国浩资本市场透视

- 1 - 市場市場市場市場透視透視透視透視 恒生指數表現恒生指數表現恒生指數表現恒生指數表現 資料來源:彭博資訊 指數表現指數表現指數表現指數表現 絕對變幅絕對變幅絕對變幅絕對變幅 變幅變幅變幅變幅% 香港股市香港股市香港股市香港股市 收市收市收市收市 1天天天天 1天天天天 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 恒生指數 23,032.15 383.00 1.69 -1.32 2.28 恒生綜合指數 3,205.34 51.54 1.63 -1.19 3.52 恒生香港中資企業指數 4,514.06 83.01 1.87 -0.42 3.99 恒生中國企業指數 10,702.70 311.57 3.00 0.55 4.72 成交金額 (百萬港元) 66,924.21 12,719.74 23.47 16.04 -13.77 週邊股市週邊股市週邊股市週邊股市 道瓊斯工業平均指數 15,961.70 85.48 0.54 3.65 5.84 納斯達克指數 3,985.97 13.23 0.33 1.83 10.64 上證綜合指數 2,135.83 35.32 1.68 -2.64 3.26 12月份原油價格 (美元) 93.84 0.08 0.09 -7.28 -12.57 12月份黃金價格 (美元) 1,286.60 -0.80 -0.06 -2.13 -6.16 美元兌每一單位歐元 1.3483 0.0002 0.01 -1.53 1.06 日圓兌每一單位美元 100.220 0.0402 0.04 2.52 2.72 國企指數國企指數國企指數國企指數 恒生恒生恒生恒生 指數指數指數指數 20天移動平均數 10,506.96 22,985.45 50天移動平均數 10,529.07 23,029.73 9天相對強弱指數 58.93 52.91 市場攻略市場攻略市場攻略市場攻略 袁志峰 －ericyuen@guoco.com (852) 2218 2865 恒生指數上週五升1.7%至23,032點。重磅股滙豐控股滙豐控股滙豐控股滙豐控股(5)及中移動中移動中移動中移動(941)分別升0.6%及1.1%。騰訊控股騰訊控股騰訊控股騰訊控股(700)、金沙中國金沙中國金沙中國金沙中國(1928)、銀河娛樂銀河娛樂銀河娛樂銀河娛樂(27)及友邦保險友邦保險友邦保險友邦保險(1299)升1.5%-2.4%。本地銀行及地產股收高，但跑輸大市。招商局國際招商局國際招商局國際招商局國際(144)升5.0%，華潤創業華潤創業華潤創業華潤創業(291)跌0.6%，分別為表現最好及最差的恒指成份股。8大中資地產股平均升1.9%。由醫藥及金融股帶領，國企指數升3.0%。國指成份股中的證券、保險及銀行股分別平均升6.7%、4.4%及3.1%。威高股份威高股份威高股份威高股份(1066)及國藥控國藥控國藥控國藥控股股股股(1099)分別升4.5%及3.9%。廣汽集團廣汽集團廣汽集團廣汽集團(2238)及華能國電華能國電華能國電華能國電(902)升0.8%-0.9%，為表現最差的國指成份股。本行維持恒生指數年底目標於23,500至24,000點。 行業行業行業行業/公司新聞公司新聞公司新聞公司新聞 四環增長前景看俏四環增長前景看俏四環增長前景看俏四環增長前景看俏，，，，建議買入建議買入建議買入建議買入 四環醫藥(460)的過去3個月的股價落後恒指7%。評論: 本行認為股價表現疲弱反映投資者對反貪活動及股東減持的憂慮，然而，考慮到未來盈利增長強勁，本行建議投資者買入四環醫藥。 今年首8個月 ，公司股價急升74%，Plenty Gold(主席車馮升醫生，郭維城醫生，孟憲慧先生及張烱龍醫生是主要受益人)及MSPEA Pharma Hldgs (另一主要股東)於9月10日以每股5.24元沽售合共300萬股 。交易完成後，兩者分別持有公司48.3%及5.24%股權 。是次減持適逢行業受反貪調查消息困擾，觸發巨大沽壓。公司股價在3個交易日內急跌17%。管理層因而採取了3項措施去挽回投資者信心。首先 ，四位高管於9月13日在巿場以每股4.86元買入9百萬股公司股份。其次 ，主席車醫生向投資者澄清股份出售屬一次性，並保證在2014年年底前會維持現有股權不變。第三步是向投資者澄清公司因主要靠大約3,000間獨立經紀商向醫生及醫院推銷藥品，故此不會和醫生及醫院有直接接觸，預料公司不會成為反貪調查的焦點。 本行留意到公司股價近日重拾強勢，相信上述困擾已成過去，投資者焦點將重新集中在公司的增長前景。回顧中期業績，四環今年上半年純利按年升33.8%至6.17億元人民幣。營業額按年升67.3%至23.24億元人民幣，主要由於主力產品銷售反彈，當中克林澳按年增長32.0%、奧迪美則按年增長140.0%，而新產品的增長亦相當迅速，源之久按年增長120.7%，也多佳按年增長5.6倍，益脈寧按年增長53.3%。公司2010年上巿後發展的藥物佔2013年上半年整體營業額的60%，這令本行印象深刻。這是很重要證據顯示公司增長的持續性很強，畢竟這些新產品仍處於產品周期的較初階段。管理層最近表示奧迪美、也多佳及源之久已分別中標了18、13及9個省的藥品招槱，今年第3季的銷售相當強勁。 預料奧迪美、也多佳及源之久的銷售將維持強勁增長，本行預期四環營業額分別於2013年及2014年增長32%至40億元人民幣及29%至52億元人民幣，純利於2013年及2014年分別繼續增長24%至11億元人民幣及22%至13億元人民幣，2012至2014年的每股盈利年複合增長率達23%。