国浩资本市场透视

- 1 - 市場市場市場市場透視透視透視透視 恒生指數表現恒生指數表現恒生指數表現恒生指數表現 資料來源：彭博資訊 指數表現指數表現指數表現指數表現 絕對變幅絕對變幅絕對變幅絕對變幅 變幅變幅變幅變幅% 香港股市香港股市香港股市香港股市 收市收市收市收市 1天天天天 1天天天天 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 恒生指數 20,737.22 139.87 0.68 -1.39 4.92 恒生綜合指數 2,915.33 23.81 0.82 -1.32 5.11 恒生香港中資企業指數 3,995.50 42.81 1.08 -0.61 6.97 恒生中國企業指數 11,531.72 136.67 1.20 -3.14 0.33 成交金額 (百萬港元) 49,248.85 -2,304.97 -4.47 -4.28 -31.28 外圍股市外圍股市外圍股市外圍股市 道瓊斯工業平均指數 10,009.73 -140.92 -1.39 -4.36 -1.25 納斯達克指數 2,119.97 -33.66 -1.56 -5.98 -6.07 上證綜合指數 2,652.66 41.92 1.61 0.57 2.33 9月份原油價格 (美元) 74.70 -0.47 -0.63 -5.38 0.99 10月份黃金價格 (美元) 1237.40 -0.60 -0.05 4.71 2.08 美元兌每一單位歐元 1.2665 -0.0012 -0.09 -2.94 3.01 日圓兌每一單位美元 84.617 0.0000 0.00 -2.16 -7.29 國企指數國企指數國企指數國企指數 恒生恒生恒生恒生 指數指數指數指數 20天移動平均數 11,780.88 21,122.05 50天移動平均數 11,729.38 20,766.59 9天相對強弱指數 40.96 39.61 市場攻略市場攻略市場攻略市場攻略 袁志峰 －ericyuen@guoco.com (852) 2218 2865 美國及中國股票市場反彈推動香港股市昨日上升。恒生指數升0.7%，而國企指數則升1.2%。然而市場成交金額下降至492億元 。重磅股匯豐匯豐匯豐匯豐(5)升1.4%，而其他本地銀行股則下跌。大部份本地地產股上升，但升幅遜恆生指數。中國移動中國移動中國移動中國移動(941)下跌1.2%，因投資者憂慮沃達豐將在9月份減持其手持的中移動股份。中國聯通中國聯通中國聯通中國聯通(762)升2.5%。中國財險中國財險中國財險中國財險(2328)漲3.6%，而中國人壽中國人壽中國人壽中國人壽(2628)技術上雖已超賣，但股價仍跌1.2%。大型內銀股包括工商銀行工商銀行工商銀行工商銀行(1398)、建設銀行建設銀行建設銀行建設銀行(939)及中國中國中國中國銀行銀行銀行銀行(3988)升1.0%至2.0%，而農業銀行則跌2.0%。三大煤炭企業漲1.8%至2.3%。東風汽車東風汽車東風汽車東風汽車(489)因中期業績強勁而升5.3%，為表現最佳的國企指數成分股。除碧桂園碧桂園碧桂園碧桂園(2007)外，十大內房股全數上升，而平均升幅為1.6%。市場前景短線而言仍未明朗，本行相信恆生指數在9月份有可能跌至20,000點以下 。 公司新聞公司新聞公司新聞公司新聞 福山能源福山能源福山能源福山能源 (639, $4.14) 6個月目標價個月目標價個月目標價個月目標價$5.70 買入買入買入買入 袁詠怡 –becky.yuen@guoco.com (852) 2218 2872 事件事件事件事件: 福山能源公布較預期低的中期業績。
福山能源公布中期盈利8.37億元 ，按年升9%。每股盈利為0.156元。公司並派發股息每股0.05元(2009年0.1元)。業績低於市場預期，只佔本行全年盈利預測的46%，主要是由於上半年原煤產量較預期低。
雖然原煤產量按年跌9%，但營業額按年升28%至26.6億元 ，因 1)原焦煤及精焦煤的平均銷售價格按年分別升34%及29%; 2) 公司調整產品結構，出售更多焦精煤( 按年增32%)，而焦精煤的價格高於原煤。
公司原煤產量按年減9%至296萬噸 ，因公司在4、5月份為旗下煤礦進行更換支架工程，以提升公司的生產效益。公司表示生產已回復正常水平，因此本行認為公司可望在下半年生產325萬噸原煤，全年產能仍可達到本行所預期的620萬噸水平。
毛利率由去年上半年的72%收窄至今年上半年的70%，主要是因為1)公司的焦炭業務毛損擴大; 2)工資成本上升及3)上半年產量下降導致平均單位成本有所上升。然而該毛利率仍高於本行所預期的68%，主要是由於平均實現售價高於預期所致。
公司股價在過去3個月落後國企指數15%，因1)公司擬收購山西12個煤礦的交易不斷延後; 2) 發改委審批聯山煤礦營運的進度較預期中慢及3) 鋼鐵行業的氣氛轉差。本行認為現時的股價已反映了公司2011年的產量增長較預期低的因素及下游鋼鐵行業不景氣的狀況。在經過一輪調整後，本行認為公司現水平吸引，並為長線投資者提供買入的良機。
雖然鋼材價格自4月份起大幅下滑，但公司在上半年的銷售價格保持強勁。柳林地區的現貨煤價在7月份只按月下跌3%，而現在價格大致上維持於該水平。本行相信焦煤價格在第3季餘下的時間裡應能站穩在此水平，並隨著鋼香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 2010年年年年8月月月月31日日日日 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 2 - 鐵需求增加而在第4季度有所回升。另一方面，山西及河北的煤礦整合令焦煤供應仍然偏緊，本行認為這對焦煤價格有一定的支持作用。
本行將2010年及2011年的盈利預測下調至17.2億元(每股盈利0.32元)及20.8億元(每股盈利0.38元)，以反映公司因焦精煤的銷售比重上升而令公司的銷售開支有所上升。這意味2010年及2011年的每股盈利增長為33%及20%。
