橡胶月报：成本端支撑 胶价震荡偏强

成本端支撑胶价震荡偏强 橡胶 2026年3月1日 主要结论 2026年全球天然橡胶供需预计维持紧平衡状态。2月19日，天然橡胶生产国协会（ANRPC）表示，随着新兴经济体和发达经济体汽车行业的加速增长推动了消费量的增加，2026年全球天然橡胶市场预计将连续第六年供不应求。2025年全球天然橡胶产量增长了1.4%，2026年预计将增长2.4%至1,520万吨。中国、欧洲和美国的需求增长预计将在2026年温和回升。ANRPC称，2026年的总体需求预计将增长1.7%，达到1,560万吨。作为天然橡胶主要消费国，中国和印度的需求预计将分别增长1.7%和3.6%。这很可能会使全球价格持坚。世界最大的橡胶生产国泰国2026年的产量预计将保持平稳。印度由于价格低、病害以及土地转为油棕种植等原因，自2022年以来持续下降。 利多因素主要在于：（1）印尼、马来西亚橡胶树老龄化，中长期产量减少是相对确定的。非洲新增产量预计难以弥补东南亚减产量。（2）电动卡车新车销量占比达到2-3成以及电动乘用车存量增加，电动车对轮胎的消耗高于传统燃油车。尽管汽车销量增速有放缓迹象，但是家庭第二辆汽车采购以及改善性需求预计仍然将支撑汽车销量增长。（3）新兴经济体，越南、印尼、印度等国家的汽车、轮胎、基建等需求增速可能超出原来市场预期。（4）宏观面，中美都处于降息周期，长期利好大宗商品价格。利空因素在于：汽车和轮胎销量出现下滑，关税贸易战阴影仍然存在，关注中美4月初可能的会谈结果。以及关注海外宏观风险。 当前海外产区步入季节性供应淡季，原料产出减少，短期胶价成本端支撑较为明显。青岛港口库存累库，但伴随着节后下游企业复工，企业提货积极性逐渐回升，整体库存或保持相对稳定，未来关注库存消化速度。节后下游企业陆续复工，市场整体交投气氛逐步回暖，对胶价运行形成一定支撑。3月份预计橡胶价格将维持震荡偏强运行。合成胶受原油价格影响，预计表现将更强劲。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 一、行情回顾 2月份橡胶价格震荡上涨。伴随气温降低，泰国北部、东北部、东部地区于1月底前后停割；2月下旬南部产区偏北地区陆续停割，新胶产出下滑,短期胶价成本端支撑较为明显。青岛港口库存累库，但伴随着节后下游企业复工，企业提货积极性逐渐回升，整体库存或保持相对稳定。节后下游企业陆续复工，市场整体交投气氛逐步回暖，对胶价运行形成一定支撑。 数据来源：博易云国信期货 二、产业结构分析 1、上游 2月下旬，海南产区物候良好，据调研大部分橡胶树开始发芽，大约有3成橡胶树长叶，市场预期正常开割概率较大，关注产区天气变化。云南产区今年到目前为止物候正常，3月中下旬试割可能性较高。2025年11月底云南地区伴随气温降低，胶水干含下降迎来停割。2026年2月产区陆续迎来降雨，气温适宜，胶树生长正常，预计3月中下旬试割，季节性表现正常。泰国南部主产区陆续停割，产出步入割胶季尾声。伴随气温降低，泰国北部、东北部、东部地区于1月底前后停割；2月下旬南部产区偏北地区陆续停割，新胶产出下滑。伴随原料产出下滑，水杯价差季节性走扩。加工厂积极进行停割期原料储备以及前期订单交付，叠加盘面偏强运行，均支撑原料收购价格高挺。 数据来源：WIND国信期货 2月19日，天然橡胶生产国协会（ANRPC）表示，随着新兴经济体和发达经济体汽车行业的加速增长推动了消费量的增加，2026年全球天然橡胶市场预计将连续第六年供不应求。2025年全球天然橡胶产量增长了1.4%，2026年预计将增长2.4%至1,520万吨。中国、欧洲和美国的需求增长预计将在2026年温和回升。ANRPC称，2026年的总体需求预计将增长1.7%，达到1,560万吨。作为天然橡胶主要消费国，中国和印度的需求预计将分别增长1.7%和3.6%。这很可能会使全球价格持坚。世界最大的橡胶生产国泰国2026年的产量预计将保持平稳。印度由于价格低、病害以及土地转为油棕种植等原因，自2022年以来持续下 降。QinRex最新数据显示，2026年1月科特迪瓦天然橡胶出口量为16.3万吨，较去年同期的16.6万吨下降1.8%，环比降5.8%。 数据来源：WIND国信期货 2、中游 据中国海关总署1月14日公布的数据显示，2025年12月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计95.3万吨，较2024年同期的80.5万吨增加18.4%。2025年中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计852.5万吨，较2024年的730.3万吨增加16.7%。 数据来源：WIND国信期货上期所数据显示，截至本周四，天然橡胶期货仓单库存总量为11.407万吨，较上期增加0.15万吨。 20号胶期货仓单库存总量为5.0601万吨，较上期减少0.0202万吨。 卓创资讯数据显示，青岛地区天然橡胶库存较节前累库6.28万吨至67.21万吨。但伴随着节后下游复工复产，企业提货积极性提升，因此整体库存或保持相对平稳。 数据来源：WIND国信期货 数据来源：卓创资讯国信期货 3、下游 卓创资讯数据显示，截至2月28日当周，本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为32.3%，较上周走高18.78个百分点，较去年同期走低36.25个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为38.35%，较上周走高22.04个百分点，较去年同期走低43.79个百分点。多数轮胎企业于本周陆续返岗复工，整体开工恢复性提升。