基础化工行业研究：农药价格疲软，MDI、维生素维稳运行

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 2983 沪深300指数 4001 上证指数 2931 深证成指 11181 中小板综指 10478 相关报告 1.《萤石行业控量提价，氨基酸维稳运行-【 国 金 化 工 】 行 业 研 究 周 报2...》，2020.5.30 2.《农药逐渐步入淡季，MD I、维生素平稳运行-【国金基化】行业研...》，2020.5.25 3.《生物素氨基酸价格上行，醋酸检修提振情绪-【国际化工】行业研究...》，2020.5.17 4.《聚合MDI小幅上涨，氨基酸价格上扬-【国金基化】行业研究周报》，2020.5.10 5.《氨基酸价格提振，化肥淡季弱势运行-【国金化工】行业研究周报》，2020.5.5 蒲强 分析师 SAC执业编号：S1130516090001 puqiang＠gjzq.com.cn 杨翼荥 联系人 yangyiying＠gjzq.com.cn 王明辉 联系人 wangmh＠gjzq.com.cn 农药价格疲软，MDI、维生素维稳运行 重点行业观点  聚氨酯行业观点：原材料：本周苯胺横盘整理，截至本周四，华北苯胺市场一周价格运行区间在4490-4540元/吨，同上周均价（4515元/吨）持平。聚合MDI：本周国内聚合MDI市场上涨后偏弱运行，截止到6月4日，国内市场主流商谈在11800-12800元/吨。纯MDI：本周纯MDI偏上运行，货源供应不宽松，下游刚需放量跟进，报价14000-14500元/吨电汇桶装。  维生素行业观点：VA：欧洲工厂维生素A停报为主，VA1000市场价格90-92欧元/kg。国内工厂停报发前期订单为主，进口厂家随行就市，贸易商价格松动，报价宽泛在450元/kg左右。VE：欧洲市场报价8.25-8.8欧元/kg，局部报价略高。国内工厂发前期订单为主，后期进口厂家货源供应有限，70-76元/kg仅供参考。生物素：欧洲2%生物素报价高位回调32-33欧元/kg。近期国内价格宽泛下跌在250元/kg左右。  农药行业观点：国内需求步入淡季，价格相对疲软，由于印度疫情港口逐步放开，有部分货源抵达国内，菊酯类产品价格持续回落。价格方面，高效氯氟氰菊酯原药报到20.5万元/吨，环比下跌2.38%；高效氯氰菊酯原药报价5万元/吨，环比下跌1.96%，联苯菊酯报价22万元/吨，环比下跌2.22%；氯氰菊酯原药价格9万元/吨，环比下跌2.17%；吡蚜酮报价23万元/吨，环比持平。菊酯类上游贲亭酸甲酯报价8万元/吨，环比下跌5.88%，功夫酸市场报价17.5万元/吨，环比下跌2.78%，醚醛报价9万元/吨，环比下跌5.26%。 投资建议  国内疫情得到有效控制，下游企业大范围复工，交通物流情况逐步恢复正常，我们判断随着地产、建筑等行业将陆续开工，下游需求将明显回升，供需情况将出现显著好转；但海外疫情仍然在蔓延，海外市场整体波动剧烈，虽然美国等国家迅速采取降息等政策，但在全球疫情得到有效控制前宏观经济仍具有不确定性。我们建议以下维度关注化工投资机会：1.需求相对刚性，供给短期受限同时行业竞争格局较好的子行业：维生素 E（新和成）等、甜味剂（金禾实业）等；2.行业需求稳定，农产品价格有向上预期，同时受益于转基因种子发展的农药标的（扬农化工）等；3.成长股方面，我们看好中间体行业的集中度提升以及海外巨头外包比例加大的趋势（联化科技）等。同时建议持续关注进口替代空间大的电子化学品（重点关注 LCP材料的进口替代以及应用的拓展——普利特）以及未来在新需求领域如功能材料等方面有明确增长的标的（尾气催化材料等）。 风险提示  需求出现大幅下滑，通胀超预期，汇率出现波动 264127502858296730753184190610190910191210200310国金行业 沪深300 2020年06月07日 资源与环境研究中心 基础化工行业研究 增持（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、本周市场回顾 ..........................................................................................3 二、国金大化工团队近期观点 .........................................................................3 三、本周化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 ..................................5 四、上市公司重点公告汇总 ..........................................................................12 五、本周行业重要信息汇总 ..........................................................................13 六、风险提示 ...............................................................................................14 图表目录 图表1：板块变化情况 ....................................................................................3 图表2：本周化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 ............................5 