基础化工行业研究周报：间甲酚供应紧张有望推升维E价格，农化等主要产品弱势运行

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 2700 沪深300指数 3877 上证指数 2891 深证成指 9648 中小板综指 8982 相关报告 1.《新和成提高VE报价至52元/公斤、若间甲酚价格大幅上涨，VE...》，2019.11.15 2.《精细化工系列报告之三——LCP行业深度：5G高频场景持续渗透...》，2019.11.12 3.《MDI、维生素价格震荡，农药、化肥小幅回调-【国金基化】行业...》，2019.11.10 4.《化肥农药弱势运行，建议关注维生素、蛋氨酸存在的预期差-【国金...》，2019.11.3 5.《需求支撑不确定性提高，化肥、农药、维 生 素 等 部 分 产 品 弱 势 运 行-...》，2019.10.26 蒲强 分析师 SAC执业编号：S1130516090001 puqiang＠gjzq.com.cn 杨翼荥 联系人 yangyiying＠gjzq.com.cn 王明辉 联系人 wangmh＠gjzq.com.cn 间甲酚供应紧张有望推升维E价格，农化等主要产品弱势运行 重点行业观点 ◼ 维生素行业观点：本周维生素市场议价成交为主，维生素E异动，维生素K3、维生素B1、B6价格走弱，其它产品市场价格相对平稳。VA：11月5日新和成报价380元/kg，现货供应略显紧张，近期市场询价成交平稳，贸易商价格315-320元/kg仅供参考，部分品牌售价低。VE：本周市场消息称朗盛间甲酚供应紧张，价格上涨，这将对部分维生素E厂家成本造成影响；国内外维生素E市场采购询价积极，下午新和成报价至52元/kg，市场价格42-45元/kg仅供参考。生物素：纯品出口报价继续上调，国内市场贸易商惜售心理提升，根据生产日期不同，报价75-80元/kg，局部旧货成交价格略低，市场价格小幅反弹后成交量一般。 ◼ 尿素价格下行略显趋稳，进入冬季关注尿素供给变化：本周尿素价格略显趋稳，国内处于明显尿素需求淡季，农业采购较少，工业按需采购为主，北方进入供暖季，或将一定程度限制小规模煤制尿素企业开工，同时西北气头尿素或有一定程度限产动作，冬季尿素供给或将有所变化，本周尿素开工约为60%，在尿素需求持续较弱的状态下，未来建议关注冬季尿素供给变化；本周磷肥市场依然清淡运行，冬储采购尚未开启，磷肥产品依然处于需求空窗期，下游采购乏力，价格仍有下行压力，在磷复肥会议召开前，下游采购企业以观望为主，产品本周运行相对平稳，未来短期关注磷复肥会议以及冬储推进情况；钾肥市场也保持清淡运行，由于复合肥开工较低，对钾肥的需求有限，东北市场成交略有回升，但仍面临库存压力，同时冬储采购尚未有效开启，市场成交较弱，盐湖下调到站价格，市场成交依然清淡。 投资建议 ◼ 从近期公布的经济数据来看，下游需求仍显偏弱，10月固定资产投资累计同比5.2%，工业增加值当月同比4.7%，同比皆有小幅下行，整体投资、消费仍暂时位于短期低点，暂未形成趋势性反转。因而我们依然建议关注具有“开源”、“节流”能力的企业：“开源”，凭借我国多年积累的化工产业发展基础，凭借市场优势，通过技术进步实现国产替代的新材料领域，如5G 高频LCP材料，胶黏剂等细分行业，承接全球产业转移的中间体定制加工领域等将持续保持快速成长；“节流”，凭借多年来持续的技术研发投入，不断优化现有的生产工艺，提高生产效率以实现持续的成本优化，在抵御风险的同时提高企业的盈利中枢（华鲁恒升）。站在目前时点，我们建议以下维度关注化工投资机会：1.底部企稳的周期品 MDI、钛白粉等；2.细分行业供需结构良好：维生素E、I+G（星湖科技）等；3.成长股方面，我们看好中间体行业的集中度提升以及海外巨头外包比例加大的趋势（雅本化学、中旗股份、联化科技）。同时建议持续关注进口替代空间大的电子化学品以及未来在新需求领域如功能材料等方面有明确增长的标的；逐步关注受益于上游材料上涨空间有限，盈利有望改善，收入端仍有增长的中游标的。持续关注全国安监趋严带来的阶段性供给收缩以及长期龙头受益的机会（农药、染料）。 风险提示 ◼ 需求出现大幅下滑，通胀超预期，汇率出现波动 2353255527562958315933613562181116190216190516190816国金行业沪深300 2019年11月16日 资源与环境研究中心 基础化工行业研究 增持（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 23374624/43348/20191119 12:48 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、本周市场回顾 ............................................................................................. 5 二、国金大化工团队近期观点 ........................................................................... 6 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化 .................................................. 7 原油与天然气 ................................................................................................. 7 烯烃产业链 ..................................................................................................... 8 化纤产业链 ..................................................................................................... 9 氯碱化工产业链 ............................................................................................ 11 聚氨酯产业链 ............................................................................................... 12 农用化学品产业链 ........................................................................................ 14 橡胶及塑料产业链 ........................................................................................ 16 重要产品价差变动趋势 ................................................................................. 19 四、上市公司重点公告汇总 ............................................................................. 27 五、本周行业重要信息汇总 ............................................................................. 28 六、近期化工板块股票涨跌排名...................................................................... 29 七、风险提示 ................................................................................................... 30 图表目录 图表1：板块变化情况 ....................................................................................... 5 图表2：本周SW化工板块涨跌幅 .................................................................... 5 图表3：布伦特原油期货价格 ............................................................................ 8 图表4：WTI原油期货价格 ............................................................................... 8 图表5：国际汽油价格 ....................................................................................... 8 图表6：国际柴油价格 ....................................................................................... 8 图表7：国际乙烯价格东南亚CFR ................................................................... 8 图表8：国内石脑油价格中石化出厂 ................................................................. 8 图表9：国际丙烯价格FOB韩国 ...................................................................... 9 图表10：国际丁二烯价格东南亚CFR .............................................................. 9 图表11：PX CFR东南亚价格 ........................................................................... 9 图表12：MEG华东地区价格 ............................................................................ 9 图表13：PTA华东地区价格 ............................................................................. 9 图表14：己内酰胺华东地区价格 ...................................................................... 9 图表15：PET切片华东价格 ........................................................................... 10 图表16：PTMEG华东地区价格 ..................................................................... 10 图表17：粘胶短纤华东地区价格 .