甲醇行情聚焦：烯烃需求稳定，西北甲醇上涨；华东煤制成本支撑，下跌空间有限

操作评级：【能源化工】行情聚焦2019年10月29日●行情回顾✓近期华东甲醇现货维持低位震荡，处于2000-2700元/吨内的波动区间。截止到10月28日收盘，甲醇2001合约，价格为2086元/吨。●传统需求稳中有升，新兴需求MTO开工稳定，西北地区天然气限产开始✓需求方面，新兴下游烯烃开工较上周变化不大，周环比下降-0.1%，预计下周山东联宏MTO短期检修。传统下游甲醛因临沂地区部分装置恢复运行，开工明显提升。二甲醚部分工厂负荷提升。醋酸因为索普、天碱装置运行恢复正常，开工小幅恢复，预计后期将维持高位。MTBE开工因山东地区部分装置检修，季节性开工下滑。MTO装置：鲁西化工MTO预计11月初试车（不确定性较强，持续推迟）。供给方面，西北地区部分烯烃配套甲醇装置停车检修，导致西北开工负荷下滑；天津、安徽等地区部分装置恢复运行，总体来看全国甲醇开工负荷变化不大。新增装置内蒙荣信90万吨预计11月初试车，陕西兖矿60万吨持续推迟开车日期。●华东地区上周港口小幅下降，内地与港口套利关闭，港口提货量攀升加速港口去库✓上周甲醇沿海港口小幅下降，符合预期。其中，华东港口库存111.1万吨，较上周下降1.2万吨；华南港口库存12万吨，较上周下降1.1万吨。近期内地与华东套利窗口关闭，港口提货量持续提升，太仓地区和江苏可流通库存下降明显。本周浙江下游库存到港较多，库存明显上升，但其货源并非可流通货源。近期部分货船推迟到港，预计未来两周将持续去库存。●进口与运输存在不确定性✓沙特油田被袭事件对甲醇来说影响较为深远，标志中东地区局势正在发生质变。对于甲醇行业来说短期不仅要关注沙特油田的供应能否短期恢复，也得紧密跟踪美国、沙特对伊朗制裁。伊朗的甲醇也是从霍尔木兹海峡运出，若有军事冲突封锁霍尔木兹，将会对全球甲醇的供应造成巨大影响。●投资建议：短期窄幅震荡观察去库存力度，2001合约将随库存压力缓解后价格逐步提升✓短期，华东甲醇因进口预期上调、乙烯价格下跌影响而持续下跌。目前外盘乙烯价格稳定，内地烯烃下游持续外采甲醇，叠加华东煤制甲醇成本支撑，预计华东甲醇现货持续下跌空间有限。从本周开始西北地区天然气制甲醇开始限产，内地供应减少将进一步推升西北地区现货价格。甲醇下游新增需求提升，国内外供应不及预期将是市场交易的主逻辑。甲醇--★☆☆国投安信期货化工团队庞春艳分析师期货从业资格证号F3011557投资咨询从业证号Z0011355 牛熠城分析师期货从业资格证号F3060555010-58747664 niuyc@essence.com.cn甲醇-行情聚焦烯烃需求稳定，西北甲醇上涨；华东煤制成本支撑，下跌空间有限国投安信期货有限公司1版权所有，转载请注明出处 一、期货行情周收盘价周涨跌幅动力煤主力556.2甲醇主力2099PE主力7285PP主力7983*因主力换月，周涨跌幅数据与实际盘面表现略有差异。图2：甲醇现货-主力期价二、现货涨跌昨均价周涨跌周涨跌幅华东2055-75.0-3.52%西北1875-175.0-8.19%华北2100-165.0-7.59%华南2065-45.0-2.08%西南2075-125.0-5.68%华中2140-35.0-1.56%CFR中国主港228-5.0-2.15%美国海湾2620.80.32%鹿特丹2127.03.41%山东甲醛1350-50.0-3.57%山东醋酸2850-200.0-6.56%江苏醋酸2880-230.0-7.40%沿江二甲醚3280-120.0-3.53%华北二甲醚3278-176.0-5.10%备注：外盘现货价格单位“美元/吨”，鹿特丹甲醇单位“欧元/吨”，内盘现货价单位“元/吨”。数据仅供参考，部分因数据源未及时更新，数据显示为前一交易日。数据来源：wind，国投安信期货，卓创资讯16.57%-29.12%国内甲醇国际甲醇下游价格-18.57%-33.72%-20.00%-36.00%4.79%-30.21%-2.19%-36.90%-3.64%-35.95%-4.59%-16.92%-5.68%-17.82%-1.56%-6.96%-4.21%-44.51%-8.19%-1.57%-7.59%3.70%-2.08%8.12%现货价格30日涨跌幅年初至今涨跌幅-3.52%-12.74%0.28%0%-31.0-0.39%-1.46%0%周涨跌30日涨跌幅年初至今涨跌幅-2.6-0.47%-6.05%-9.24%-54.0-2.51%-7.12%-28.19%45.00.62%图1：甲醇2001-2005价差-20002004006008001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2元/吨2014年2015年2016年2017年2018年2019年数据来源：wind，国投安信期货-20002004006005/156/157/158/159/1510/1511/1512/152014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司2版权所有，转载请注明出处 