石油化工行业月度报告：油价波动收窄，石化品利润继续下滑

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 油价波动收窄，石化品利润继续下滑 2019年11月14日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 石油化工 -6.61 -2.61 -17.80 沪深300 -1.35 5.91 21.69 周策 分析师 执业证书编号：S0530519020001 zhouce@cfzq.com 0731-84779582 相关报告 1 《石油化工：石油化工2019年9月月报：下游需求转好，石化品利润回升》 2019-09-18 2 《石油化工：石油化工行业8月月报：石化品价差反弹，炼化环节利润回升》 2019-08-12 3 《石油化工：石油化工行业7月中期报：传统化工品需求疲软，产品利润空间受限》 2019-07-23 重点股票 2018A 2019E 2020E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 荣盛石化 0.26 43.31 0.39 28.87 0.80 14.08 谨慎推荐 恒逸石化 0.69 19.59 1.07 12.64 2.05 6.60 谨慎推荐 桐昆股份 1.16 11.15 1.75 7.39 2.09 6.19 推荐 中泰化学 1.13 5.60 0.23 27.52 0.45 14.07 谨慎推荐 新疆天业 0.55 8.70 0.48 9.97 0.52 9.21 谨慎推荐 巨化股份 0.78 8.65 0.42 9.50 0.51 8.43 谨慎推荐 海利得 0.26 14.07 0.29 12.62 0.33 11.09 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  10月份，在A股三季度业绩略有回升、海外资金持续流入的背景下，市场结构性行情突出，业绩增速较高的板块更受资金的青睐。上证综指上涨0.82%，深成指上涨2.00%，创业板指数上涨2.69%。石化行业的三季报显示业绩整体仍处于下滑趋势中，业绩增速差于整体A股，导致行业指数表现差于市场主要指数，申万化工指数下跌1.10%。  10月，布伦特原油期货价格上涨0.62%，至59.62美元/桶。WTI期货价格上涨0.13%，至54.14美元/桶。石化品价格仍受行业景气下行影响，整体利润水平高位回落。石脑油价格上涨7.25%，乙烯价格下跌21.25%，甲苯价格下跌7.65%，纯苯价格下跌12.94%，丙烯价格下跌3.82%。国际油价格波动收窄，围绕60美元/桶波动。供给端，根据EIA10月月报数据，OPEC供给下降16万桶/日，非OPEC供给下降9万桶/日，预计2019年全年去库存2万桶/日。需求方面，美国炼厂开工率环比回升，加工量上升至1599万桶/日，整体需求仍然低于去年同期；中国9月中国原油进口量环比下降，至971万桶/日的水平。预计短期内价格在60-70美元/桶波动。  10月份，石化品需求情况转冷，库存去化略有放缓，压制了整体石化行业的利润水平。四季度将有大炼化产能投产，行业正处于底部阶段。化纤行业受上游原材料价格拖累，下游采购商备货不积极，产业链利润下降。PVC的价格受到需求端压制，价格低位震荡，但供给端受环保限制保证了行业利润水平维持在较好的水平上。短期内，受宏观经济需求疲软的影响，大类化工品价格短期内上涨空间有限，传统化工品利润承压。在行业景气度下降的过程中，推荐关注一体化程度高、成本控制好的龙头企业，维持行业“同步大市”评级。  风险提示：经济疲软带动下游需求明显回落；随着产品价格的提高关停产能复产超预期。 -18%-11%-4%3%10%17%24%2018-112019-032019-07石油化工沪深300行业月度报告 石油化工 23322832/43348/20191115 14:24 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 2019年10月中化工板块行情 .................................................................................... 3 1.1 板块行情回顾 ......................................................................................................................................... 3 1.2市场行情数据 .......................................................................................................................................... 4 2 行内重要事件和公告 ................................................................................................ 5 3 行业产品价格跟踪.................................................................................................... 7 4 行业核心观点 ........................................................................................................... 9 5 风险提示 ................................................................................................................ 10 图表目录 图1：10月全行业流通市值加权涨跌幅% ..................................................................... 3 图2：10月申万化工指数与主要指数的走势对比 .......................................................... 4 图3：10月申万化工三级子板块涨跌幅情况（%） ....................................................... 4 图4：化工板块2010年以来估值情况 .......................................................................... 5 图5：10月申万化工三级子板块估值情况 .................................................................... 5 图6：国际原油期货价格数据....................................................................................... 7 图7：2018年-2019年石化产品价差情况 ...................................................................... 7 图8：2017-2019年化纤行业库存情况 .......................................................................... 8 图9：2017-2019年聚酯产业链负荷率 .......................................................................... 8 图10：2018-2019年PVC社会库存数据 ....................................................................... 8 图11：2018-2019年PVC产业链开工率 ....................................................................... 8 图12：主要化工品价格跟踪 ........................................................................................ 9 23322832/43348/20191115 14:24 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 2019年10月中化工板块行情 1.1 板块行情回顾 10月份，在A股三季度业绩略有回升、海外资金持续流入的背景下，市场结构性行情突出，业绩增速较高的板块更受资金的青睐。上证综指上涨0.82%，深成指上涨2.00%，创业板指数上涨2.69%。行业方面，涨跌幅排名靠前的板块有：农林牧渔（14.38%）、银行（4.83%）、家用电器（4.80%）、医药生物（3.85%）、传媒（2.65%）；涨幅排名靠后的板块有：有色金属（-5.64%）、国防军工（-5.24%）、机械设备（-3.45%）、采掘（-3.24%）、电气设备（-2.65%）。 图1：10月全行业流通市值加权涨跌幅% 资料来源：wind，财富证券 10月份，布伦特原油期货价格上涨0.62%，至59.62美元/桶。WTI期货价格上涨0.13%，至54.14美元/桶。石化品价格仍受行业景气下行影响，整体利润水平高位回落。石脑油价格上涨7.25%，乙烯价格下跌21.25%，甲苯价格下跌7.65%，纯苯价格下跌12.94%，丙烯价格下跌3.82%。 -10.0-5.00.05.010.015.020.0SW有色金属SW国防军工SW机械设备SW采掘SW电气设备SW建筑装饰SW休闲服务SW纺织服装SW通信SW商业贸易SW汽车SW化工SW公用事业SW钢铁SW交通运输SW综合SW计算机SW电子SW建筑材料SW非银金融SW轻工制造SW食品饮料SW房地产SW传媒SW医药生物SW家用电器SW银行SW农林牧渔23322832/43348/20191115 14:24 此报告仅供内部客户参考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图2：10月申万化工指数与主要指数的走势对比 资料来源：wind，财富证券 10月份，石化行业的三季报显示业绩整体仍处于下滑趋势中，业绩增速低于整体A股，导致行业指数表现差于市场主要指数。申万化工指数下跌1.10%。子板块中涨幅排名靠前的细分板块为：日用化学品（7.89%）、钾肥（4.99%）、磷肥（4.36%）、维纶（4.29%）、涤纶（4.16%）；涨跌幅居后的细分板块为：复合肥（-7.95%）、玻纤（-7.89%）、炭黑（-5.76%）、氟化工（-5.48%）、无机盐（-5.30%）。 图3：10月申万化工三级子板块涨跌幅情况（%） 资料来源：w