基础化工行业月度报告：石油跌跌不休，化工品价格持续低迷

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 石油跌跌不休，化工品价格持续低迷 2019年01月04日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 化工 -8.91 -16.81 -34.65 沪深300 -7.87 -12.45 -27.08 龙靓 分析师 执业证书编号：S0530516040001 longliang@cfzq.com 0731-84403365 丁蕾蕾 研究助理 dingll@cfzq.com 相关报告 1 《基础化工行业2019年度策略报告-盈利下行警惕周期风险，估值低位关注成长板块》 2018-12-24 2 《化工：基础化工行业2018年11月行业跟踪：石油暴跌化工品价格欠支撑，维生素价格逆市上涨》 2018-12-04 3 《化工：基础化工行业10月份月报：Q3基础化工业绩高点回落，警惕行业下行风险》 2018-11-05 重点股票 2017A 2018E 2019E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 扬农化工 1.86 20.25 3.37 11.18 3.90 9.66 推荐 国光股份 2.47 7.02 0.96 18.07 1.19 14.58 推荐 飞凯材料 0.20 78.50 0.80 19.63 0.96 16.35 推荐 再升科技 0.29 26.31 0.32 23.84 0.45 16.96 推荐 国恩股份 0.75 29.73 1.11 20.09 1.38 16.16 谨慎推荐 金禾实业 1.83 8.68 1.84 8.64 2.09 7.60 谨慎推荐 国瓷材料 0.41 40.66 0.77 21.65 0.91 18.32 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  12月份基础化工行业市场表现。12月份中信基础化工指数下跌4.70%，在中信29个一级行业里涨幅排名第19，跑输上证综指1.06个百分点；从估值水平上看中信基础化工板块PE（TTM，中值）为23.84倍，已经进入历史估值最低的12.24%的分位；市净率（中值）为1.95倍，位于历史估值最低的10.42%的分位。  基础化工行业2019年展望。回顾2018年，整体化工品价格基本呈现先涨后跌的状态，自年中以来价格指数持续下降，因此中信基础化工板块2018年Q2归母净利润达到最高点，Q3开始高点回落。展望2019年，需求端，在内需承压以及国际贸易摩擦增加的双头挤压下，整体来看基础化工行业（除农产品外）需求端乏善可陈；供给端，供给侧改革和环保趋严的边际效应越来越小，且整个板块在建工程增速在2018年从三季报增速开始由负转正，表明基础化工行业产能扩张活动开始活跃。综合考虑供需因素，目前行业景气度依旧较高，但行业盈利持续增长压力较大；但在整体估值较低的情况下，板块仍不乏投资机会。  基础化工板块及个股推荐。维持基础化工行业“同步大市”评级。考虑到板块扩张逐渐活跃叠加下游房地产、汽车等需求承压，建议关注下游需求受宏观影响较小、行业格局向好的农化等板块，以及前景需求广阔且由于估值较低具有较强投资吸引力的新材料板块，建议关注个股扬农化工、国光股份、金禾实业、飞凯材料、再升科技、国恩股份、国瓷材料。  风险提示：宏观经济增速放缓下游需求不及预期；中美贸易摩擦加剧造成下游需求增速放缓；环保政策不及预期。 -35%-29%-23%-17%-11%-5%1%2018-012018-052018-09化工沪深300行业月度报告 基础化工 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 2018年12月基础化工板块行情 ............................................................................................ 3 1.1 板块行情回顾 .......................................................................................................................... 3 1.2 板块估值回顾 .......................................................................................................................... 4 2 行业重要新闻及公司公告 ...................................................................................................... 5 3 基础化工行业2019年展望 .................................................................................................... 6 4 重点产品价格跟踪 .................................................................................................................. 8 5 行业核心观点.......................................................................................................................... 9 6 风险提示.................................................................................................................................. 9 图表目录 图1：过去1年行业指数跑输大盘10.74个百分点 ................................................................ 3 图2：12月行业指数跑输大盘1.06个百分点 ......................................................................... 3 图3：12月全行业总市值加权涨跌幅（%） ........................................................................... 3 图4：12月份中信基础化工三级子板块涨跌幅情况（%） ................................................... 4 图5：基础化工板块历史市盈率情况 ....................................................................................... 5 图6：12月中信基础化工三级子板块估值情况 ...................................................................... 5 图7：基础化工板块历史市净率情况 ....................................................................................... 5 图8：化学原料及制品固定资产投资额累计增长率/%........................................................... 7 图9：化学原料及化学制品制造业PPI当月同比/% ............................................................... 7 图10：近年我国房地投资完成额、商品房销售额增速 ......................................................... 7 图11：近年我国汽车产销量累计增速 ..................................................................................... 7 图12：近年国内布和纱的产量累计同比增速 ......................................................................... 8 图13：近年我国农作物播种面积及农产品生产价格指数 ..................................................... 8 表1：12月份基础化工板块内公司涨跌排名情况 .................................................................. 4 表2：主要化工品种价格跟踪 ................................................................................................... 8 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 2018年12月基础化工板块行情 1.1 板块行情回顾 行业指数12月跑输大盘1.06个百分点。12月份中信基础化工指数下跌4.70%，跑输上证综指1.06个百分点，跑赢沪深300指数0.40个百分点；过去一年，中信基础化工指数累计下跌34.77%，跑输上证综指指数10.74个百分点，跑输沪深300指数9.46个百分点。 图1：过去1年行业指数跑输大盘10.74个百分点 图2：12月行业指数跑输大盘1.06个百分点 资料来源：wind，财富证券 资料来源：wind，财富证券 基础化工行业涨幅靠后。按照行业总市值加权的方法计算，中信基础化工行业12月份下跌4.58%，在中信一级行业里涨幅排名第19。中信29个一级行业中，涨幅靠前的行业有：电力及公用事业（1.67%）、通信（0.88%）、食品饮料（0.87%）；跌幅居前的行业有医药（-10.86%）、非银金融（-8.46%）、石油石化（-7.62%）。 图3：12月全行业总市值加权涨跌幅（%） 资料来源：wind，财富证券 -40%-30%-20%-10%0%10%上证指数沪深300基础化工指数-6%-4%-2%0%2%4%6%上证指数沪深300基础化工指数-12-9-6-303CS医药CS非银行金融CS石油石化CS建材CS电子元器件CS国防军工CS计算机CS煤炭CS房地产CS综合CS基础化工CS钢铁CS交通运输CS传媒CS纺织服装CS有色金属CS商贸零售CS银行CS家电CS机械CS轻工制造CS建筑CS汽车CS电力设备CS农林牧渔CS餐饮旅游CS食品饮料CS通信CS电力及公用事业-4.58% 此报告仅供