石油化工行业月度报告：油价保持稳定，石化品弱复苏

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 油价保持稳定，石化品弱复苏 2020年09月15日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 石油化工 -4.88 3.88 -14.30 沪深300 -1.14 17.60 17.08 周策 分析师 执业证书编号：S0530519020001 zhouce@cfzq.com 0731-84779582 相关报告 1 《石油化工：石化行业7月月报：出口疲软，库存反复，行业利润回升受阻》 2020-07-10 2 《石油化工：石化行业6月月报：油价触底回升，带动产业链景气恢复》 2020-06-14 3 《石油化工：石油化工行业5月月报：全球石油胀库，价格短期仍有压力》 2020-05-12 重点股票 2019E 2020E 2021E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 荣盛石化 0.39 47.13 0.80 22.98 0.88 20.89 谨慎推荐 恒逸石化 1.07 10.88 2.05 5.68 2.27 5.13 谨慎推荐 桐昆股份 1.56 9.44 1.53 9.62 2.35 6.26 推荐 海利得 0.26 14.77 0.33 11.64 0.41 9.37 谨慎推荐 中泰化学 0.23 22.57 0.45 11.53 0.82 6.33 谨慎推荐 三友化工 0.33 19.30 0.07 91.00 0.25 25.48 谨慎推荐 玲珑轮胎 1.24 20.11 1.44 17.32 1.68 14.85 推荐 资料来源：财信证券 投资要点：  8月份，在货币宽松的大背景下，全球市场持续上涨。A股在经历了7月份的大涨以后，在高位震荡调整。上证综指上涨2.59%，深成指上涨0.88%，创业板指下跌2.40%。布伦特原油期货价格持续回升，上涨4.71%收45.57美元/桶；WTI期货价格上涨6.33%收42.82美元/桶。原油价格的回升没有完全传导到石化品环节，受下游需求疲软影响石化品价格涨跌不一。石脑油价格上涨6.60%，乙烯价格下跌8.49%，甲苯价格下跌2.58%，丁二烯价格上涨27.08%，纯苯价格下跌2.79%。  8月国际原油市场保持稳定，随着市场对于经济复苏所带来的油价需求恢复乐观预期发酵，油价稳步上升。供给端，美洲地区飓风“马尔科”和热带风暴“劳拉”逼近墨西哥湾，导致了部分地区原油产能关闭，墨西哥湾的原油产量减少84%；OPEC方面减产执行率基本达标，且伊拉克作出新的减产承诺，为原油价格提供一定支撑。美国方面库存数据持续下降，8月底原油库存减少468.90万桶，降至4月份以来的最低水平，并且美国新一轮刺激计划正在积极磋商，市场基本面情况向好。预计短期原油价格在40-50美元/桶震荡。  8月国内石化品受终端出口需求恢复疲软的影响，但涨幅不及油价，价差水平回落。8月涤纶长丝市场先涨后跌，整体市场价格环比上涨，由于库存压力在，上涨空间受限。PVC市场走势平缓，价格以小幅震荡为主，下游厂家保持当前库存量，交易以刚需为主。短期内，受宏观经济需求疲软的影响，大类化工品价格短期内上涨空间有限，传统化工品利润承压。在行业景气度下降的过程中，建议关注一体化程度高、成本控制好的龙头企业，维持行业“同步大市”评级。  风险提示：终端需求恢复不及预期；落后产能退出缓慢。 -20%-14%-8%-2%4%10%16%22%2019-092020-012020-05石油化工沪深300行业月度报告 石油化工 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 2020年8月化工板块行情 ......................................................................................... 3 1.1 板块行情回顾 ......................................................................................................................................... 3 1.2市场行情数据 .......................................................................................................................................... 4 2 行内重要事件和公告 ................................................................................................ 5 3 行业产品价格跟踪.................................................................................................... 6 4 行业核心观点 ........................................................................................................... 8 5 风险提示 .................................................................................................................. 9 图表目录 图1：8月全行业流通市值加权涨跌幅（%）................................................................ 3 图2：8月申万化工指数与主要指数的走势对比............................................................ 4 图3：8月申万化工三级子板块涨跌幅情况（%）......................................................... 4 图4：化工板块2010年以来估值情况 .......................................................................... 5 图5：8月申万化工三级子板块估值情况 ...................................................................... 5 图6：国际原油期货价格数据（美元/桶） .................................................................... 6 图7：2018年-2020年石化产品价差情况（美元/吨） ................................................... 6 图8：2018-2020年化纤行业库存情况 .......................................................................... 7 图9：2018-2020年聚酯产业链负荷率 .......................................................................... 7 图10：2018-2020年PVC市场价格 .............................................................................. 7 图11：2018-2020年PVC开工率.................................................................................. 7 图12：主要化工品价格跟踪 ........................................................................................ 8 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 2020年8月化工板块行情 1.1 板块行情回顾 8月份，在货币宽松的大背景下，全球市场持续上涨。A股在经历了7月份的大涨以后，在高位震荡调整。上证综指上涨2.59%，深成指上涨0.88%，创业板指下跌2.40%。涨跌幅排名靠前的板块有：食品饮料（11.58%）、交通运输（5.54%）、国防军工（5.46%）、农林牧渔（4.74%）、汽车（4.74%）；涨跌幅排名靠后得板块有：休闲服务（-9.11%）、商业贸易（-4.91%）、医药生物（-4.56%）、电子（-3.35%）、计算机（-1.51%）。 图1：8月全行业流通市值加权涨跌幅（%） 资料来源：wind，财信证券 8月份，布伦特原油期货价格持续回升，上涨4.71%收45.57美元/桶；WTI期货价格上涨6.33%收42.82美元/桶。原油价格的回升没有完全传导到石化品环节，受下游需求疲软影响石化品价格涨跌不一。石脑油价格上涨6.60%，乙烯价格下跌8.49%，甲苯价格下跌2.58%，丁二烯价格上涨27.08%，纯苯价格下跌2.79%。 -15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.00SW食品饮料SW交通运输SW国防军工SW农林牧渔SW汽车SW轻工制造SW化工SW非银金融SW机械设备SW建筑装饰SW公用事业SW纺织服装SW传媒SW综合SW银行SW建筑材料SW房地产SW电气设备SW采掘SW家用电器SW钢铁SW通信SW有色金属SW计算机SW电子SW医药生物SW商业贸易SW休闲服务 此报告仅供内部客户参考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图2：8月申万化工指数与主要指数的走势对比 资料来源：wind，财信证券 8月份，申万化工指数上涨4.10个百分点，超于市场主要指数。子板块中涨幅排名靠前的细分板块为：涤纶（18.3%）、氨纶（14.3%）、其他橡胶制品（11.5%）、纯碱（10.1%）、磷肥（9.3%）；涨幅排名靠后的细分板块为：合成革（-4.2%）、氟化工（-2.8%）、维伦（-2.2%）、日用化学品（-1.7%）、其他纤维（-1.2%）。 图3：8月申万化工三级子板块涨跌幅情况（%） 资料来源：wind，财信证券 1.2市场行情数据 估值方面，截止到8月31日，全部A股的PE（TTM，剔除负值，中值）为44.30X，申万化工板块PE（TTM，剔除负值，中值）为40.78X，估值相比A股折价3.58X。各子板块中，估值偏高的包括纯碱、石油加工、磷肥；估值相对较低的为纺织化学品、轮胎、涤纶。 -2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%