光大金工量化月报：结构有所稳固，震荡抬升成主线

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年9月2日 金融工程 结构有所稳固，震荡抬升成主线 ——光大金工量化月报201909 金融工程月报  择时与风格：结构有所稳固，震荡抬升成主线 9月择时观点：结合我们情绪面、技术面、衍生品的模型观点，我们认为当前市场结构有所稳固，量能持续修复下，震荡抬升或成主线。 市场在8月延续震荡格局，市场结构一度下探。成交量表现方面，主流宽基指数量能持续抬升有所修复。市场情绪方面，市场风险偏好小幅下降，市场情绪综合指数小幅回落。8月市场主要宽基指数在大幅下挫后震荡抬升，整体量能显著修复，结构稳固下震荡抬升或成主线。 8月份整体市场各大宽基指数大幅下探后震荡攀升，符合之前月报的预判。从当前各指数RSRS指标走势来看，各大指数指标值均有所回暖，但对未来指数观点仍较谨慎。  行业轮动：看好食品饮料、石油石化、有色金属、医药 动量增强行业轮动模型2019年9月份看好食品饮料、石油石化、有色金属、医药，均按照中信一级行业分类。  多因子：300增强组合本月跑赢指数0.96百分点 因子表现：2019年8月，估值因子大幅回撤，小市值因子继续回撤。 组合表现：光大Alpha1.0（全A150）组合2019年8月份下跌1.23% ，同期中证500指数指数下跌0.34%，组合8月跑输中证500指数0.89个百分点。2019年以来，组合累计上涨25.48%，跑赢中证500指数8.64个百分点。光大EBQC指数增强组合（沪深300指数增强）2019年8月份上涨0.03% ，同期沪深300指数下跌0.93%，组合2019年8月跑赢沪深300指数0.96个百分点。2019年1月1日样本外跟踪以来，组合累计上涨37.80%，跑赢沪深300指数9.85个百分点。 因子择时：因子择时模型SVM分类预测模型19年9月低配规模因子（Ln_MC）、一致预期EP因子（EEP）。  事件：负面事件清单值得关注 经过多年对A股事件效应的研究和跟踪，我们认为在剥离市值等风险因子之后，还存在正面效应的事件极少，但负面事件效应较为显著且胜率较高。为综合考虑各类事件的影响，我们依据历史上各类事件的股价效应，通过打分法构造事件因子，进而筛选出近期发生负面事件的股票清单，供投资者参考。  风险提示：结果均基于模型和历史数据，模型存在失效的风险。 分析师 刘均伟 （执业证书编号：S0930517040001） 021-52523679 liujunwei@ebscn.com 周萧潇 （执业证书编号：S0930518010005） 021-52523680 zhouxiaoxiao@ebscn.com 祁嫣然 （执业证书编号：S0930517110002） 021-52523681 qiyr@ebscn.com 胡骥聪 （执业证书编号：S0930519060002） 021-52523683 hujicong@ebscn.com 古翔 （执业证书编号：S0930519070003） 021-52523686 guxiang@ebscn.com 2019-09-02 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 光大金工9月观点一览 .............................................................................................................................................. 4 2、 量化择时：结构有所稳固，震荡抬升成主线 .............................................................................................................. 4 3、 行业轮动：看好食品饮料、石油石化、有色金属、医药 ............................................................................................ 6 3.1、 动量增强行业轮动：看好食品饮料、石油石化、有色金属、医药 .......................................................... 6 4、 多因子：8月300增强组合超额基准0.96个百分点 ................................................................................................. 8 4.1、 因子表现：8月估值因子大幅回撤，小市值因子继续回撤 ..................................................................... 8 4.2、 组合表现：300增强组合本月超额基准0.96个百分点 ......................................................................... 10 4.3、 因子择时观点：9月低配规模因子Ln_MC、一致预期EP因子 ........................................................... 12 5、 事件：A股负面事件清单跟踪 .................................................................................................................................. 14 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................. 15 7、 附录 ......................................................................................................................................................................... 16 2019-09-02 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图目录 图1：市场各宽基指数8月涨跌幅 ............................................................................................................................ 4 图2：动量增强行业轮动模型样本外跟踪表现 .......................................................................................................... 6 图3：中信一级行业8月涨跌幅 ................................................................................................................................ 7 图4：2019年8月因子多空收益排名 ....................................................................................................................... 8 图5：估值因子月度收益........................................................................................................................................... 9 图6：规模因子月度收益........................................................................................................................................... 9 图7：成长因子月度收益........................................................................................................................................... 9 图8：质量因子月度收益........................................................................................................................................... 9 图9：杠杆因子月度收益........................................................................................................................................... 9 图10：动量因子月度收益 ......................................................................................................................................... 9 图11：波动因子月度收益 ....................................................................................................................................... 10 图12：非流动性因子月度收益 ............................................................................................................................... 10 图13：换手因子月度收益 ....................................................................................................................................... 10 图14：情绪因子月度收益 ....................................................................................................................................... 10 图15：光大Alpha1.0（全A150）