化工行业周观点：间甲酚供应紧张推高VE价格，棕榈油、天胶价格持续大涨

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2019年11月22日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•化工 化工行业周观点(11.18-11.22) 间甲酚供应紧张推高VE价格 棕榈油、天胶价格持续大涨 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：杨林 执业证号：S1250518100002 电话：010-57631191 邮箱：ylin@swsc.com.cn 分析师：黄景文 执业证号：S1250517070002 电话：0755-23614278 邮箱：hjw@swsc.com.cn 分析师：周峰春 执业证号：S1250519080005 电话：021-58351839 邮箱：zfc@swsc.com.cn 联系人：薛聪 电话：010-58251919 邮箱：xuec@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 341 行业总市值（亿元） 29,865.35 流通市值（亿元） 28,376.96 行业市盈率TTM 18.62 沪深300市盈率TTM 11.7 相关研究 [Table_Report] 1. 化工行业周观点（11.4-11.8）：马来印尼减产预期推高棕油价格，F141B价格创历史新高 (2019-11-08) 2. 化工行业周观点（10.28-11.1）：整体化工产品价格仍较弱，棕榈油价格继续大幅上行 (2019-11-03) [Table_Summary]  截至本周四（11月21日），中国化工产品价格指数（CCPI）为4037点，较上周五（11月15日）的4086点下跌1.2%。化工（申万）指数收盘于2449.25点，较上周上涨1.81%，跑赢沪深300指数1.48%。本周化工产品价格涨幅前五的为丙酮（+12.06%）、生物素（+8.97%）、三氯甲烷（+7.98%）、VE（+6.82%）、丙烯酸（+3.17%）；化工产品跌幅前五的为液氯（-11.51%）、SBS（-6.99%）、叶酸（-6.35%）、苯胺（-5.92%）、碳酸二甲酯（-5.82%）。 棕榈油及下游产品：国内P2001合约价格最高上涨超过5640元/吨，P2005主力合约价格超过5860元/吨，我们上周的判断再次兑现。同时，下游脂肪醇价格上涨4%至9700元/吨，硬脂酸价格上涨1%至6450元/吨，阴离子表面活性剂价格上涨2%至6650元/吨。市场除了反应印尼、马来西亚的减产预期及2020年印尼生柴B30和马来B20计划外，明年2020年1月马来西亚开始进行的MSPO（可持续棕榈油计划）认证将进一步提升棕榈油种植成本，进而影响产能供给，从而推高产品价格。我们建议关注P2005主力合约，股票市场方面，建议关注受益于棕榈油价格上涨的【赞宇科技】。 VE：周四报价提高至45-50元/kg，欧洲VE市场涨至5.2欧元/公斤，原料间甲酚供应紧张导致部分VE厂商减少供给。今年以来朗盛间甲酚产能供应不正常，导致价格从18年2万元/吨上涨至目前6万元/吨，造成VE供应减少，北沙制药最新消息宣布VE将减少供应，DSM 9月已对能特科技装置进行整改，此前库存出清基本接近尾声，叠加下游饲料需求边际改善，VE市场去库存加速，供需格局逐步改善。关注相关标的【新和成】、【浙江医药】、【辉隆股份】。 展望2020年，我们主要推荐以下几条投资主线：【赞宇科技】棕榈油十年价格底部反转；【金发科技】5G带来LCP材料爆发增长，全球加速推广生物降解塑料；【石大胜华】非光气法PC的刚性需求兑现，5G基站储能电池拉动电池级溶剂需求；【三联虹普】锦纶需求有望增长带动上游工程建设订单；【新和成】饲料需求底部向好。同时我们长期重点推荐【万华化学】、【新宙邦】、【扬农化工】和【万润股份】。  风险提示：大宗产品价格下滑的风险；原油价格大幅波动的风险；化工产品下游需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测与评级 [Table_Finance] 代码 名称 当前 价格 投资 评级 EPS（元） PE 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 600309 万华化学 46.36 买入 4.96 3.16 3.65 9 15 13 002001 新和成 22.28 买入 1.43 1.19 1.43 16 19 16 002643 万润股份 12.75 买入 0.49 0.56 0.69 26 23 18 300037 新宙邦 28.10 买入 0.84 0.93 1.12 33 30 25 600143 金发科技 7.03 买入 0.23 0.45 0.51 31 16 14 数据来源：聚源数据，西南证券 -10%-1%8%17%26%34%18/1119/119/319/519/719/919/11化工 沪深300 23433474/43348/20191122 16:10 化工行业周观点(11.18-11.22) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 本周（11.18-11.22）化工板块表现回顾 .......................................................................................................................... 1 2 化工子板块表现回顾 ........................................................................................................................................................ 