光大金工量化月报：震荡上行格局有望确认

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年2月11日 金融工程 震荡上行格局有望确认 ——光大金工量化月报201902 金融工程月报  择时与风格：震荡上行格局有望确认 2月择时观点：结合我们情绪面、技术面、衍生品的模型观点，我们认为当前市场情绪逐步好转，市场做多动能进一步修复，在当前筑底反弹格局下有望形成震荡上行的趋势。 市场在1月首个交易日迎来下挫，随后一路震荡上行。成交量表现方面，大盘风格指数整体成交尚未出现显著抬升，中小盘成交量逐步得到改善。市场情绪方面，市场风险偏好有所提升，市场情绪综合指数大幅上升。1月最后一周虽然市场面临业绩披露不及预期的压力，但是在春节“红包”行情的带动下整体表现较为稳健。我们预计在当前市场各交易因素逐步企稳的特征下，震荡上行的格局有望确认。1月份整体市场各大宽基指数悉数震荡上行，其中大盘风格指数表现显著优于中小盘风格指数，符合之前月报的预判。从当前各指数RSRS指标走势来看，大盘风格指数指标状态显著乐观于中小盘风格指数。结合我们行业轮动最近调整的行业观点，我们认为2月份整体上更大概率偏向大盘股风格。  行业轮动：看好非银行金融、家电、食品饮料、建材 动量增强行业轮动模型2019年2月份看好非银行金融、家电、食品饮料、建材，均按照中信一级行业分类。  多因子：Alpha2.0组合1月跑赢中证500指数0.90个百分点 因子表现：质量因子表现出色，动量因子、低换手因子、低波动因子表现较好，而小市值因子出现回撤。 组合表现：光大Alpha1.0（全A150）组合2019年1月份上涨0.51% ，同期中证500指数上涨0.20%，组合1月跑赢中证500指数0.31个百分点。2018年以来，组合累计下跌19.92%，跑赢中证500指数13.02个百分点。光大Alpha2.0组合2019年1月份上涨1.10% ，同期中证500指数指数上涨0.20%，组合1月跑赢中证500指数0.90个百分点。2018年4月2日样本外跟踪以来，组合累计下跌21.05%，跑赢中证500指数10.90个百分点。 因子择时：因子择时模型SVM分类预测模型19年2月低配预期EP因子。  事件：负面事件清单值得关注 经过多年对A股事件效应的研究和跟踪，我们认为在剥离市值等风险因子之后，还存在正面效应的事件极少，但负面事件效应较为显著且胜率较高。为综合考虑各类事件的影响，我们依据历史上各类事件的股价效应，通过打分法构造事件因子，进而筛选出近期发生负面事件的股票清单，供投资者参考。  风险提示：结果均基于模型和历史数据，模型存在失效的风险。 分析师 刘均伟 （执业证书编号：S0930517040001） 021-52523679 liujunwei@ebscn.com 周萧潇 （执业证书编号：S0930518010005） 021-52523680 zhouxiaoxiao@ebscn.com 祁嫣然 （执业证书编号：S0930517110002） 021-52523681 qiyr@ebscn.com 联系人 胡骥聪 021-52523683 hujicong@ebscn.com 古翔 021-52523686 guxiang@ebscn.com 2019-02-11 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 光大金工2月观点一览 .............................................................................................................................................. 5 2、 量化择时：震荡上行格局有望确认 ............................................................................................................................ 5 3、 行业轮动：看好非银行金融、家电、食品饮料、建材 ............................................................................................... 7 3.1、 动量增强行业轮动：看好非银行金融、家电、食品饮料、建材 ............................................................. 7 4、 多因子：2月低配预期EP因子 ................................................................................................................................. 9 4.1、 因子表现：1月质量因子表现较好，小市值因子现回撤 ......................................................................... 9 4.2、 组合表现：Alpha2.0组合本月跑赢中证500指数0.90个百分点......................................................... 11 4.3、 因子择时观点：2月低配预期EP因子 ................................................................................................. 14 5、 事件：A股负面事件清单跟踪 .................................................................................................................................. 16 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................. 17 7、 附录 ......................................................................................................................................................................... 17 2019-02-11 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图目录 图1：市场各宽基指数1月涨跌幅 ............................................................................................................................ 5 图2：动量增强行业轮动模型样本外跟踪表现 .......................................................................................................... 7 图3：中信一级行业1月涨跌幅 ................................................................................................................................ 8 图4：2019年1月因子多空收益排名 ....................................................................................................................... 9 图5：估值因子月度收益......................................................................................................................................... 10 图6：规模因子月度收益......................................................................................................................................... 10 图7：成长因子月度收益......................................................................................................................................... 10 图8：质量因子月度收益......................................................................................................................................... 10 图9：杠杆因子月度收益......................................................................................................................................... 10 图10：动量因子月度收益 ....................................................................................................................................... 10 图11：波动因子月度收益 ....................................................................................................................................... 11 图12：非流动性因子月度收益 ............................................................................................................................... 11 图13：换手因子月度收益 ....................................................................................................................................... 11 图14：情绪因子月度收益 ...................................................