304不锈钢价格持续回落，需求弱势令镍价受累

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 有色金属组 研究员 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 相关研究： 预期镍铁供应再次延后，现实供需仍不宽裕 2019-05-28 304不锈钢利润逐渐下滑，但六月钢厂排产仍高位 2019-06-05 印尼洪水引发供应担忧，镍价短期走势或仍有反复 2019-06-12 华泰期货|镍不锈钢日报 2019-11-07 304不锈钢价格持续回落，需求弱势令镍价受累 镍不锈钢品种： 镍观点：近期LME镍豆库存并未出现继续增加的态势，前期镍豆库存一度大增令市场担忧库存回流。近期印尼镍铁投产进度加快、金川WP项目全部投产、同时格林美印尼湿法镍厂投产进度有了新的进展，中线供应预期有增长迹象，不过精炼镍供应增量可能在2020年下半年以后。国内精炼镍现货较沪镍主力合约升水偏强，现货进口窗口打开，后期或有进口货源补充国内市场。精炼镍自身供需面尚可，但短期利好不足上行空间较为有限，除非其他镍主产国（菲律宾、新喀里多尼亚等）供应再度缩减，否则四季度镍价可能难以再创新高，反而需警惕供应端变动。2020年上半年之前精炼镍供需面仍表现不错，悲观因素暂未出现。未来精炼镍最大风险点在于供应端而非需求端：四季度需求增加的可能性很小，但需求下降的风险也已经被市场充分关注且出现可能性较低，镍价的最主要的风险点可能在于供应端的变动，如果湿法产能或复产产能比预期提前出现，则可能对镍价产生巨大冲击。因此，中线来看，除非供应端增量提前（风险因素），否则2020年上半年之前镍价以逢大回调后偏多思路对待，2020年下半年后镍供需面可能转空；短期来看，2019年四季度镍价上行动力不足，价格调整阶段可能尚未结束。 不锈钢观点：近期304不锈钢现货价格持续下行，表现偏弱。300系不锈钢库存再创新高，除非亏损严重否则产量将维持高位，若后期需求无异常好转，则300系不锈钢供需格局将继续走弱；且一旦高镍铁价格回落令成本松动，则可能会有囤货库存流出进一步打压市场。价格上来看，304不锈钢价格偏悲观，后期除非不锈钢大量减产检修导致供应明显下降、库存出现拐点进入被动去库状态，否则304不锈钢价格难言乐观。 策略：单边：镍价短期谨慎偏空；304不锈钢谨慎偏空。套利：暂无。期权：买入适量看跌期权保护现货头寸。 风险点：镍风险点在于供应再度缩减，不锈钢风险点主要在于不锈钢厂出现明显减产、印尼镍矿政策变动。 华泰期货|镍不锈钢日报 2019-11-07 2 / 9 表格 1：镍-不锈钢日度数据 日度数据 日期 2019/11/6 日变动 单位 SMM镍10:30现货报价 俄镍 134150 550 元/吨 SMM镍10:30现货报价 金川镍 134850 650 元/吨 沪镍合约价差 主力-近月 -6380 -650 元/吨 SMM镍现货升贴水 金川镍升贴水 3900 650 元/吨 SMM镍现货升贴水 俄镍升贴水 2550 -150 元/吨 SMM镍现货升贴水 镍豆升贴水 -2000 0 元/吨 LME镍现货升贴水 前一日LME现货对3月 20 11 美元/吨 精炼镍库存 沪镍仓单 27844 364 吨 精炼镍库存 LME镍库存 66588 -2886 吨 镍铁价格 高镍铁价格 0 0 元/镍点 304不锈钢主流价格（上午） 佛山热轧NO.1 14850 -50 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡热轧NO.1 14750 0 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 佛山冷轧2B 15100 0 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡冷轧2B 15100 -100 元/吨 不锈钢现货升贴水 SS主力换算毛边-无锡冷轧毛边 -350 110 元/吨 数据来源：华泰期货研究院 镍不锈钢市场要闻： 1. 