現價相當於13倍2010年市盈率及11倍2011年市盈率，以公司潛在的併購機會而言，估值並不昂貴。聯山煤礦的營運申請若有實則進展將會是股價的催化劑。
重申買入建議，6個月目標價調整至5.7元，相當於15倍2011年市盈率 。 每日窩輪推介每日窩輪推介每日窩輪推介每日窩輪推介 法興騰訊法興騰訊法興騰訊法興騰訊認購認購認購認購 (23159, $0.11) 相關資產 騰訊控股 行使價 145.88 槓桿比率 13.0倍 溢價 9.3% 引伸波幅 38.0% 到期日 2010年12月20日 瑞信騰訊瑞信騰訊瑞信騰訊瑞信騰訊認認認認沽沽沽沽 (23899, $0.125) 相關資產 騰訊控股 行使價 145.0 槓桿比率 11.5倍 溢價 7.7% 引伸波幅 36.6% 到期日 2010年12月23日 異動股份異動股份異動股份異動股份 綠色食品 (904) 股價上升26.0%, 成交量相當於過去3個月每日平均10.4倍 北京御生堂 (1141) 股價上升5.7%, 成交量相當於過去3個月每日平均10.0倍 澳門投資 (2362) 股價上升25.8%, 成交量相當於過去3個月每日平均5.3倍 廣州藥業 (874) 股價上升5.6%, 成交量相當於過去3個月每日平均4.8倍 超大現代 (682) 股價上升3.4%, 成交量相當於過去3個月每日平均3.8倍 周生生集團 (116) 股價上升4.9%, 成交量相當於過去3個月每日平均3.2倍 中國稀土 (769) 股價上升5.9%, 成交量相當於過去3個月每日平均3.1倍 敏實 (425) 股價上升6.8%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.6倍 統一中國 (220) 股價上升3.6%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.3倍 味千 (538) 股價上升4.1%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.2倍 興達國際 (1899) 股價上升4.6%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.0倍 相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示 技術超買 (9天RSI > 80) 162, 168, 349, 458, 462, 499, 538, 999 技術超賣 (9天RSI < 20) 64, 77, 85, 166, 227, 237, 274, 282, 285, 351, 353, 439, 521, 542, 585, 596, 682, 729, 751, 839, 850, 869, 931, 1043, 1064, 1070, 1094, 1155, 1161, 1187, 1717, 1777, 1832, 2302, 2317, 2323, 2628, 2700, 3333, 3888 重要事項重要事項重要事項重要事項 日期 股票代號 公司名稱 宣佈業績 31/8 154 北京發展 中期業績 31/8 392 北京控股 中期業績 31/8 371 北京水務 中期業績 31/8 1224 中渝置地 中期業績 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 3 - 重要事項重要事項重要事項重要事項 31/8 1800 中國交通建設 中期業績 31/8 552 中通服 中期業績 31/8 2302 中核國際 中期業績 31/8 32 港通 中期業績 31/8 27 銀河娛樂 中期業績 31/8 54 合和 中期業績 31/8 737 合和高速公路 中期業績 31/8 1813 合景泰富 中期業績 31/8 67 旭光 中期業績 31/8 2319 蒙牛乳業 中期業績 31/8 846 明發集團 中期業績 31/8 242 信德集團 中期業績 2/9 330 思捷環球 全年業績 2/9 1221 信和酒店 全年業 績 2/9 83 信和置業 全年業績 2/9 247 尖沙咀 置業 全年業績 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 4 - 恒指及國指成分股表現恒指及國指成分股表現恒指及國指成分股表現恒指及國指成分股表現 價格變動價格變動價格變動價格變動 (%) 優於大巿優於大巿優於大巿優於大巿 通訊設備股, 汽車股, 油田服務股 指數指數指數指數 5日日日日 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 相對相對相對相對3個個個個月低位月低位月低位月低位 落後大巿落後大巿落後大巿落後大巿 地產股(國內), 公路股, 黃金股 恒生指數 -1 -1 5 7 國企指數 -1 -3 0 4 走勢不一走勢不一走勢不一走勢不一 銀行股(國內), 基本金屬股, 消費股 價格變動價格變動價格變動價格變動 (%) 價格變動價格變動價格變動價格變動 (%) 股票股票股票股票 代號代號代號代號 公司名稱公司名稱公司名稱公司名稱 5日日日日 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 相對相對相對相對3個個個個月低位月低位月低位月低位 股票股票股票股票 代號代號代號代號 公司名稱公司名稱公司名稱公司名稱 5日日日日 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 相對相對相對相對3個個個個月低位月低位月低位月低位 489 東風汽車 7 11 32 55 16 新鴻基地產 -1 -3 7 9 763 中興通訊 6 15 10 26 347 鞍鋼股份 -1 -4