图表3：华东地区高端丙酮价格（美元/吨).....................................................5 图表4：新加坡高硫180cst燃料油（美元/吨) .................................................5 图表5：华东地区液氯价格（元/吨） ..............................................................6 图表6：新加坡国际石脑油价格（美元/桶）....................................................6 图表7：新加坡国际汽油（美元/桶） ..............................................................6 图表8：东南亚CFR丁二烯价格（美元/吨）..................................................6 图表9：华东地区醋酸价格（元/吨） ..............................................................6 图表10：四川地区黄磷价格（元/吨） ............................................................6 图表11：进口丁基橡胶价格（元/吨） ............................................................7 图表12：华东 PA66价格（元/吨） ................................................................7 图表13：纯碱-原盐&合成氨价差（元/吨） .....................................................7 图表14：电石法PVC-电石价差（元/吨） ......................................................7 图表15：DAP-磷矿&硫磺&合成氨价差（元/吨）............................................7 图表16：PTA-PX价差（元/吨）......................................................................7 图表17：TDI-甲苯&硝酸价差（元/吨） ..........................................................8 图表18：MEG-乙烯价差（元/吨） .................................................................8 图表19：丁二烯-石脑油价差（元/吨） ...........................................................8 图表20：丁二烯-石油液化气价差（元/吨） ....................................................8 图表21：丙烯酸-丙烯价差（元/吨） ..............................................................8 图表22：纯苯-石脑油价差（元/吨） ..............................................................8 图表23：主要化工产品价格变动 ....................................................................9 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、本周市场回顾  上周布伦特期货结算均价为38.6美元/桶，环比上涨3.23美元/桶，或9.13%，波动范围为35.33-39.99美元/桶。上周WTI期货结算均价36.49美元/桶，环比上涨2.92美元/桶，或8.7%，波动范围为35.44-37.41美元/桶。  上周石化产品价格上涨前五位燃料油、国际石脑油、国际汽油、国际柴油、原油；下跌前五位丁二烯、国内柴油、木浆、腈纶短纤、腈纶毛条。化工产品价格上涨前五位丙酮、液氯、苯酚、丁酮、双酚A；下跌前五位醋酸、黄磷、丁基橡胶、PA66、BDO。  上周国金化工重点跟踪的产品价差中：纯碱-原盐&合成氨、电石法PVC-电石、DAP-磷矿&硫磺&合成氨、PTA-PX、TDI-甲苯&硝酸价差增幅较大；MEG-乙烯、丁二烯-石脑油、丁二烯-石油液化气、丙烯酸-丙烯、纯苯-石脑油价差大幅缩小。   上周石化板块跑低指数（-0.58%），基础化工板块跑低指数（0.5%）。 图表1：板块变化情况 名称 指数变动率 上上周末收盘价 上周末收盘价 指数变动 上证综指 2.75% 2852.35 2930.80 78.45 深证成指 4.04% 10746.08 11180.60 434.52 沪深300 3.47% 3867.02 4001.25 134.23 中证500 3.31% 5406.34 5585.42 179.08 名称 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 化工(申万) 3.97 3.97 石油化工(申万) 3.22 3.22 化学原料(申万) 1.48 1.48 化学制品(申万) -0.92 -0.92 化学纤维(申万) 1.61 1.61 塑料II(申万) 2.84 2.84 橡胶(申万) 1.58 1.58 来源：Wind，国金证券研究所 二、国金大化工团队近期观点 重点覆