基础化工行业：维生素成交有所回暖，农药、化肥平稳运行

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 3762 沪深300指数 4705 上证指数 3360 深证成指 13489 中小板综指 12808 相关报告 1.《淡储支撑国内化肥需求，PVC糊树脂高位运行-【国金化工】行业...》，2020.8.9 2.《化肥出口支撑需求，MDI中枢价格有望上行-【国金化工】行业研...》，2020.8.1 3.《2020年2季度基金配置比例回暖，但仍处低点-【国金化工】资...》，2020.7.28 4.《PVC糊树脂继续上行，化肥需求或将提升-【国金基化】行业研究...》，2020.7.26 5.《PVC手套扩产，糊树脂步入景气周期-【国金基化】PVC糊树脂...》，2020.7.20 蒲强 分析师 SAC执业编号：S1130516090001 puqiang＠gjzq.com.cn 杨翼荥 联系人 yangyiying＠gjzq.com.cn 王明辉 联系人 wangmh＠gjzq.com.cn 维生素成交有所回暖，农药、化肥平稳运行 重点行业观点  维生素行业：8月份以来，随着库存的消化，下游用户开始陆续补货，多维订单回暖。VA方面，进入8月市场采购询价略显积极，市场报价在400元/kg左右。新和成7月份开始夏季停产检修，预计八月底结束，维生素A停报。浙江医药维生素生产线8月1日至9月15日进行夏季停产检修。欧洲有维生素A厂家停产至8月末。VE市场报价小幅反弹至60-65元/kg。VD3市场询单略有活跃，花园生物8月10日报价500元/kg。  化肥行业观点：尿素：本周尿素价格延续小幅上行态势，山东及两河出厂报价在1720-1850元/吨，由于疫情以及前期蝗灾影响，印度全国农作物种植面积大幅提升，带动尿素需求增加。同时国内淡季商储项目启动，带动国内采购需求提升。国内外采购需求提升将成本支撑产品价格。磷肥：今年由于疫情影响，海外磷肥生产略有影响，而受到疫情影响，主要的需求国家产品进口略有滞后，带动产品库存位于相对低位，整体来看，国际磷肥价格自6月份触底后价格逐步回升，一定程度上带动了我国磷肥产品出口。国内淡出采购，叠加海外产品出口，磷肥产品价格短期仍然稳步运行。  煤化工行业观点：煤化工仍维持弱势，终端需求仍然偏弱运行。煤炭价格基本维持平稳，原油低位震荡，甲醇产品价格窄幅波动，下游传统及MTO需求变动不大，甲醇的需求支撑有限，但已经贴近成本端，甲醇短期弱势运行为主；乙二醇在前几周价格小幅调整后，本周价格略有调整，市场现货价格约为3670-3715元/吨左右，终端需求未呈现实质好转前，乙二醇或将以震荡运行为主；醋酸下游以刚需采购为主，本周华鲁装置继续检修，兖矿装置短停，供给下行略有显现，醋酸价格仍以弱势调整为主；DMF企业控量保价，短期产品仍然维持稳步运行。  投资建议  7月，我国外贸出口同比增长10.4%（前值4.3%），进口同比1.6%（前值6.2%），海外疫情逐步恢复，需求有所提升，叠加国内生产经济运行良好，贸易出口大幅好转，而国内制造PMI为51.1（前值50.9），非制造业PMI为54.4（54.2），制造业的供给和需求仍在持续改善，纺织服装等终端需求回归，国外疫情的影响也在逐步减弱，制造业下游需求仍在持续好转。二季度经济运行获得有效恢复，基建及房地产恢复情况良好，预期后续国家仍将加大基建投资拉动国内需求，经济逐步恢复常态化运行。我们建议以下维度关注化工投资机会：1.需求相对刚性，行业竞争格局较好的子行业：维生素 （新和成）等、甜味剂（金禾实业）等；2.行业需求稳定，农产品价格有向上预期，同时受益于转基因种子发展的农药标的（扬农化工）等；3.成长股方面，我们看好中间体行业的集中度提升以及海外巨头外包比例加大的趋势（联化科技）等。同时建议持续关注终端厂商推动加速国产化的电子化学品行业（LCP材料、胶黏剂等）以及未来在新需求领域如功能材料等方面有明确增长的标的（尾气催化材料等）。  风险提示  疫情影响国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，中美摩擦加剧，贸易政策变动影响产业布局 2550275629633169337635823789190816191116200216200516国金行业 沪深300 2020年08月16日 资源与环境研究中心 基础化工行业研究 增持（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、本周市场回顾 ..........................................................................................3 二、国金大化工团队近期观点 .........................................................................3 三、本周化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 ..................................5 四、上市公司重点公告汇总 ..........................................................................13 五、本周行业重要信息汇总 ..........................................................................14 六、风险提示 ...............................................................................................14 图表目录 图表1：板块变化情况 ....................................................................................3 图表2：本周化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 ............................5 图表3：东南亚CFR丁二烯（美元/吨)..........................................................6 图表4：华东DMF价格（元/吨） ...................................................................6 图表5：华东地区高端丙酮（元/吨） ..............................................................6 图表6：CFR东南亚ABS（美元/吨） ............................................................6 图表7：华东地区轻质纯碱价格（元/吨） .......................................................6 图表8：华东地区液氯价格（元/吨） ..............................................................6 图表9：华东硬泡聚醚（元/吨） .....................................................................7 图表10：天然气NYMEX期货（美元/吨） .....................................................7 图表11：华北地区硝酸铵工业（元/吨） .........................................................7 图表12：华东棉纶FDY（元/吨） ..................................................................7 图表13：纯碱-原盐&合成氨价差（元/吨） .....................................................7 图表14：MEG-乙烯价差（元/吨） .................................................................7 图表15：PET-MEG&PTA&PET切片价差（元/吨）........................................8 图表16：煤头尿素-合成氨价差（元/吨） .......................................................8 图表17：粘胶短纤-棉浆&烧碱价差（元/吨）..................................................8 图表18：丙烯酸-丙烯价差（元/吨） ..............................................................8 图表19：电石法PVC-电石价差（元/吨） ......................................................8 图表20：丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇价差（元/吨） .......................................8 图表21：顺丁橡胶-丁二烯价差（元/吨） .......................................................9 图表22：纯苯-石脑油价差（元/吨） ..............................................................9 图表23：主要化工产品价格变动 ....................................................................9 oWyUdYmRmQrQbRcM8OsQnNpNrRlOnNzReRqRsN7NtRnMwMoMnRxNrNqN行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、本周市场回顾  上周布伦特期货结算均价为44.94美元/桶，环比上涨0.29美元/桶，或0.65%，波动范围为44.5-45.43美元/桶。上周WTI期货结算均价42.09美元/桶，环比上涨0.48美元/桶，或1.15%，波动范围为41.61-42.67美元/桶。  上周石化产品价格上涨前五位丁二烯、涤纶POY、涤纶FDY、PX、国际汽油；下跌前五位双酚A、燃料油、PTMEG、氨纶40D、MEG、天然气。化工产品价格上涨前五位DMF、丙酮、ABS、轻质纯碱、环氧氯丙烷；下跌前五位液氯、软泡聚醚、硝酸、苯酚、醋酸。  上周国金化工重点跟踪的产品价差中：纯碱-原盐&合成氨、MEG-乙烯、PET-MEG&PTA&PET切片、煤头尿素-合成氨、粘胶短纤-棉浆&烧碱价差增幅较大；丙烯酸-丙烯、电石法PVC-电石、丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇、顺丁橡胶-丁二烯、纯苯-石脑油价差大幅缩小。  上周石化板块跑赢指数（0.21%），基础化工板块跑低指数（-1.89%）。 图表1：板块变化情况 名称 指数变动率 上上周末收盘价 上周末收盘价 指数变动 上证综指 0.18% 3354.04 3360.10 6.06 深证成指 -1.17% 13648.50 13489.01 -159.49 沪深300 -0.07