据了解，厂家复工初期，整体产销水平不高，整体正在逐步恢复中。 数据来源：WIND国信期货 据国家统计局公布的数据显示，2025年12月我国橡胶轮胎外胎产量为10656.3万条，同比增加0.3%。2025年我国橡胶轮胎外胎产量较上年同期增0.9%至12.07366亿条。据中国海关总署1月18日公布的数据显示，2025年中国橡胶轮胎出口量达965万吨，同比增长3.6%；出口金额为1677亿元，同比增长2%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达929万吨，同比增长3.3%；出口金额为1611亿元，同比增长1.8%。按条数计算，出口量达70162万条，同比增长3.1%。汽车轮胎出口量为819万吨，同比增长3%；出口金额为1376亿元，同比增长1.2%。 数据来源：WIND国信期货 数据来源：WIND国信期货 2月11日，中汽协发布1月汽车产销数据。1月，我国汽车产销分别完成245万辆和234.6万辆，环比分别下降25.7%和28.3%，产量同比微增0.01%，销量同比下降3.2%。其中，乘用车国内销量承压明显，新能源乘用车国内销量同比下降22.9%、环比下降54.8%。同期，汽车出口延续增长态势，出口总量68.1万辆，同比增长44.9%，新能源汽车出口同比增长100%，商用车产销同比分别增长29.9%和23.5%。中汽协数据显示，我国1月乘用车产销206.2万辆和198.8万辆，环比分别下降28.4%和30.2%，同比分别下降4.1%和6.8%。在汽车整体销量环比下降28.3%的背景下，乘用车降幅高于行业平均水平。中汽协将下滑归因于三方面因素叠加：新能源汽车购置税政策技术指标调整、多地购车补贴进入年度交替空窗期，以及2025年末消费需求提前释放。商务部此前披露，2025年,我国汽车以旧换新超1150万辆，新能源汽车占比近60%。这一轮需求集中释放，直接稀释了今年1月的订单量。 数据来源：WIND国信期货 数据来源：WIND国信期货 重卡是一种重要的生产资料，为物流运输与工程建设核心运载工具。重卡指的是，总质量大于14吨的载货汽车，车型包括完整车辆（整车）、非完整车辆（底盘）和牵引车。重卡的物流运输定位：从货物运输的方式来看，公路运输目前仍占据着我国货物运输行业的主导地位，占全社会总货运量的7成左右。重卡凭借运距长、运量大、运输效率高的优势，是公路货运的核心运载工具，按公路货运周转量来看，重卡占比通常达到90%，其常用于物流运输、工程建设及专用车领域。 根据第一商用车网初步掌握的数据，2025年12月份，我国重卡市场共计销售9.5万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比2025年11月下降约16%，比上年同期的8.42万辆增长约13%。纵观2025年全年，我国重卡市场实现了九连涨，从4月份一直涨到12月份，平均增速高达41%。累计来看，2025年全年，我国重卡市场总销量达成了最近四年来的新高至113.7万辆，同比增长约26%。根据第一商用车网初步掌握的数据，2026年1月份，我国重卡市场共计销售10.54万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），比上年同期的7.22万辆大幅增长38.6%。 数据来源：WIND国信期货 卓创资讯监测数据显示，2026年1月末我国全钢胎总库存量为1079万条（备注：监测样本企业数量为25家），环比小幅增加（全钢胎12月末库存量为1032条）；2026年1月末我国半钢胎总库存量为1890万条，环比小幅减少（半钢胎12月末库存量为1918万条）。图：中国厂家轮胎库存情况 数据来源：WIND国信期货 三、后市展望 2026年全球天然橡胶供需预计维持紧平衡状态。2月19日，天然橡胶生产国协会（ANRPC）表示，随着新兴经济体和发达经济体汽车行业的加速增长推动了消费量的增加，2026年全球天然橡胶市场预计将连续第六年供不应求。2025年全球天然橡胶产量增长了1.4%，2026年预计将增长2.4%至1,520万吨。中国、欧洲和美国的需求增长预计将在2026年温和回升。ANRPC称，2026年的总体需求预计将增长1.7%，达到1,560万吨。作为天然橡胶主要消费国，中国和印度的需求预计将分别增长1.7%和3.6%。这很可能会使全 球价格持坚。世界最大的橡胶生产国泰国2026年的产量预计将保持平稳。印度由于价格低、病害以及土地转为油棕种植等原因，自2022年以来持续下降。 利多因素主要在于：（1）印尼、马来西亚橡胶树老龄化，中长期产量减少是相对确定的。非洲新增产量预计难以弥补东南亚减产量。（2）电动卡车新车销量占比达到2-3成以及电动乘用车存量增加，电动车对轮胎的消耗高于传统燃油车。尽管汽车销量增速有放缓迹象，但是家庭第二辆汽车采购以及改善性需求预计仍然将支撑汽车销量增长。（3）新兴经济体，越南、印尼、印度等国家的汽车、轮胎、基建等需求增速可能超出原来市场预期。（4）宏观面，中美都处于降息周期，长期利好大宗商品价格。利空因素在于：汽车和轮胎销量出现下滑，关税贸易战阴影仍然存在，关注中美4月初可能的会谈结果。以及关注海外宏观风险。 当前海外产区步入季节性供应淡季，原料产出减少，短期胶价成本端支撑较为明显。青岛港口库存累库，但伴随着节后下游企业复工，企业提货积极性逐渐回升，整体库存或保持相对稳定，未来关注库存消化速度。节后下游企业陆续复工，市场整体交投气氛逐步回暖，对胶价运行形成一定支撑。3月份预计橡胶价格将维持震荡偏强运行。合成胶受原油价格影响，预计表现将更强劲。 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。