橡胶月报：成本端支撑 胶价震荡偏强

核心观点与关键数据

2026年全球天然橡胶供需预计维持紧平衡状态。ANRPC预测，2026年全球天然橡胶市场将连续第六年供不应求，产量预计增长2.4%至1,520万吨，需求预计增长1.7%至1,560万吨。中国、欧洲和美国的需求将温和回升，中国和印度需求分别增长1.7%和3.6%。

利多因素包括：

1. 印尼、马来西亚橡胶树老龄化导致中长期产量减少。
2. 电动车对轮胎消耗高于传统燃油车，汽车销量增速虽放缓但家庭第二辆汽车采购和改善性需求仍支撑增长。
3. 新兴经济体汽车、轮胎、基建需求增速可能超预期。
4. 中美降息周期利好大宗商品价格。

利空因素包括：

1. 汽车和轮胎销量下滑。
2. 关税贸易战阴影，关注中美4月初会谈结果。
3. 海外宏观风险。

产业结构分析

上游：2月下旬海南产区预期正常开割，云南产区3月中下旬试割可能性高。泰国南部主产区停割，新胶产出下滑，水杯价差季节性走扩。ANRPC预测泰国2026年产量保持平稳，印度持续下降。

中游：2025年12月中国进口天然及合成橡胶95.3万吨，同比增长18.4%；全年进口量同比增长16.7%。天然橡胶期货仓单库存总量为11.407万吨，20号胶期货仓单库存为5.0601万吨。青岛地区库存累库6.28万吨至67.21万吨，但下游复工提货积极性回升，库存或保持相对稳定。

下游：2月山东轮胎企业全钢胎开工负荷为32.3%，半钢胎开工负荷为38.35%，较上周走高。2025年12月重卡销量环比下降约16%，但全年销量同比增长约26%，2026年1月销量环比增长38.6%。全钢胎和半钢胎库存小幅波动。

后市展望

当前海外产区步入季节性供应淡季，原料产出减少，短期胶价成本端支撑明显。青岛港口库存累库但下游复工提货积极性回升，整体库存或保持相对稳定。节后市场交投气氛回暖，3月份橡胶价格预计维持震荡偏强运行。合成胶受原油价格影响，预计表现更强劲。