一、下游需求低迷图3：国内甲醛价格图4：国内醋酸现货价图5：聚烯烃与甲醇盘面价差图6：在建烯烃项目情况二、甲醇装置开工和煤制甲醇利润低位图7：甲醇装置负荷（%）图8：煤制甲醇利润估算三、新增产能图9：国内甲醇新增产能投产情况图10：海外甲醇新增产能投产情况800130018002300元/吨云南四川山东数据来源：wind，国投安信期货15002500350045005500元/吨华北地区江苏地区宁波地区山东地区华南地区数据来源：wind，国投安信期货地区企业名称年产能预计投产时间备注山东鲁西化工802018.108月锅炉点火，10月正常投产概率较小,若不投产则要到明年3月东北黑龙江宝泰隆602018.10华北山西晋煤华昱302018.12东北大连恒力502018.10卓创访谈数据，确定性相对较高华北山西建滔璐宝202018.12华中河南延化302020.01西北延安能化1802019.12450数据来源：卓创资讯专家信息合计地区企业名称年产能预计投产时间备注伊朗Kaveh2302019-Q1伊朗Marjan165已投产新投产，预计要到10月底才能运抵中国伊朗Busher1652019加拿大Primus Green Energy5.82019美国山东玉皇1702019-Q4特巴Caribbean Gas Chemical1002019.3已核实合计835.8数据来源：金联创数据基础上，公司官网核实-20030080013001800元/吨数据来源：wind，国投安信期货5055606570751/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12015年2016年2017年2018年2019年数据来源：wind，国投安信期货-1000010002000300040002015/10/282016/10/282017/10/282018/10/282019/10/28元/吨PP-3MAPE-3MA数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司3版权所有，转载请注明出处 图11：全国甲醇港口库存图12：华东地区港口库存三、下游需求图13：MTO/CTO全国开工率 图14：甲醛全国开工率图15：MTBE全国开工率图16：醋酸全国开工率图17：二甲醚全国开工率图18：DMF全国开工率传统需求明显提升，新兴下游MTO新增装置稳定运行305070901101301501/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3万吨2014年2015年2016年2017年2018年2019年数据来源：wind，国投安信期货，卓创资讯305070901101301/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3万吨2014年2015年2016年2017年2018年2019年数据来源：wind，国投安信期货，卓创资讯50%55%60%65%70%75%80%85%90%1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/32014年2015年2016年2017年2018年2019年数据来源：wind，国投安信期货，卓创资讯0%10%20%30%40%50%60%1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/32014年2015年2016年2017年2018年2019年数据来源：wind，国投安信期货，卓创资讯20%30%40%50%60%70%1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/32014年2015年2016年2017年2018年2019年数据来源：wind，国投安信期货，卓创资讯50%60%70%80%90%100%1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/32014年2015年2016年2017年2018年2019年数据来源：wind，国投安信期货，卓创资讯10%15%20%25%30%1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/32015年2016年2017年2018年2019年数据来源：wind，国投安信期货，卓创资讯20%30%40%50%60%70%80%1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/32014年2015年2016年2017年2018年2019年数据来源：wind，国投安信期货，卓创资讯国投安信期货有限公司4版权所有，转载请注明出处 四、供需平衡表【免责声明】本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。1500200025003000350011.21.41.6全国月度库销比全国甲醇价格（右轴,逆序）数据来源：wind，国投安信期货-401060单位：万吨全国供需库存变化华东供需库存变化数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司5版权所有，转载请注明出处