基础化工行业周报：MDI、维生素价格震荡，农药、化肥小幅回调

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 2797 沪深300指数 3973 上证指数 2964 深证成指 9895 中小板综指 9215 相关报告 1.《化肥农药弱势运行，建议关注维生素、蛋氨酸存在的预期差-【国金...》，2019.11.3 2.《需求支撑不确定性提高，化肥、农药、维 生 素 等 部 分 产 品 弱 势 运 行-...》，2019.10.26 3.《农资市场需求清淡，化肥、农药价格弱势运行-【国 金 化 工】行 业 研...》，2019.10.20 4.《蛋氨酸反倾销如期举行，MDI、农药价格平稳-【国金基化】行业...》，2019.10.13 5.《精细化工系列报告之二—高分子助剂行业深度： 下游烯烃迅速增...》，2019.10.8 蒲强 分析师 SAC执业编号：S1130516090001 puqiang＠gjzq.com.cn 杨翼荥 联系人 yangyiying＠gjzq.com.cn 王明辉 联系人 wangmh＠gjzq.com.cn MDI、维生素价格震荡，农药、化肥小幅回调 重点行业观点 ◼ 聚氨酯：本周国内聚合MDI市场稳中略跌。截止到11月7日，国内市场主流商谈在11800-12700元/吨元/吨桶装含税现金自提或周边送到，与10月30日相比，均价下滑50元/吨，跌幅为0.41%。本周纯MDI市场偏上整理，月初厂家挂牌价格陆续上调，持货商成本压力下坚守高位报盘，下游刚需有限放量跟进，低价货源减少，交投重心上移，报价17500-17800元/吨电汇桶装。原料方面本周小幅上涨，截至本周四，华北苯胺市场一周价格运行区间在8130-8660元/吨，周均价在8497元/吨承兑自提，同上周均价（8348元/吨）涨149元/吨，涨幅1.78%。 ◼ 维生素行业观点：本周维生素市场价格基本稳定，价格走势略有分化，维生素D3、K3、E等市场表现清淡，价格有走弱迹象。生物素、维生素A、泛酸钙等市场信息活跃。VA：11月5日新和成报价380元/kg，现货供应略显紧张，近期市场询价成交略显积极，贸易商价格315-320元/kg仅供参考，部分品牌售价低。VE：近期国内市场成交清淡，贸易商出货意愿提升，根据生产日期、采购量和品牌不同，市场报价40-45元/kg。生物素：纯品出口报价继续上调。9月3日杭州科兴2%生物素产品提高报价至150元/kg。欧洲和美国市场纯品价格上涨，欧洲2%生物素报价9.9-10.75欧元/kg。国内市场贸易商惜售心理提升，根据生产日期不同，报价75-80元/kg。 ◼ 萤石市场呈僵持状态，冬季开工下滑供给下行：受到氟化工终端需求有限影响，氢氟酸需求较弱，产品价格依然维持低位，行业整体开工下行至55%，对萤石粉需求支撑较为有限，同时下游氟化铝开工受到一定限制，企业采购订单有限，萤石粉需求支撑不足，但由于萤石开工不高，即将进入冬季，萤石矿开采成本较高，矿上开工率下行至55%，厂家库存较高，部分内蒙古矿山停产，厂家挺价意愿较强，萤石粉价格依然维持较高水平，但对接下游应用，产业链前段维持僵持状态。 投资建议 ◼ 三季度GDP增速同比继续回落，基建投资增速略有回升，制造业增速仍然偏弱，需求较弱带来的影响依然存在。面对整体的经济形势，能够实现有效“开源”、“节流”的企业才能有望持续保值良好的发展势头，“开源”：凭借我国多年积累的化工产业发展基础，凭借市场优势，通过技术进步实现国产替代的新材料领域，承接全球产业转移的中间体定制加工领域等将持续保持快速成长；“节流”：凭借多年来持续的技术研发投入，不断优化现有的生产工艺，提高生产效率以实现持续的成本优化，在抵御风险的同时提高企业的盈利中枢。站在目前时点，我们建议以下维度关注化工投资机会： 1.底部企稳的周期品 MDI、钛白粉等；2.细分行业供需结构良好：维生素E、I+G（星湖科技）等；3.成长股方面，我们看好中间体行业的集中度提升以及海外巨头外包比例加大的趋势（雅本化学、中旗股份、联化科技）。同时建议持续关注进口替代空间大的电子化学品以及未来在新需求领域如功能材料等方面有明确增长的标的；逐步关注受益于上游材料上涨空间有限，盈利有望改善，收入端仍有增长的中游标的。持续关注全国安监趋严带来的阶段性供给收缩以及长期龙头受益的机会（农药、染料）。 风险提示 ◼ 需求出现大幅下滑，通胀超预期，汇率出现波动 2353255527562958315933613562181109190209190509190809国金行业沪深300 2019年11月09日 资源与环境研究中心 基础化工行业研究 增持（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 23232165/43348/20191110 16:56 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、本周市场回顾 ............................................................................................. 5 二、国金大化工团队近期观点 ........................................................................... 6 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化 .................................................. 7 原油与天然气 ................................................................................................. 7 烯烃产业链 ..................................................................................................... 8 化纤产业链 ..................................................................................................... 9 氯碱化工产业链 ............................................................................................ 11 聚氨酯产业链 ............................................................................................... 12 农用化学品产业链 ........................................................................................ 14 橡胶及塑料产业链 ........................................................................................ 16 重要产品价差变动趋势 ................................................................................. 19 四、上市公司重点公告汇总 ............................................................................. 27 五、本周行业重要信息汇总 ............................................................................. 28 六、近期化工板块股票涨跌排名...................................................................... 29 七、风险提示 ................................................................................................... 30 图表目录 图表1：板块变化情况 ....................................................................................... 5 图表2：本周SW化工板块涨跌幅 .................................................................... 5 图表3：布伦特原油期货价格 ............................................................................ 8 图表4：WTI原油期货价格 ............................................................................... 8 图表5：国际汽油价格 ....................................................................................... 8 图表6：国际柴油价格 ....................................................................................... 8 图表7：国际乙烯价格东南亚CFR ................................................................... 8 图表8：国内石脑油价格中石化出厂 ................................................................. 8 图表9：国际丙烯价格FOB韩国 ...................................................................... 9 图表10：国际丁二烯价格东南亚CFR .............................................................. 9 图表11：PX CFR东南亚价格 ........................................................................... 9 图表12：MEG华东地区价格 ............................................................................ 9 图表13：PTA华东地区价格 ............................................................................. 9 图表14：己内酰胺华东地区价格 ...................................................................... 9 图表15：PET切片华东价格 ........................................................................... 10 图表16