机械设备2019年三季报总结：油服、工程机械景气持续，光伏设备前景可期

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2019年11月03日 机械设备 2019年三季报总结：油服/工程机械景气持续，光伏设备前景可期 本周主题研究：我们基于2019年三季报，对前三季度机械行业公司进行了分析总结。2019年前三季度，所有机械设备公司共实现营业收入8848亿元，同比增长11%；实现归母净利润共计570亿元，同比增长19%。行业整体毛利率同比上升0.89 pct至24.26%；净利率稳中有升，同比增长0.44 pct至6.44%。ROE同比提升0.53 pct 至5.58%，全年有望回归历史最好水平。总资产同比增长8.31%，资产负债率稳定在56%左右。收现比为95.66%，同比小幅提升0.43 pct。制造业景气低迷，通用设备整体承压。周期表现亮眼，油服设备/工程机械板块业绩涨幅居前。此外，光伏/汽车电子设备等细分领域景气度较高。增速居前板块包括：光伏设备（收入+35%）、汽车电子设备（收入+34%）、油服设备（收入+28%）、工程机械（收入+26%）等；增速靠后的板块包括：纺织缝纫（收入-8%）、工业自动化（收入-7%）、3C设备（收入-6%）、机床（收入-3%）。综合存货和预收账款来看，光伏设备板块存货和预收款提升明显（+51%、+25%），彰显细分下游景气带动的补库存趋势，在手订单充足。 本周核心观点：经济下行压力突显，基建预期预计升温，建议积极关注轨道交通板块，关注中国中车，康尼机电、今创集团等；光伏板块，大硅片和异质结技术迭代带来设备企业战略新机遇，利好龙头设备公司，重点推荐捷佳伟创、晶盛机电，关注迈为股份。新能源车行业短期受挫，但是动力电池投资需求依然旺盛，龙头企业投资继续加码，CATL欧洲项目启动，重点推荐先导智能，关注科恒股份。工程机械方面，龙头公司排产饱满且估值较低， 9月挖机销售继续增长，重点推荐三一重工，徐工机械，恒立液压，浙江鼎力，重点关注艾迪精密。其他核心资产积极关注美亚光电、华测检测等。中美贸易摩擦方面，关注捷昌驱动、巨星科技等。科创板预计呈现基本面分化，后续关注汽车电子装备龙头瀚川智能、以及机器视觉厂商天准科技等。 一周市场回顾：本周机械板块下跌0.43%，沪深300上涨1.05%。年初以来，机械板块上涨16.05%，沪深300上涨26.65%。本周机械板块涨跌幅榜排名前五的个股分别是：至纯科技（16.39%）、诺力股份（9.78%）、克来机电（7.16%）、融捷股份（7.16%）、古鳌科技（6.51%）；涨跌幅榜最后五位个股分别是：广日股份（-10.65%）、吉峰科技（-10.50%）、东音股份（-10.30%）、蓝英装备（-10.07%）、星光农机（-9.87%）。 风险提示：基建投资不达预期，制造业周期性下滑风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 姚健 执业证书编号：S0680518040002 邮箱：yaojian@gszq.com 分析师 罗政 执业证书编号：S0680518060002 邮箱：luozheng@gszq.com 研究助理 彭元立 邮箱：pengyuanli@gszq.com 相关研究 1、《机械设备：万瓦级激光器增效降本效果明显，应用前景广阔》2019-10-27 2、《机械设备：成熟市场AWP合理价格及投资回收期测算》2019-10-20 3、《机械设备：准连续激光器性能优势突出，可拓展空间显著》2019-10-13 23200280/43348/20191107 16:36 2019年11月03日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、机械行业2019年三季报总结 ............................................................................................................................ 3 1.1 2019前三季度业绩增长19%，处于盈利上行区间 ........................................................................................ 3 1.2 工程机械景气持续、光伏板块前景可期 ........................................................................................................ 7 二、行业重大事项................................................................................................................................................. 11 三、上市公司跟踪................................................................................................................................................. 13 四、本周重点推荐................................................................................................................................................. 14 五、一周市场回顾................................................................................................................................................. 14 六、风险提示 ....................................................................................................................................................... 16 图表目录 图表1：2013-2019前三季度所有机械设备公司总营收 .............................................................................................. 3 图表2：2013-2019前三季度所有机械设备公司总归母净利润 .................................................................................... 3 图表3：2019前三季度业绩增长情况分布 ................................................................................................................ 3 图表4：2013-2019前三季度行业净利率水平 ........................................................................................................... 4 图表5：2013-2019前三季度行业ROE水平 ............................................................................................................. 4 图表6：2013-2019三季度末行业总资产、总负债及资产负债率水平 .......................................................................... 5 图表7：2013-2019H1行业毛利率水平..................................................................................................................... 5 图表8：2013-2019前三季度行业期间费用率水平 ..................................................................................................... 6 图表9：2013-2019前三季度行业收现比情况 ........................................................................................................... 6 图表10：2013-2019前三季度行业应收款项及同比增速 ............................................................................................ 7 图表11：2013-2019前三季度应收账款周转率 ......................................................................................................... 7 图表12：2013-2019前三季度行业存货及存货周转率水平 ......................................................................................... 7 图表13：2013-2019前三季度行业预收账款水平 ...................................................................................................... 7 图表14：2019前三季度各细分板块营收及增速 ........................................................................................................ 8 图表15：2019前三季度各细分板块归母净利润 ........................................................................................................ 8 图表16：2019前三季度各细分板块毛利率水平及同比变化 ....................................................................................... 9 图表17：2019前三季度各细分板块净利率水平及同比变化 ....................................................................................... 9 图表18：2019前三季度各细分板块资产负债率水平及同比变化