2019年10月第4周：需求回升、成本支撑，橡胶震荡偏强
请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究员：徐坚 从业资格号：F3052114 投询资格号：Z0013802 电话：021-51557597 Email：xujian@zrhxqh.com 微信公众号： 地址：中国（上海）自由贸易试验区东育路255弄5号29层 中融汇信投资研究中心 中融汇信商品周咨询 2019年10月第4周 需求回升、成本支撑，橡胶震荡偏强 核心观点 ◼ 橡胶： 供给：下半年进入传统割胶旺季，天气良好，近期天胶产能逐步释放，国内库存下半年有望季节性回升。上周泰国政府出台橡胶农户保障计划，对原料收购价格托底，限制出口价格进一步下滑，对市场影响偏多。因某贸易商节前违约事件影响，近期国内橡胶流通环节货源偏紧，下游复工，青岛港库存出现下滑。 需求：国内需求，橡胶下游需求基本持平于去年，好于市场预期。2019年9月份，我国重卡销售约8.3万辆，环比上涨13%，同比增长7%。这是重卡市场自今年7月以来的第三个月连续增长，虽然有季节性因素存在，但全年重卡市场总销量有望保持平稳（2019年销量预计为112万辆， 2018年销量114.8万辆）。 策略建议 受供应端利好提振，以及节后下游轮胎企业复工，备货需求近期回升，橡胶期货上周上涨1.29%。供应旺季，需求向好提升空间有限，成本支撑预期下，橡胶中期震荡局面短期暂难改观。短期市场受货源偏紧影响，震荡偏多。 风险提示 1) 2019年为厄尔尼诺高发年，关注产区天气，以及出口国政策变化。 2) 中美贸易磋商进展带来的市场情绪波动。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 数据来源：Wind资讯 请务必阅读正文之后的免责条款部分 橡胶数据监测图库 全乳胶期现主力基差收窄 合成胶对全乳胶贴水幅度收窄 -4000 -2000 0 2000 4000 6000 2000 5000 8000 11000 14000 17000 18-11-0519-04-0519-09-05期现基差云南国营全乳胶(SCR5):上海期货结算价(活跃合约) -10000 -5000 0 5000 10000 15000 20000 25000 15-11-2016-11-2017-11-2018-11-20丁苯-全乳胶出厂价:云南全乳胶 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 上期所天胶库存小幅回落 期货远近合约价差持平 0 20 40 60 80 16-06-0817-06-0818-06-0819-06-08上期库存:天然橡胶总计（万吨） 0 100 200 300 400 19-06-2619-07-2619-08-2619-09-26RU2005 -RU2001 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 天胶、合成胶进口当月同比回升 ANRPC天然橡胶库存季节性低位（千吨） (100)(50)0 50 100 0 400 800 1200 1600 2015/062017/022018/10天胶与合成胶进口:当月值(百万吨)进口数量当月同比（右轴） 0 300 600 900 1,200 1,500 1,800 2016/022017/022018/022019/02期末库存出口产量消费 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 新充气轮胎月度出口同比持平（万条） 国内轮胎企业开工率节后回升（%） (25)(15)(5)5 15 25 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 2015/062017/022018/10出口数量:当月值出口数量:累计同比(右轴) 数据来源：Wind资讯 30 40 50 60 70 80 90 100 17-11-2418-05-2418-11-2419-05-24开工率:汽车轮胎:全钢胎开工率:汽车轮胎:半钢胎 数据来源：Wind资讯 请务必阅读正文之后的免责条款部分 外盘离岸价、青岛港现货价格震荡 国内天然橡胶现货整体震荡 8500 9500 10500 11500 2019-07-122019-08-172019-09-22SMR20离岸价格青岛库提价: SMR20 8000 9000 10000 11000 12000 13000 2019-04-122019-06-212019-08-30库提价:RSS3库提价:SMR20全乳胶:上海越南3L:上海 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 马来西亚橡胶出口量维持低位 外盘期货TSR20结算价走势分化 0 100 200 300 400 0 1000 2000 3000 4000 5000 2010-112013-112016-11当月出口数量(吨)月度出口价格指数 数据来源：Wind资讯 8000 9000 10000 11000 2019-07-122019-08-212019-09-30新加坡橡胶:TSR20(FOB)东京胶TSR20 数据来源：Wind资讯
