主。 市场在经历了10月初的多日反弹后重新步入宽幅震荡行情。成交量目前相较于月中低迷的表现已有稳定回升的迹象。市场情绪方面，市场风险偏好开始提升，市场情绪综合指数大幅回升。10月市场主要宽基指数都明显有企稳的态势，短期产生单边走势行情机会不大。考虑到当前技术支撑仍较坚实，未来市场情绪若能继续保持提升，接下来一段时间市场仍有望震荡上行。 10月份市场大部分宽基指数小幅收涨，大盘股指表现更胜一筹。而从当前各指数RSRS指标走势来看，我们预计未来市场风格会逐步切换，更偏向中小盘股。  行业轮动：看好农林牧渔、家电、非银行金融、医药 动量增强行业轮动模型2019年11月份看好农林牧渔、家电、非银行金融、医药，均按照中信一级行业分类。  多因子：Alpha1.0组合10月跑赢中证500指数1.54个百分点 因子表现：2019年10月，成长因子表现出色，动量因子收益较高，小市值因子回撤较大。 组合表现：光大Alpha1.0（全A150）组合2019年10月份上涨1.07% ，同期中证500指数指数下跌0.48%，组合10月跑赢中证500指数1.54个百分点。2019年以来，组合累计上涨27.40%，跑赢中证500指数9.42个百分点。光大Alpha2.0组合2019年10月份上涨0.75% ，同期中证500指数指数下跌0.48%，组合10月跑赢中证500指数1.23个百分点。2018年4月2日样本外跟踪以来，组合累计下跌1.26%，跑赢中证500指数18.42个百分点。 因子择时：因子择时模型SVM分类预测模型19年11月低配估值因子（BP_LR）。  负面清单 依据业绩不达预期事件，以及业绩下修、违规风险财务特征筛选了近期的负面清单。其中，沪深300成分股内负面清单共53只股票；中证500成分股内负面清单共114只股票。  风险提示：结果均基于模型和历史数据，模型存在失效的风险。 分析师 刘均伟 （执业证书编号：S0930517040001） 021-52523679 liujunwei@ebscn.com 周萧潇 （执业证书编号：S0930518010005） 021-52523680 zhouxiaoxiao@ebscn.com 胡骥聪 （执业证书编号：S0930519060002） 021-52523683 hujicong@ebscn.com 古翔 （执业证书编号：S0930519070003） 021-52523686 guxiang@ebscn.com 2019-11-05 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 光大金工11月观点一览 ............................................................................................................................................. 4 2、 量化择时：市场有望震荡上行 .................................................................................................................................... 4 3、 行业轮动：看好农林牧渔、家电、非银行金融、医药 ............................................................................................... 6 3.1、 动量增强行业轮动：看好农林牧渔、家电、非银行金融、医药 ............................................................. 6 4、 多因子：Alpha1.0组合10月跑赢中证500指数1.54个百分点 ............................................................................... 8 4.1、 因子表现：10月成长因子表现出色，动量因子收益较高，小市值因子回撤较大 ................................... 8 4.2、 组合表现：Alpha1.0组合本月跑赢中证500指数1.54个百分点......................................................... 10 4.3、 因子择时观点：11月低配估值因子（BP_LR） ................................................................................... 13 5、 业绩“爆雷”负面清单跟踪 .......................................................................................................................................... 14 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................. 16 7、 附录 ......................................................................................................................................................................... 16 2019-11-05 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图目录 图1：市场各宽基指数10月涨跌幅 .......................................................................................................................... 4 图2：动量增强行业轮动模型样本外跟踪表现 .......................................................................................................... 6 图3：中信一级行业10月涨跌幅 .............................................................................................................................. 7 图4：2019年10月因子多空收益排名 ...................................................................................................................... 8 图5：估值因子月度收益........................................................................................................................................... 9 图6：规模因子月度收益........................................................................................................................................... 9 图7：成长因子月度收益........................................................................................................................................... 9 图8：质量因子月度收益........................................................................................................................................... 9 图9：杠杆因子月度收益........................................................................................................................................... 9 图10：动量因子月度收益 ......................................................................................................................................... 9 图11：波动因子月度收益 ....................................................................................................................................... 10 图12：非流动性因子月度收益 ............................................................................................................................... 10 图13：换手因子月度收益 ....................................................................................................................................... 10 图14：情绪因子月度收益 ....................................................................................................................................... 10 图15：光大Alpha1.0（全A150）组合样本外跟踪净值 ............................................