本行維持買入建議，6個月目標價上調至7.50元，相當於23倍2014年市盈率 ，或1倍2014年巿盈增長率。本行採用了側重增長的估值基準，主要由於我們相信投資者已將四環視作增長股。招標活動若令巿場失望，將是股價下跌的主要風險。分析員平均目標價是6.34元。 (謝煥文) 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 2013年年年年11月月月月18日日日日 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 2 - 技術點評技術點評技術點評技術點評 金金金金隅隅隅隅股股股股份份份份(2009, $6.05) 目標價目標價目標價目標價: $6.98 買入買入買入買入 資料來源: 彭博資訊, 國浩資本 金隅股份在中國經營水泥及房地產業務。 股價 上周五以大成交升4.0%並升穿250天線。其走勢相對於恒生指數出現正面突破 。 買入 。短線目標價6.98元。於5.36元止蝕 。 巿場共識2014年市 盈率: 5.5倍 巿場共識目標價: 6.49元 六六六六福福福福 (590, $29.95) 目標價目標價目標價目標價: $33.0 買入買入買入買入 資料來源: 彭博資訊, 國浩資本 六福在香港與中國從事珠寶零售生意。 股價 於上周五跳升8.9%並創下52周新高，MACD亦見利好交叉，顯示後市走勢向好。 買入 。短線目標價33.0元。於27.2元止蝕 。 巿場共識2014財年市盈率: 11.9倍 巿場共識目標價: 30.24元 相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示 技術超買 (9天RSI > 80) 197, 317, 330, 345, 451, 569, 592, 735, 759, 921, 922, 966, 986, 1009, 1013, 1066, 1129, 1145, 1148, 1169, 1176, 1180, 1185, 1230, 1236, 1371, 1680, 1777, 1882, 2198, 2326, 2386 技術超賣 (9天RSI < 20) 6, 124, 210, 315, 522, 1396, 1666, 1668, 2678, 3998, 6823, 8132 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 3 - 異動股份異動股份異動股份異動股份 股票名稱股票名稱股票名稱股票名稱 股票代號股票代號股票代號股票代號 股價升幅股價升幅股價升幅股價升幅 (%) 成交量相對過去成交量相對過去成交量相對過去成交量相對過去3個月每日平均個月每日平均個月每日平均個月每日平均 (倍倍倍倍) 距目標價的上距目標價的上距目標價的上距目標價的上升升升升 / 下行空間下行空間下行空間下行空間* 評級評級評級評級*^ 2014年年年年 市盈率市盈率市盈率市盈率* 勇利航業 1145 36.5 63.7 不適用 不適用 不適用 華彩控股 1371 15.8 4.9 不適用 3.0 12.4 海信科龍 921 14.4 7.3 -18.0 5.0 8.1 君陽太陽能 397 12.0 4.1 不適用 不適用 不適用 俊知集團 1300 11.6 2.1 88.9 5.0 4.7 國際娛樂 1009 10.8 3.7 不適用 1.0 不適用 中國電力新能源發展 735 10.8 17.7 不適用 5.0 不適用 美麗家園 1237 10.5 7.0 123.4 4.0 7.4 六福集團 590 8.9 3.7 1.0 4.0 10.1 金地商置 535 8.5 2.4 40.4 3.7 12.7 新華保險 1336 8.3 4.2 8.9 3.9 11.3 偉仕控股 856 8.2 2.8 4.3 4.0 4.8 好孩子 1086 8.1 2.7 2.5 3.9 15.6 CEC國際控股 759 8.0 6.1 不適用 5.0 不適用 乾隆科技 1236 7.6 2.7 不適用 不適用 不適用 武夷製藥 1889 7.2 37.0 不適用 5.0 不適用 海通証券 6837 6.9 2.3 13.6 4.4 16.2 中國太平 966 6.6 2.7 2.9 3.9 14.7 中信証券 6030 6.4 2.8 7.8 4.2 20.8 國泰君安國際 1788 6.2 3.5 15.9 4.3 13.4 廣船國際 317 6.2 4.7 不適用 1.0 55.9 復星醫藥 2196 5.7 2.8 -4.3 3.8 18.3 匯彩控股 1180 5.2 2.5 不適用 不適用 不適用 亨泰消費品 197 5.1 13.7 不適用 3.0 不適用 威華達控股 622 4.9 4.4 不適用 5.0 不適用 珠光控股 1176 4.7 4.5 不適用 1.0 不適用 中國銀河證券 6881 4.6 3.1 16.3 4.7 12.2 三江化工 2198 4.5 2.6 43.7 4.2 5.3 宏華集團 196 4.5 2.4 17.5 4.1 7.8 山東威高 1066 4.4 3.6 -15.7 3.5 24.9 復星國際 656 4.4 2.8 -8.5 3.0 11.2 SOHO中國 410 4.3 2.4 -0.1 3.3 12.6 北京京能清潔能源電力股份 579 3.9 2.5 -0.9 4.7 9.8 金隅股份 2009 3.9 3.3 7.2 4.2 6.8 中國人民保險集團公司 1339