请务必阅读末页的免责声明 1 / 13 港股策略周报 Tabl e_Title 静待更明朗信号，建议把握结构性机会 港股策略周报 Table_Summary 行情回顾 港股方面：本周恒指累计上涨1.02%，收于26595.08点；从流动性来看，本周港股成交额为3413.6亿港元，相对于上周的3719.6亿港元，按周环比下降8%，表明港股本周的流动性略有下降，但本周南下资金净流入110.16亿元，按周环比增长29%。从估值来看，恒生指数当前市盈率9.57倍（11月22日），低于近10年的均值（10.76倍），高于偏离均值1个标准差的水平（8.67倍）。由于本周恒生指数上涨1.02%，其市盈率（TTM）10年分位点从上周32.8%上升至37.5%。 行业方面：分行业来看，本周港股各大行业涨跌不一。受到两大权重个股腾讯控股和美团点评-W上涨影响，带动资讯科技业本周领涨全市场，周涨幅为2.74%；其次是地产建筑业和原材料业，周涨幅分别为1.96%和1.43%。必需性消费业表现最差，周跌幅为0.77%，其次为能源业和公用事业，跌幅分别为0.34%和0.24%。。 个股方面：本周恒指成分股中，其中表现最佳的个股是瑞声科技（+8.01%）、腾讯控股（+4.25%）和中国海外发展（+4.10%）；表现最差的个股是石药集团（-3.85%）。 策略观点 目前港股估值回到年初水平，但有两个方面已与年初有所不同。首先是投资情绪层面，相对年初，当前香港社会事件愈演愈烈，导致港股风险情绪持续受到压制。其次是中国宏观基本面，相对年初，目前货币政策开始小碎步降息，明年初春开工季配合财政刺激有望推动库存周期触底，短周期复苏在即。 总体上，相较年初，当前市场情绪面较弱，基本面触底预期较强，一正一负相抵消。同时中美贸易谈判虽未出现实质性改善，但暂时也没有进一步恶化的信号，对于市场稳定起到一定作用。 在中美贸易谈判维持的情况下，后续港股估值究竟是上是下，取决于情绪面和基本面哪方超预期程度大。目前建议轻大盘，重行业个股，把握市场当前的结构性机会，防守可关注低估值金融、地产板块，进攻可关注有望受益于财政刺激，在复苏前期表现较好的上游原材料板块。 风险提示 中美第一阶段贸易协议能否达成；香港区议会选举；美国《香港人权与民主法案》后续是否会获总统批准。 港股主要指数涨跌幅 证券简称收盘价本月涨跌幅上月涨跌幅去年同期涨跌幅今年以来涨跌幅恒生综指3,607.94-0.67%3.58%6.64%4.59%恒生指数26,595.08-1.16%3.12%6.11%2.90%恒生国企指数10,506.17-0.26%3.26%4.77%3.77%Table_Grade 评级： 最近收盘价（点位/港元） 26595.08 报告日期 2019-11-22 Tabl e_Chart 恒生指数表现 Tabl e_Chart Table_Contacter Table_Aut hor 研究员： 林弘炜 +852 2843 1437 Hongwei.Lin@yff.com 研究助理： 杨金桥 +852 2843 1488 Jinqiao.Yang@yff.com 20,00022,00024,00026,00028,00030,00032,00034,000 请务必阅读末页的免责声明 2 / 13 港股策略周报 目录索引 一、港股表现 .............................................................................................................................. 3 1.1市场指数 ............................................................................................................................ 3 1.2行业指数 ............................................................................................................................ 4 1.3核心个股 ............................................................................................................................ 5 二、重大要闻 .............................................................................................................................. 5 2.1宏观数据 ............................................................................................................................ 5 2.2产业动态 ............................................................................................................................ 7 2.3公司动态 ............................................................................................................................ 8 三、市场情绪 .............................................................................................................................. 8 3.1成交与沽空 ........................................................................................................................ 8 3.2相关指数 ............................................................................................................................ 9 3.3南向资金 .......................................................................................................................... 10 3.4港股通个股 ...................................................................................................................... 10 四、新股概览 ............................................................................................................................ 10 4.1新股表现 .......................................................................................................................... 10 4.2新股申购 .......................................................................................................................... 11 五、策略观点 ............................................................................................................................ 11 风险提示 .................................................................................................................................... 11 请务必阅读末页的免责声明 3 / 13 港股策略周报 一、港股表现 1.1市场指数 本周恒指累计上涨1.02%，收于26595.08点，恒生综指收涨0.95%；11月份恒指下跌1.16%，恒生综指下跌0.67%；年初至今恒指上涨2.90%，恒生综指上涨4.59%。 图1：恒生指数近10年市盈率变动 数据来源：Wind，云锋金融； 备注：10年区间为：2009年11月23日-2019年11月22日 恒生指数当前市盈率9.57倍（11月22日），低于近10年的均值（10.76倍），高于偏离均值1个标准差的水平（8.67倍）。由于本周恒生指数上涨1.02%，其市盈率（TTM）10年分位点从上周32.8%上升至37.5%。对比全球主要市场，恒生指数市盈率继续处于全球低位，具有明显的估值优势。 图2：全球主要股指市盈率对比 数据来源：Wind，云锋金融 备注：按2019年11月22日收盘价计算 本周恒生大型股表现相对最佳，周累计涨幅达1.04%；恒生中型股和恒生小型股表现相近，分别录得0.57%和0.58%的正收益。 468101214161820222009-11-232010-02-232010-05-232010-08-232010-11-232011-02-232011-05-232011-08-232011-11-232012-02-232012-05-232012-08-232012-11-232013-02-232013-05-232013-08-232013-11-232014-02-232014-05-232014-08-232014-11-232015-02-232015-05-232015-08-232015-11-232016-02-232016-05-232016-08-232016-11-232017-02-232017-05-232017-08-232017-11-232018-02-232018-05-232018-08-232018-11-232019-02-232019-05-232019-08-23均值±1个标准差±2个标准差34.57 31.37 24.33 23.05 21.07 20.97 18.35 17.47 12.56 9.57 深证综指纳斯达克指数德国DAX标普500法国CAC40道琼斯工业日经225英国富时100上证综指恒生指数 请务必阅读末页的免责声明 4 / 13 港股策略周报 图3：港股主要指数表现 图4：恒生大、中、小型指数对比 数据来源：Wind，云锋金融 数据来源：Wind，云锋金