1 2.1棕榈油及下游产品 ............................................................................................................................................................. 1 2.2 VE ......................................................................................................................................................................................... 2 2.3橡胶 ..................................................................................................................................................................................... 2 2.4生物素 ................................................................................................................................................................................. 3 2.5 MDI ...................................................................................................................................................................................... 3 2.6 R22 ....................................................................................................................................................................................... 3 2.7环氧丙烷-碳酸二甲酯 ........................................................................................................................................................ 3 3 风险提示 ........................................................................................................................................................................... 4 23433474/43348/20191122 16:10 化工行业周观点(11.18-11.22) 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 本周（11.18-11.22）化工板块表现回顾 展望2020年，我们主要推荐以下几条投资主线：棕榈油十年价格底部反转确认，2020年将迎来上涨大周期，建议关注国内表面活性剂和油脂化工双龙头【赞宇科技】；5G手机的推广及基站的大规模建设，将带来LCP材料的爆发性增长，同时全球范围内加速推广生物降解塑料，重点推荐【金发科技】；我们仍然看好碳酸二甲酯(DMC)价格基于需求端的增长而趋势性上涨，目前非光气法PC的刚性需求开始逐渐兑现，同时5G基站储能电池拉动电池级溶剂需求，重点推荐【石大胜华】；未来3-5年，国内约300-500万吨的己内酰胺-锦纶产能投放，同时锦纶-涤纶价差将收窄，锦纶需求有望增长，带来上游工程建设订单大幅增长，我们建议关注国内锦纶行业EPC龙头【三联虹普】；随着下游需求逐渐改善，维生素价格有望触底迎来上涨周期，重点推荐VA和VE双龙头【新和成】。同时我们长期重点推荐【万华化学】、【新宙邦】、【扬农化工】和【万润股份】等在各自细分行业内具备核心竞争力同时又还处于成长期的优秀公司。 截至本周四（11月21日），中国化工产品价格指数（CCPI）为4037点，较上周五（11月15日）的4086点下跌1.2%。化工（申万）指数收盘于2449.25点，较上周上涨1.81%，跑赢沪深300指数1.48%。本周化工产品价格涨幅前五的为丙酮（+12.06%）、生物素（+8.97%）、三氯甲烷（+7.98%）、VE（+6.82%）、丙烯酸（+3.17%）；化工产品跌幅前五的为液氯（-11.51%）、SBS（-6.99%）、叶酸（-6.35%）、苯胺（-5.92%）、碳酸二甲酯（-5.82%）。 2 化工子板块表现回顾 2.1棕榈油及下游产品 本周棕榈油期现货价格继续大幅上涨，国内P2001合约价格最高上涨超过5640元/吨，P2005主力合约价格超过5860元/吨，我们上周的判断再次兑现。同时，棕榈油价格上周带动下游产品全线上调，脂肪醇价格上涨4%至9700元/吨，硬脂酸价格上涨1%至6450元/吨，阴离子表面活性剂价格上涨2%至6650元/吨。 我们认为市场除了反应印尼、马来西亚的减产预期及2020年印尼生柴B30和马来B20计划外，明年2020年1月马来西亚开始