11月6日，据SMM网讯：近日，柳钢环保公司中金30万吨/年不锈钢渣处理项目开工仪式在龙潭产业园区隆重举行。据介绍，该项目总投资4905万元，项目建设地址位于玉林市龙潭产业园柳钢中金不锈钢有限公司现有厂区的西北面，为一套年处理不锈钢渣30万吨综合回收利用处理生产线。 2. 11月6日，据SMM网讯：印尼矿业部主管Yunus Saefulhak在会议上称，负责矿业的海事协调部门和投资事务部将在周四召开会议，对政府调查结果进行评估，此前有报告称镍矿石违背出口规则。印尼矿商协会秘书长Meidy Katrin Lengkey表示，因10月28日开始停止出口，有20船镍目前停留在港口。 3. 4. 11月5日，格林美董事长许开华表示，公司计划于明年年底在其印尼电池镍厂开始商业化生产。该工厂将于2020年8月开始试生产。该项目是与青山控股集团有限公司及其他公司的合资企业，其中格林美为最大股东。该项目为苏拉威西镍钴湿法项目，一期目标5万金属吨镍。 5. 11月5日，据SMM网讯：2019年10月31日，美国国际贸易委员会（USITC）对进口自中国的不锈钢焊接压力管（Circular Welded Austenitic, StainlessPressure Pipe）作出第二次反倾销和反补贴日落复审产业损害肯定性终裁，同时对进口自马来西亚、泰国和越南的不锈 华泰期货|镍不锈钢日报 2019-11-07 3 / 9 钢焊接压力管作出第一次反倾销日落复审产业损害肯定性终裁。 6. 11月4日，据SMM网讯：据报道，11月3日上午，宝武钢铁集团、太原钢铁集团、山东鑫海科技股份有限公司在济南签署战略合作框架协议。太钢不锈：年产能450万吨，以300系和400系为主。山东鑫海：年产能208.8万实物吨高镍生铁。中国宝武：宝钢德盛2019年新增80万吨不锈钢产能至200万吨。 7. 11月4日，据SMM网讯：Independence Group日前宣布，将继续销售旗下位于西澳大利亚Nova项目的镍精矿，此前公司曾考虑不再销售该项目镍精矿，而用于投资下游业务。公司目前正在敲定有关Nova镍精矿的协议，同等数量的镍精矿将销售给必和必拓旗下nickel West和托克(Trafigura)。 8. 11月4日，据SMM网讯：据海轩物流消息称， 10月30日凌晨，印尼金川wp&rka 红土镍矿项目冶炼最后一条生产线按计划产出第一炉镍铁，标志着印尼金川wp&rka红土镍矿项目已全部建成投运。 9. 10月28日，据SMM网讯：据国外消息称，印尼投资委员会主席巴里尔·拉哈达利亚（Bahlil Lahadalia）发布声明称，印尼政府立即禁止镍矿生产商销售到国外。今天制定的出口禁令，早于原定的2020年1月1日。据SMM了解， 目前印尼矿山均未接到通知，大部分贸易商和印尼工厂表示没有听说，个别印尼工厂说属实，总体而言仍不确定。 10. 10月28日，据Mysteel网讯：10月25日周五晚，印尼镍矿山突发检查，出口受阻。据Mysteel多方了解，目前已有个别矿山出口船只被扣留进行检查，印尼官员在采访中表示将对当前镍矿违规出口进行严查。该情况对短期发运造成较大影响，导致出口减少。Mysteel预计此事可能造成比预期出口量减少4万金属吨。 11. 10月28日，据SMM网讯：江苏德龙1450mm六连轧第一卷冷轧卷于2019年10月28日晚8点成功下线。第一卷产品厚度1.0mm，卷重15吨，暂时为未退火状态。第一卷的下线标志着其1450六连冷轧今日正式投产。该项目从2017年底开始建设。 12. 10月28日，据广东省不锈钢材料与制品协会讯：10月26日上午，阳江宏旺实业有限公司一期投产暨新项目动工仪式在阳江市高新区隆重举行，并表示，阳江宏旺二期项目建设今天正式启动，采用黑皮直接轧制技术及二十辊可逆机组，年产30万吨冷轧薄板，预计明年五月投产。 13. 10月28日，据SMM网讯：中国冶金科工股份有限公司（简称中国中冶）的一位发言人周一称，公司位于巴布亚新几内亚的一座镍加工厂已重启，并已经恢复正常生产，此前曾短暂关闭。 这位发言人称，上周中国中冶得到巴政府的许可，重启工厂，并将“逐步”恢复至全负荷生产。 该项目此前因8月泥浆泄露后未进行补救措施而被责令停工。 14. 10月25日，据SMM网讯：华东某年产能120万吨钢厂计划11月底对生产线进行例行检修，时间约10天，影响产量2万吨左右。 15. 10月25日，据SMM网讯：2019年10月23日，印尼反倾销委员会发布公告，决定对自中国和马来西亚进口的冷轧不锈钢产品（cold rolled stainless steel）发起反倾销调查。 16. 10月25日，据SMM网讯：近日，据印尼当地媒体报道，10月24日，印尼矿业部一位官员透露，印尼矿业部正在修订一项规定镍矿国内价格的规则，以确保冶炼厂遵循政府 华泰期货|镍不锈钢日报 2019-11-07 4 / 9 基准价格。政府希望避免因矿石价格低廉而引起的问题，因为当价格较低时，矿工往往会削减安全和环境管理成本。镍矿商协会（APNI）表示，截至今年7月，低品位镍矿的平均价格为每湿吨15美元，而政府矿价基准价格在1月至7月的每湿吨25.4美元至28.96美元之间波动。 17. 10月24日，SHMET资讯，印尼拟增加Antar公司镍矿出口配额33万吨。 18. 10月24日，Mysteel资讯，巴布亚新几内亚马当省长彼得·亚马表示政府将无限期关闭Ramu Nico矿山。因此前工厂泥浆泄漏导致废弃物进入巴萨穆克湾造成污染，上周五，政府通过其矿山监管机构矿产资源管理局（MRA）下令，从本周一开始关闭Ramu Nico项目的运营。该项目迄今为止中国企业在境外最大的镍钴矿投资项目，也是中国在南太平洋地区最大的投资项目。项目生产镍钴中间产品（MHP-氢氧化镍钴），折合金属当量约为镍31000吨/年，钴3000吨/年。 19. 10月24日，SMM资讯，法国矿商及金属生产商Eramet周三表示，旗下位于印尼的WedaBay镍工厂将在2020年上半年提前开工投产运转，公司并重申了今年的产量目标。WedaBay是一个镍生铁项目，拥有900万吨的镍资源，将由Eramet及其合作伙伴青山控股集团共同运营公司目标在WedaBay每年生产30,000吨镍含量。 20. 俄罗斯诺里尔斯克镍公司（Norilsk Nickel）周二表示，其位于西部利亚的Taimyr矿场发生事故，造成至少三人死亡。 诺里尔斯克镍公司称，尽管发生事故，该矿仍持续运转。 诺里尔斯克镍公司是全球最大的镍和钯金生产商之一。 21. 10月21日，据Mysteel网讯，据宏旺集团最新消息，10月26日上午，宏旺集团将隆重举行阳江宏旺一期项目正式投产仪式暨新项目动工仪式。目前，阳江宏旺一期年产70万吨高品质不锈钢冷轧产线的试产顺利。据介绍，该项目采用先进的多辊轧机和智能电控技术，建造一条1450四连轧连退生产机组，生产厚0.5mm至3.0mm、宽1240mm以下的200、300、400系列高品质不锈钢冷轧板带，产品覆盖NO.1、2B、2D、2E，全面达产后年产值约100亿元。 22. 10月19日，据Mystee